欧洲央行反碎片化工具细节不足或引发债券市场不安——《华尔街日报》"市场漫谈"专栏

图片来源：Alex Kraus/彭博新闻投资者担忧，欧洲央行计划推出的反碎片化工具细节可能过于模糊，随着利率开始上升，该工具旨在稳定欧元区债券，但可能会引发债券市场动荡。

欧洲央行将在下周的政策会议上解释其计划，但分析师表示，如果缺乏足够的细节，可能会导致意大利等负债较多的欧元区国家的债券收益率上升。

“考虑到需要保持模糊性，我们认为该工具短期内可能会让市场失望，并引发市场试探欧洲央行，”法国巴黎银行 Markets 360的首席欧洲经济学家保罗·霍林斯沃思在7月21日欧洲央行会议的预览中表示。

欧洲央行已于7月1日结束了资产购买计划下的债券购买，并于6月15日召开了一次特别会议，以应对欧元区债券收益率飙升和利差扩大的情况，并强调其决心防止收益率出现任何不必要的上升。

反碎片化工具应包括政府债券购买，但欧洲央行尚未详细说明其具体内容以及触发该计划的标准。

欧洲央行在下周的新闻发布会上透露多少细节，可能对债券市场的反应至关重要。

丹麦银行的分析师表示，设计一个可信的反碎片化工具是市场质疑欧洲央行虚张声势并导致意大利债券收益率再次大幅上升的关键。

“我们预计新工具将以灵活方式实施，侧重于较短期限，但不预设干预金额或时间框架，”他们在报告中表示。

自6月中旬紧急会议以来，欧洲央行政策制定者的言论表明，由于需要时间解决技术细节，该行可能无法在下周前完成新工具的创建。

若细节过于简略，债券投资者可能会感到失望。摩根士丹利分析师表示，欧元区外围国家政府债券的收益率利差可能扩大。

他们预计欧洲央行下周将给出该计划的“大致框架”。

法国巴黎银行的霍林斯沃思预计，尽管“过程可能波折”，欧洲央行最终将“成功遏制（债券）利差扩大”。

投资者将关注该工具的灵活性细节，包括是否有购买时限、是否与资本金比例体系挂钩。他们还想了解使用该工具的条件细节，例如国家的财政稳健程度或当时的欧洲央行利率水平。

丹斯克银行分析师预计债券购买将进行冲销，这意味着通过债券购买注入的流动性将从银行体系中抽离，以避免欧洲央行资产负债表扩张。

反碎片化工具的公告应会与欧洲央行首次加息（很可能是25个基点）同时发布，随后可能在9月进行第二次幅度更大的加息。

欧洲央行的行动落后于其他主要央行，其中多数已开始加息。

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