亚洲 working on that...

亚洲各国央行可能正在打一场必输的战役，试图阻止本币暴跌，因为当前美元备受追捧。

不过货币贬值的程度并不均衡。坐拥东南亚第二大经济体的泰国央行押注旅游业复苏将拯救疲软的泰铢——今年以来对美元已贬值超8%——而无需大幅加息。高度依赖能源进口的印度同样处境艰难，但若西方经济体降温带动能源价格下跌，或能迎来转机。印尼、马来西亚等大宗商品出口国的货币表现稍好。

衡量美元对16种货币汇率的华尔街日报美元指数2022年迄今已上涨10%。鉴于美联储在顽固通胀和全球衰退风险上升的情况下坚持继续加息，投资者可能长期紧握美元。多数亚洲央行最多只能期待货币有序贬值。

作为大宗商品进口大国，印度承受着特殊压力，但也积极采取措施遏制资本外流规模——包括一些利好市场的改革。上周印度央行放宽外资投资债市规定，并允许商业银行提高非居民外币存款利率。截至7月1日印度外汇储备仍达5883.1亿美元，但过去半年已缩水超450亿美元。FactSet数据显示，印度卢比自2022年以来贬值约6.6%，最近几周屡次试探历史新低。

过去几周，印度尼西亚、泰国和马来西亚等周边新兴经济体的货币也遭遇重挫。自4月初以来，印尼盾下跌4.4%，泰铢下跌8%，马来西亚林吉特下跌5.5%。它们的外汇储备也受到冲击，其中泰国受影响最严重。过去六个月里，泰国外汇储备缩水近十分之一。尽管如此，考虑到大幅加息对仍显脆弱的经济构成的风险，泰国央行仍愿意容忍货币大幅贬值：随着大多数疫情限制措施对已接种疫苗的旅行者解除，该国将希望寄托于旅游业的强劲复苏。疫情前，泰国约20%的经济与旅游业挂钩。

印尼货币表现优于同类国家，主要得益于强劲的大宗商品出口。在2022年初实施短暂出口禁令后，该国煤炭出口激增——根据CEIC数据，5月煤炭和褐煤出口额约50亿美元，是2019年同期的两倍多。这为印尼央行提供了更多政策回旋空间：该行承诺会密切关注货币贬值态势，但迄今仍拒绝加息。高盛预计印尼央行将于8月启动紧缩周期，今年累计加息1.25个百分点。

亚洲各国央行正艰难平衡利率、通胀与资本外流之间的关系——政策组合中也不乏临时应对措施与美好愿景。无论采取何种举措，真正的喘息之机仍需等待美联储结束紧缩周期。至少就目前而言，美元依然所向披靡。

对于亚洲各央行而言，真正的喘息之机要等到美联储结束紧缩周期。图片来源：Al Drago/Bloomberg News联系作者 Megha Mandavia，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月12日的印刷版，标题为《亚洲央行面临艰难一战》。