菲利普莫里斯可借烟草禁忌获利——《华尔街日报》

激进投资者通常避开烟草行业是有充分理由的。

据彭博社本月早些时候报道，埃利奥特投资管理公司已入股口服尼古丁袋制造商瑞典火柴公司。菲利普莫里斯国际 已出价160亿美元现金收购这家斯德哥尔摩上市公司。

在美国境外销售万宝路香烟的菲利普莫里斯公司，需要在9月底前获得瑞典火柴90%投资者的股份要约才能将其退市。这一高门槛对埃利奥特有利。考恩分析师表示，根据瑞典规定，无法转为合并并通过较低门槛的投票推动交易。希望提高报价的投资者已持有约5%的股本。

不过提价幅度无需太大。如果瑞典火柴销售的是任何其他产品，菲利普莫里斯国际将面临更多竞争，争夺这一快速增长且利润丰厚的收购目标。但其产品的成瘾性意味着普通消费品公司不会涉足这一类别。私募股权买家可能因同样原因避开这一领域——尽管他们通常青睐债务少、现金充裕的企业，也不愿与菲利普莫里斯国际展开竞购战。

在菲利普莫里斯国际的烟草业竞争对手中，专注于美国市场的奥驰亚若试图破坏交易将面临反垄断问题。英美烟草已因2017年收购雷诺美国背负大量债务，日本烟草则需大举借贷才能击败资金更雄厚的竞争对手。

瑞典火柴公司的收购要约目前也未遭到瑞典国内投资者的反对。那些可能以当前价格反对收购一家成功的本地企业的国家养老基金，出于道德原因避免持有烟草股票。

菲利普莫里斯确实非常想要瑞典火柴。收购将使其在美国获得一个分销网络，而美国是电子烟笔和加热烟草棒等无烟产品的全球最大市场。在美国站稳脚跟将有助于该公司实现到2025年50%的净收入来自非燃烧品牌的目标。菲利普莫里斯国际公司还能获得美元收益——对于一家以美元支付股息但以土耳其里拉、墨西哥比索和印尼盾等波动较大的新兴市场货币进行大量销售的公司来说，这一点非常重要。

瑞典火柴的股价目前较收购价有0.2%的折让，而在有报道称埃利奥特购买了该股票之前，折让幅度为1.4%。这表明投资者认为，这位激进投资者的参与可能会给他们带来小幅上涨，但不会更多。这一次，关于尼古丁的污名可能会对菲利普莫里斯国际公司有利。

菲利普莫里斯国际公司提出以160亿美元现金收购口服尼古丁袋制造商瑞典火柴。照片：安娜·林斯特罗姆/路透社写信给卡罗尔·瑞恩，邮箱：[email protected]

刊登于2022年7月20日的印刷版，标题为《菲利普莫里斯现在可以利用烟草禁忌》。