股市面临下一轮考验:通胀阴云笼罩财报季 - 《华尔街日报》
Hannah Miao
部分投资者认为,美股市场不太可能崩盘,因为今年已经大幅回调。图片来源:Michael M. Santiago/Getty Images投资者预计,对高通胀和消费者支出受限的担忧将主导本周开始的财报季,在受创的股市中造就赢家和输家。
由于通胀徘徊在40年高位,美联储正积极加息以抑制通胀,今年股市一直承压。2022年7月初上涨3%后,标普500指数今年迄今仍下跌18%。
紧缩货币政策已大幅降低了股票在年初时的高估值,使盈利增长成为关键支撑。第二季度财报季将是市场面临的最新考验,投资者将评估企业盈利状况以及企业如何应对下半年。
企业正面临多重阻力。高昂的投入成本以及充满挑战的劳动力和供应链环境正在拖累盈利。消费者支出已经降温,因为美国人要应对加油站和杂货店的高物价。美元走强也使得美国产品在海外变得更贵,影响了国际销售。
“这将是一个相当分化的财报季,”Truist Advisory Services联席首席投资官兼首席市场策略师基思·勒纳表示,“这将是一个关于谁不具备定价权的故事,分化会进一步加剧。”
本周投资者将审视大型金融机构的财报,包括摩根大通公司、贝莱德集团,以及百事公司、达美航空等其他企业。他们还将分析可能影响美联储加息步伐的最新通胀数据。
FactSet数据显示,截至上周五,标普500指数成分股公司第二季度盈利预计同比增长4.3%,这将是2020年第四季度以来的最低增速。全年利润预计增长10%。
近几个月分析师已下调短期盈利预期,但许多投资者认为这些预测仍过于乐观。FactSet发现,二季度预期降幅小于历史平均水平,而全年盈利预测反而有所上调。
部分投资者指出,其他盈利指标的预估也仍显乐观。FactSet数据显示,标普500指数二季度预期净利润率为12.4%,高于五年平均水平,较前一季度微升。
“我完全震惊于利润率预期竟如此之高,”Fiduciary Trust的首席投资官汉斯·奥尔森表示,“这纯粹是希望凌驾于现实的想法。”
即便盈利未能达到分析师预期,部分投资者表示由于股市今年已大幅回调,他们预计股价不会暴跌。标普500指数未来12个月的预期市盈率约为16倍,低于去年年底约21倍的水平。
“市场对此早有预期,”CBIZ投资咨询公司首席投资官安娜·拉斯本说,“从现在起,真正要应对的是通胀问题以及企业为此采取的措施。”
许多公司已向投资者传递业务近期疲软的信号。FactSet数据显示,标普500指数成分股中发布悲观盈利指引的企业数量创下2019年以来第二季度最高纪录。
塔吉特公司和微软公司于6月分别警告称,消费者偏好变化与美元走强将拖累其业绩。近期,耐克公司报告季度销售额基本持平,在消费需求变化和供应链混乱背景下库存激增。调味品制造商味好美 公司尽管提价,营收仍低于预期。
根据FactSet的数据,按行业划分,标普500指数中的非必需消费品板块——包括耐克、塔吉特和亚马逊公司在内的企业——其盈利预期下调幅度最大。金融、非必需消费品和公用事业板块预计将出现最大幅度的利润下滑。
与此同时,FactSet预测能源板块将成为标普500盈利增长的最大贡献者。该板块企业的利润预计将增长两倍以上。若剔除能源板块,标普500整体盈利本季度将呈下降趋势而非增长。
在日益增长的悲观情绪中,一些投资者仍在密切关注任何亮点。
“市场此刻可能正在寻找一些积极消息,“Global X ETFs首席投资官乔恩·迈尔表示。他指出,企业任何关于供应链改善或通胀缓解的迹象都可能成为希望的信号。
与往常一样,投资者迫切希望了解今年剩余时间的走势。财富管理公司Kestra Holdings首席投资官卡拉·墨菲表示,她认为企业利润下滑要到2022年下半年才会显现。
“市场已经对盈利放缓进行了相当程度的定价,但尚未对盈利衰退进行定价,“她说,“我们目前还不能说市场估值处于低位。”
本文发表于2022年7月11日印刷版,标题为《通胀阴云笼罩财报季》。