拜登的养老金救助计划是对工会的馈赠——《华尔街日报》

拜登总统上周吹嘘其政府对工会多雇主养老金计划的救助，该计划在《美国救援计划》中颁布，据称是为了解决与疫情相关的问题。“数百万工人将获得他们应得的体面退休生活，“他7月6日在克利夫兰说。事实上，美国纳税人将承担早在疫情前就已资不抵债的工会计划的成本。这次救助几乎保证了未来的资不抵债或另一次救助，并构成了对工会的大规模馈赠。

多雇主养老金计划是工会的产物。它们是固定收益退休计划，根据集体谈判协议维持，其中多个雇主向该计划供款。这些计划通常出现在卡车运输、交通和采矿等行业，工会成员为多家公司工作。

截至2019年，有2450个多雇主计划，涉及1500万参与者和受益人。许多在新冠疫情之前就已经资不抵债。养老金福利担保公司估计，2018年PBGC担保的多雇主计划的总无资金负债为7570亿美元。根据2019年的预测，124个多雇主养老金计划宣布，它们可能会在未来20年内耗尽资金。

实际赤字可能更高，因为计划使用自己估计的贴现率来衡量其负债，这导致对负债和赤字的持续低估。即使是这些计划的政府赞助担保人PBGC也无法保持偿付能力：在2020财年，PBGC的多雇主保险计划报告了其自身的640亿美元赤字。

为何这些计划陷入困境？许多计划所属行业正在衰退。随着雇主破产或退出计划，剩余雇主承担的资金负担加重。他们通过裁员来削减开支，进一步减少缴费，形成恶性循环。雇主缴费不足的部分原因在于：确定雇主应缴金额存在固有困难，这需要评估计划内其他雇主的财务健康状况和未来偿付能力。

多雇主计划常向受益人承诺超出支付能力的福利。许多计划由工会和雇主代表均等组成的受托人委员会管理——这种结构容易导致福利增加却缺乏资金支持。1990年代就曾出现这种情况，当时许多计划资产大幅增长，但多数计划没有储备盈余，反而用于提高福利待遇，导致经济低迷时期无力承担。

国会和拜登政府以疫情救济为名，向政治支持者开具了空白支票。《美国救援计划》规定政府将为资不抵债或严重困难的多雇主计划支付"确保其在2051年底前兑付所有应得福利所需的全部资金”。国会预算办公室预估救助成本为860亿美元，但这并非上限，实际支出可能远超预期。考虑到2022年的投资亏损，CBO估算可能偏低，会计惯例也可能导致估算值被低估。仅中央州、东南及西南地区养老金计划一个项目，就面临约440亿美元的资金缺口。

此次救助计划最恶劣之处在于，它完全没有尝试进行结构性改革。相关计划可以自由延续最初导致其陷入困境的做法。在救助之前，养老金福利担保公司预计其自身的多雇主保险计划将在2027财年结束前耗尽资金。养老金福利担保公司新的预计破产日期是2055年，即救助资金结束四年后。该养老金计划将在三十年内注定失败——或需要再次救助。

救助应以改革为条件。在之前的救助立法中——如1989年的《金融机构改革、复兴与执行法案》和2010年的《多德-弗兰克法案》——国会试图解决导致救助成为必要的失败原因。但对于多雇主养老金计划，立法者没有尝试解决任何问题——他们只是花费了纳税人的钱。

“当工会表现良好时，”拜登在克利夫兰说，“每个人都会受益。”在这种情况下，这个“每个人”不包括那些没有固定收益养老金计划的纳税人，以及94%不属于工会、被迫承担多雇主养老金计划破产成本的私营部门员工。

阿德勒先生是一名律师，2019-21年担任财政部金融稳定监督委员会副助理部长。波洛克先生是米塞斯研究所的高级研究员。他们是即将于11月出版的《再次惊讶！新冠疫情与新金融泡沫》的合著者。

乔·拜登总统7月6日在克利夫兰发表讲话。照片：埃文·武奇/美联社