通胀可能已见顶，但美联储不会收手 - 《华尔街日报》

上个月通胀率居高不下。不过接下来可能会有所降温，尽管可能还不够低。

美国劳工部周三报告称，6月经季节性调整后的消费者价格环比上涨1.3%，同比涨幅达到9.1%。这是自1981年11月以来的最高通胀水平。其中汽油价格飙升是主要推手：剔除食品和能源价格以更好追踪通胀趋势的核心CPI同比上涨5.9%，较5月份的6%和3月份创下的数十年高点6.5%略有回落，但这个数字依然高得令人不安。

这份通胀报告强化了市场预期——美联储政策制定者将在两周后的会议上把隔夜利率目标区间上调75个基点。这使投资者将目光转向9月下旬美联储后续政策会议可能采取的行动。到那时情况可能发生变化，因为近期许多推高通胀的商品价格已显现回落迹象。

以汽油为例。根据美国能源信息署数据，6月普通汽油均价为每加仑4.93美元，高于5月的4.44美元。但加油站价格已开始下跌，截至周一普通汽油价格降至4.65美元。从上月汽油期货价格下跌趋势来看，未来可能进一步降价。

其他多种推升通胀的因素价格也在下跌。标普GSCI农业指数自5月峰值以来已下跌四分之一，该指数包含玉米和可可等作物，工业金属指数则下跌了三分之一。根据Manheim的数据，6月份二手车批发价格较5月份有所下滑，这应会导致经销商处的价格下降。

与此同时，库存过剩正促使沃尔玛和塔吉特等零售商对更多商品进行促销。对于自疫情爆发以来美国人大量购买的家电和家具等许多商品，未来几个月的通胀应会显著减弱，或出现直接的价格下跌。

通胀降温的程度以及美联储可能如何应对，是当前的一大问题。价格缓解不会在所有地方都出现。租金涨幅一直居高不下，由于劳工部使用租金来估算房主的居住成本，其影响将十分显著。根据劳工部的衡量，租金和估算租金占消费者支出的31%，占核心支出的40%。这些租金影响在美联储更青睐的商务部通胀指标中不会如此之大，因为该指标对居住成本的权重较低，但它们仍可能足够强劲，使通胀保持在高位。

加利福尼亚州的一家沃尔玛门店。库存过剩导致沃尔玛和塔吉特等零售商加大促销力度。图片来源：阿莉莎·尤塞维克为《华尔街日报》拍摄此外，即便通胀数据显著回落，美联储可能仍会担忧缓解只是暂时的。如果就业市场依然强劲，政策制定者可能会得出两个结论：一是薪资上涨可能对价格造成持续上行压力，二是经济具备足够的内生韧性来承受更多加息。期待美联储政策松动的投资者还需继续等待。

**联系方式：**贾斯汀·拉哈特，邮箱[email protected]

本文发表于2022年7月14日印刷版，标题为《通胀降温难阻美联储加息步伐》。