通胀高企报告给美联储施压 - 《华尔街日报》

上个月消费者价格再次大幅上涨，导致投资者周三预期美联储将在本月晚些时候的会议上认真考虑加息整整一个百分点，这是几十年来从未有过的举措。

周三发表讲话的三位美联储官员没有表示是否支持这一举措，但也没有排除这种可能性。“一切皆有可能，“亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克在佛罗里达州对记者表示。

“我们今天不必做出这个决定，“克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特在接受彭博电视台采访时表示。

美联储官员将于周六开始进入会议前的静默期，几乎没有时间围绕他们的政策计划塑造预期。

经济学家表示，周三的通胀报告表明，美联储将面临在更长时间内继续大幅加息的压力，这增加了未来一年经济衰退的风险。

美国劳工部的消费者价格指数6月份同比上涨9.1%，为40多年来的最快涨幅，即使考虑到上个月食品和能源价格的大幅上涨，也显示出价格压力正在扩大。

“这份报告无处可藏，“SGH宏观顾问公司的首席美国经济学家蒂姆·杜伊表示。这对美联储来说"完全是一场灾难”。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上个月表示，在6月份加息0.75个百分点后，央行可能会在7月26日至27日的会议上考虑加息0.5个百分点或0.75个百分点。周三，梅斯特女士表示，近期的经济数据将促使官员们在加息0.75个百分点或整整一个百分点之间做出选择。

利率期货市场的投资者和一些分析师判断，央行将在两周后的会议上批准加息一个百分点。根据芝加哥商品交易所集团的数据，加息一个百分点的概率在周三升至约79%，而在报告发布前这一概率约为12%。

“我们正在讨论这个问题。市场也在讨论，并且用实际行动表明立场，“梅斯特女士表示。“我们美联储必须非常谨慎和有意地继续加息的道路上。”

在上个月的新闻发布会上被问及加息一个百分点的前景时，鲍威尔先生表示：“我们将根据即将公布的数据做出反应，我认为是适当的。所以我不想给出一个具体的数字。”

在周三的CPI报告发布之前，许多美联储官员曾表示，他们预计本月晚些时候加息0.75个百分点是合适的。

周三早些时候，加拿大银行将其政策利率提高了整整一个百分点，这超出了经济学家和投资者的预期。

美国利率预期的波动部分原因是美联储在6月份做出了令人意外的转变。央行的大多数官员在会议前的静默期之前提供了具体指导，称美联储将在6月会议上加息0.5个百分点。但会议前几天发布的CPI报告促使美联储做出了更大的0.75个百分点的加息决定。

野村证券的经济学家表示，这是一个艰难的决定，但他们现在预计7月份将加息一个百分点。“美联储的通胀问题已经恶化，我们预计政策制定者将通过加快加息步伐来加强他们的信誉，“他们写道。

其他人则认为，美联储已在6月放弃了利率指引，不太可能再次这样做。佛罗里达州博卡拉顿III资本管理公司首席经济学家卡里姆·巴斯塔表示，当鲍威尔及其同事在7月暗示加息0.5或0.75个百分点时，“人们会认为这些结果反映了潜在的数据意外。“他表示，他认为通胀数据巩固了本月加息0.75个百分点的可能性。

派珀桑德勒全球政策研究主管罗伯托·佩里警告客户，不能排除两次加息中较大的一次，因为央行已发出信号，希望将利率提高到足以减缓经济增长的水平。一些官员表示，目前这一利率可能在3%左右或更高。

佩里表示，无论哪种方式，通胀报告都将使美联储在今年晚些时候更难转向更传统的0.25个百分点的加息。

“我不想抢先政策进程，但这无疑让坚决抗击通胀的理由更加充分，“里士满联邦储备银行行长汤姆·巴尔金周三在接受采访时表示。

巴尔金表示，他更关心的是将利率提高到投资者对未来两年通胀预期的水平之上，以实现正的"实际"利率。

巴尔金说：“美联储会议上任何一次0.25个百分点的加息对我来说都没有目的地重要，也就是你想把前瞻性实际利率带到哪里？” “为了对通胀产生你想要的影响，“短期利率"需要进入正区间。”

他补充说，周三公布的通胀数据"将使这一任务更具挑战性，让我们的工作更加艰难”。

俄罗斯对乌克兰战争引发的燃料成本上涨和供应链中断导致近几个月物价攀升，但周三的报告之所以令人担忧，是因为它揭示了在冲突前就已不断加剧的广泛价格压力。去年经济重新开放和政府大规模刺激措施导致需求激增。

剔除波动较大的食品和能源类别的核心CPI环比上涨0.7%，同比上涨5.9%。

不过，巴尔金表示，他从企业和消费者团体那里听到更多经济正在疲软的迹象，尤其是对低收入劳动者而言，这也是他继续预测通胀压力将很快缓解的原因之一。

美联储对消费者未来通胀预期的担忧有助于解释为何其更密切关注包含波动性食品和能源价格的整体通胀指标。通常美联储更倾向于忽略食品和能源类别的波动，转而关注更能可靠预测未来通胀的核心通胀。

由于担心通胀在更普遍意义上变得难以预测，官员们现在降低了对核心指标的重视程度。此外，他们特别担忧通胀心理可能正在发生转变，这种转变将导致消费者和企业继续接受更高价格。研究过20世纪70年代经验的央行官员和经济学家担心，这些预期可能会自我实现，导致整体（或称"标题”）通胀持续高企。

“人们感受到的是整体通胀，”鲍威尔在上个月的新闻发布会上表示。“他们不知道核心通胀是什么。他们为什么要知道？他们没有理由知道。因此，由于整体通胀高企，通胀预期面临很大风险。”

货币政策教科书指出，如果央行预期某种商品（如石油）的价格上涨或下跌会随着时间的推移而消退，就不应对供应冲击做出反应。这样做可能会加剧价格冲击对经济造成的损害。

短期通胀预期往往随着汽油价格涨跌。图片来源：David Paul Morris/Bloomberg News尽管如此，美联储官员最近表示，由于担心多重冲击可能导致更高通胀环境，他们无法更渐进地加息。鲍威尔上个月在葡萄牙的一个央行论坛上表示：“时间紧迫，我们的职责就是防止这种情况发生。”

当前的经济环境中，企业正面临招工难、供应链困境和大宗商品价格上涨等多重打击，这使得美联储更难忽视过去可能忽略的冲击类型。巴尔金表示：“我认为面临风险的是我们看透冲击的能力。”

致信Nick Timiraos，邮箱：[email protected]

出现在2022年7月14日的印刷版中，标题为“通胀报告加大美联储压力”。