你的衰退与我无关 - 《华尔街日报》

若剔除能源收益激增因素，企业利润预计将出现下滑。图片来源：Eli Hartman/Odessa American/Associated Press许多公司认为经济衰退可能即将来临。只是不认为会波及自身。

这为企业财报创造了一种耐人寻味的态势——管理层提供的业绩展望或许不会像投资者预期的那般黯淡。

随着高盛、强生、Netflix和特斯拉等公司即将公布业绩，第二季度财报季将在未来一周全面展开。分析师持相当悲观的态度，预计标普500指数成分股公司的每股收益同比仅增长5.6%，较第一季度11.4%的增幅有所回落。此外，整体利润增长主要受能源公司收益预计激增249%的推动。根据路孚特的数据，若剔除能源板块，分析师预计标普500指数成分股公司的收益将下降3.4%。

实际收益几乎肯定会超过预期——当财报季临近时，分析师通常会抛开惯常的乐观情绪，设定一个企业能轻松跨越的盈利门槛。不过，分析师对未来季度的乐观预期仍未改变。他们预计第三季度收益将增长10.7%，第四季度增长10.1%。

显而易见的风险在于，企业的前景并不那么乐观，在财报电话会议上，它们给分析师的预期蒙上了阴影。然而，尽管对美国即将陷入衰退的担忧四起，各公司对自身业务仍显得异常乐观。

由商业圆桌会议在5月下旬至6月初进行的一项针对首席执行官调查显示，尽管信心有所减弱，CEO们对各自公司的前景仍持积极态度。商业圆桌会议的CEO经济展望指数基于CEO们对公司业绩的预期，第二季度录得95.6，50或以上表示扩张。相比之下，2019年疫情前的第四季度为76.7。

杜克大学福库商学院、亚特兰大联邦储备银行和里士满联邦储备银行在5月底至6月初进行的另一项针对首席财务官的调查显示了类似的趋势，CFO们对公司前景的乐观指数（按0到100的评分）为68，与截至2019年的五年平均水平相当。与此同时，CFO对经济的乐观指数为50.7，是自2011年以来的最低水平。在这项调查的历史上，两个指数之间的差距从未如此之大。

杜克大学金融学教授约翰·格雷厄姆协助指导了这项调查，他认为首席财务官们对自家公司的乐观态度反映出一种信念——他们能够应对经济带来的任何挑战。“情况虽不乐观，但我们有应对方案”，他这样概括这种心态。

短期内，这种心态可能会转化为财报电话会议上大量的谨慎乐观情绪，让人产生"或许情况没那么糟"的错觉。危险在于这种乐观可能错付了方向。如果经济真的陷入衰退，许多企业可能会发现他们远没有自己想象中准备充分。

致信贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月18日印刷版，原标题为《汝之衰退，非吾之劫》