财报季开局缓慢，股市前景蒙阴 - 《华尔街日报》

盈利增长是当前市场走势的关键。达美航空利润未达预期。图片来源：Charlie Riedel/Associated Press期待财报季开局强劲能提振低迷股市的投资者并未得到多少慰藉。

美国企业发布的早期财报将注意力重新聚焦于企业面临的一些最大挑战，从经济放缓的威胁到成本上升给企业利润带来的压力。摩根大通 公司、达美航空公司和工业供应商快扣公司等企业上周均警告称，它们正面临压力或看到前方阴云密布。

乏善可陈的企业财报，再加上又一项创下40年新高的通胀数据，拖累主要股指走低，投资者正准备迎接美联储再次大幅加息。即便在周五大幅反弹后，标普500指数上周仍下跌0.9%，今年累计跌幅达19%。

“到目前为止，财报季的开局并不顺利，”Janus Henderson Investors研究主管Matt Peron表示。“由于通胀，你开始看到支出方面出现一些压力。”

在迄今已公布财报的标普500指数成分股公司中（占比7%），60%的企业盈利超出预期，低于FactSet统计的过去五年77%的平均水平。自3月底以来，分析师已将季度盈利增长预期从5.9%下调至4.2%。

值得注意的是，投资者正面临来自个别公司及整体经济前景的复杂信号。银行股上周五领涨市场，收复了年内部分大幅跌幅。例如，花旗集团股价上涨13%，因其业绩好于悲观预期，同时该行为经济衰退中潜在坏账所做的拨备拖累了利润。同期新数据显示，美国6月零售销售额增长1%，表明尽管通胀高企，家庭财务状况依然稳健。

本周投资者将密切关注高盛集团、J.B.亨特运输服务、奈飞和特斯拉等公司的新一批财报。他们还将解析失业救济申请数据，以评估在高通胀和利率上升拖累经济的情况下劳动力市场的韧性。

盈利增长对市场走势至关重要，因利率上升削弱了投资者对股票价值的评估。2020年初，为支撑受新冠疫情冲击的经济，美联储大幅降息。这些低利率推动股票估值急剧上升，引发股市大涨，随着投资者对企业疫情下盈利持乐观态度，主要股指创下数十次历史新高。

面对日益收紧的货币政策，投资者迅速降低了他们愿意为公司收益支付的价格倍数。根据FactSet数据，上周标普500指数的市盈率为未来12个月预期收益的16倍，低于去年年底的21.5倍。

由于美联储官员预计将继续激进加息，很少有分析师认为股票市盈率会在短期内显著扩大。这使得企业利润成为股票转向并开始收复失地的潜在动力。

但随着通胀挤压利润率并打击消费者信心，许多投资者对强劲的盈利增长持怀疑态度。一些人质疑华尔街常用的评估公司股票价值的盈利预期。FactSet估计显示，分析师预计2022年标普500公司的收益将增长9.9%。

“这些预期明显过高，“GenTrust股票主管Olivier Sarfati在谈到盈利预期时表示。“问题是：我们目前离实际结果有多远？”

最新的财报季于上周正式开始，各大银行发布了报告，投资者从中寻找经济状况的线索。摩根士丹利因企业交易减少而未能达到盈利预期，而富国银行则报告利润下滑，原因是利率上升打击了其抵押贷款业务，且股权投资价值下降。

摩根大通还公布了较低的利润，并表示几乎没有迹象显示经济衰退即将来临，尽管不确定性增加导致其拨备更多资金以应对未来贷款损失的可能性。报告发布当天其股价下跌3.5%，表现落后于大盘。

“这恰恰证明目前普遍认为通胀已损害经济，而美联储试图阻止情况恶化的行动将挑战经济增长，从而影响盈利增长，“资产管理公司DWS集团美洲区首席投资官David Bianco表示。

本周早些时候，达美航空提到成本上升，并承认在应对旅客强劲需求时遇到困难。该航空公司利润未达预期。此外，Fastenal表示有需求疲软的迹象，导致其股价当日下跌6.4%。

当然，财报季才刚刚开始，投资者正关注未来几周哪些公司能在成本上升的情况下保持盈利，成为赢家或输家。

市场一些更悲观的前景取决于一个日益增长的担忧：随着美联储继续加息，美国经济将陷入衰退。美国银行全球研究部上周下调了对标普500指数的年终预测至3600点，较上周五收盘价下跌6.8%，并提到其预期会出现温和衰退。

不过，一些投资者认为对经济放缓的担忧被夸大了，这种观点认为股市的大部分坏消息可能已经反映在市场价格中。家庭财务状况良好，雇主每月继续增加数十万个工作岗位。

“在就业增长和消费者支出增长都处于当前水平的情况下，对经济衰退的担忧根本说不通，”联邦金融网络首席投资官布拉德·麦克米伦表示。

联系 凯伦·兰利，邮箱 [email protected] 和皮娅·辛格，邮箱 [email protected]

刊登于2022年7月18日印刷版，标题为’财报季开局缓慢令股市前景蒙阴’。