美联储收紧政策之际，经济学家担忧其可能矫枉过正 - 《华尔街日报》

经济学家们越来越预期，美联储在抑制通胀的努力中，将加息至足以引发经济衰退的程度，许多人担忧央行会矫枉过正。

《华尔街日报》最新调查显示，经济学家们平均预测未来12个月内发生衰退的概率在7月升至49%，较一个月前的44%有所上升，而1月时该数值仅为18%。

约46%的经济学家表示，他们预计美联储会过度加息并导致不必要的经济疲软。略低于此的42%受访者认为，美联储将加息至恰好平衡通胀与增长的适当水平。约12.3%的专家则认为加息力度会不足。

“财政和货币政策长期过于宽松，现在美联储正在追赶进度，这总是伴随着矫枉过正的风险，“ING集团首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示，他目前预测未来12个月经济衰退风险为50%。

6月通胀率攀升至9.1%的40年新高。历史经验表明，要将通胀从如此高位降至美联储2%的目标，通常需要以失业率上升和经济衰退为代价。美联储希望这次能有所不同。

“关键问题在于：通胀放缓幅度是否足以让美联储无需过度紧缩，从而避免经济陷入衰退，“全美保险公司首席经济学家大卫·伯森表示，“我们正处于微妙平衡点。尽管有迹象显示通胀可能放缓，但实际数据尚未明显改善。”

受访者下调了对2022年的增长预期，预计今年第四季度经通胀调整后的国内生产总值(GDP)同比将增长0.7%。这低于6月份预测的1.3%和九个月前预测的3.6%。

然而，根据一系列指标的平均预测，即便是预计会出现衰退的经济学家也认为衰退程度将较为温和。

“这是一次温和的衰退，不会重蹈2008年衰退的覆辙，“经济分析协会(Economic Analysis Associates Inc.)经济学家Susan M. Sterne表示。

她说：“这是一种独特的经济下滑，因为部分原因是新冠疫情后的反弹，导致就业和库存相对于更正常的时期出现了一些过剩。”

约40%的经济学家表示，他们预计经济衰退将持续六个月或更长时间。根据美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)的数据，自1950年以来的平均衰退期为10.3个月。

经济学家对劳动力市场的预测表明，如果出现衰退，衰退程度将相对温和。总体而言，经济学家预计未来四个季度平均每月新增就业人数约为13万人。约30.9%的受访者预计从现在到2023年9月的至少一个季度内经济将减少就业岗位。然而，即便是这个更悲观的群体平均也预计，从2022年7月到2023年9月，平均每月将增加9500个就业岗位。经济学家往往低估经济衰退前的就业岗位减少。

经济疲软的主要原因是美联储收紧政策。6月，美联储将基准联邦基金利率目标上调0.75个百分点，为1994年以来最大升息幅度，使利率区间升至1.5%至1.75%。接受调查的经济学家的预测中值是，到今年年底，这一区间将达到3.25%至3.5%，与美联储6月份的预测大致相同。这是为了应对通货膨胀，经济学家预计，到12月，以消费者价格指数(CPI)衡量的通胀率将小幅回落至6.8%。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行希望将利率提高到足以降低通胀的水平，但又不至于高到让美国经济陷入衰退。图片来源：ELIZABETH FRANTZ/REUTERS有迹象表明，更高的利率已经开始产生影响。除了房屋销售下降外，两年期国债收益率已升至10年期国债收益率之上，经济学家称之为收益率曲线倒挂。收益率曲线倒挂表明，投资者预计短期内利率上升将导致经济活动下降和未来降息——历史上，这种情况会在经济衰退前12至18个月出现。不过，伯森警告称，经济衰退只有在其他短期利率（如联邦基金利率）也升至长期利率之上时才会发生，而目前尚未出现这种情况。

“如果像美联储目前预期的那样，紧缩政策持续到年底，甚至可能超出市场预期，那么我们很有可能会看到我所说的真正的收益率曲线倒挂，”他表示。“如果这种情况发生，明年下半年经济很有可能陷入衰退。”

事实上，约一半的受访者预计，到2022年12月，联邦基金利率的中点区间将超过10年期国债的收益率。

这项调查是在6月消费者价格指数报告发布之前进行的，该报告可能改变了对一些问题的回答。《华尔街日报》于7月8日至12日对62位商业、学术和金融预测人士进行了调查。并非所有参与者都回答了每一个问题。

写信给 Gwynn Guilford，邮箱：[email protected] 和 Anthony DeBarros，邮箱：[email protected]

刊登于2022年7月18日的印刷版，标题为《经济学家警惕关注美联储动向》。