威廉·布莱尔公司Custar预测今年二级市场交易量将下滑——华尔街日报

作者：普里蒂·辛格2022年7月11日上午6:30（东部时间）|WSJ专业版迈克·卡斯塔负责威廉布莱尔新成立的二级市场咨询业务。图片来源：威廉布莱尔威廉布莱尔公司新任私募市场咨询业务负责人表示，由私募基金主导的二级交易市场正面临包括资本约束和公开市场波动导致的定价挑战等逆风。

该银行于今年早些时候聘请迈克·卡斯塔来领导这项业务。随着私募资产二手交易量在去年达到创纪录水平，威廉布莱尔加入了越来越多设立私募市场咨询团队的资产管理公司和金融机构行列。

卡斯塔先生表示，今年大部分时间他都在忙于组建团队和基础设施，他向WSJ专业版私募股权栏目讲述了2022年上半年的意外情况以及他预计下半年二级市场将出现的趋势。回答内容经过编辑以保证清晰度。

WSJ专业版：今年上半年有什么让您感到意外？

卡斯塔先生： 我认为公开市场回调的剧烈程度确实让所有人都感到意外。长期以来，人们预计会出现回调，但回调的幅度，尤其是最近几周的回调幅度，可能有点出人意料。

去年我们在单一及多资产续期基金交易市场上积累了强劲的发展势头。总体来看，市场普遍预期这一势头将延续至今年，坦率地说从供给端来看确实如此。随着公开市场回调，买方自然会暂缓步伐重新评估估值，但从我们多次沟通中确认，他们仍在积极寻找交易机会。

我认为在私募股权市场的任何领域，无论是有限合伙人、普通合伙人还是二级基金，各方都预期这些管理人在任何周期都会进行资本配置，当前情况也不例外。因此虽然交易各方保持活跃，但预计今年成交速度将较去年有所放缓。

WSJ专业版：您如何看待2022年下半年二级市场走势？

**卡斯塔先生：**我们预计下半年市场供给将保持历史同期强劲水平。

目前买方正处于募资和基金重组阶段，预计下半年估值体系将更趋明朗，宏观经济形势也会更加清晰。

鉴于联合承销风险降低，我们预期中小型交易将在下半年集中完成。即使私募市场流动性减弱，有限合伙人对流动性的需求也不会改变。因此可能会看到更多尾部基金和多资产交易达成，从而为投资者创造流动性。

如果出于任何原因，[买方]对单一资产的估值感到不安，我认为他们对多资产组合的估值敏感度会降低。二级市场的整体交易量将会减少，除非公开市场迅速反弹并实现快速的V型复苏，但我认为目前没有人对此进行担保或预期。

WSJ专业版：未来几个月或几年中，哪些二级交易结构可能会变得更加普遍？

Custar先生： 相较于必须在两者中选择其一，现在延续基金的功能与并购流程之间的融合度更高。我们预计会看到更多少数股权资本重组交易，即发起人在启动二级流程前将公司部分股权出售给另一家发起人。

另一个趋势是普通合伙人希望为其他普通合伙人的资产锚定二级交易，因为他们看到了二级交易的价值。我认为这将有助于买方市场，因为目前由发起人主导的交易资金短缺。我们还将开始看到更多不仅旨在为有限合伙人提供流动性，还支持转型收购的交易结构。

**联系作者：**Preeti Singh，邮箱：[email protected]