股市面临下一轮考验：通胀阴云笼罩财报季 - 《华尔街日报》

部分投资者认为，美股市场不太可能崩盘，因为今年已经大幅回调。图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images投资者预计，对高通胀和消费者支出受限的担忧将主导本周开始的财报季，在受创的股市中造就赢家和输家。

由于通胀徘徊在40年高位，美联储正积极加息以抑制通胀，今年股市一直承压。2022年7月初上涨3%后，标普500指数今年迄今仍下跌18%。

紧缩货币政策已大幅降低了股票在年初时的高估值，使盈利增长成为关键支撑。第二季度财报季将是市场面临的最新考验，投资者将评估企业盈利状况以及企业如何应对下半年。

企业正面临多重阻力。高昂的投入成本以及充满挑战的劳动力和供应链环境正在拖累盈利。消费者支出已经降温，因为美国人要应对加油站和杂货店的高物价。美元走强也使得美国产品在海外变得更贵，影响了国际销售。

“这将是一个相当分化的财报季，”Truist Advisory Services联席首席投资官兼首席市场策略师基思·勒纳表示，“这将是一个关于谁不具备定价权的故事，分化会进一步加剧。”

本周投资者将审视大型金融机构的财报，包括摩根大通公司、贝莱德集团，以及百事公司、达美航空等其他企业。他们还将分析可能影响美联储加息步伐的最新通胀数据。

FactSet数据显示，截至上周五，标普500指数成分股公司第二季度盈利预计同比增长4.3%，这将是2020年第四季度以来的最低增速。全年利润预计增长10%。

近几个月分析师已下调短期盈利预期，但许多投资者认为这些预测仍过于乐观。FactSet发现，二季度预期降幅小于历史平均水平，而全年盈利预测反而有所上调。

部分投资者指出，其他盈利指标的预估也仍显乐观。FactSet数据显示，标普500指数二季度预期净利润率为12.4%，高于五年平均水平，较前一季度微升。

“我完全震惊于利润率预期竟如此之高，”Fiduciary Trust的首席投资官汉斯·奥尔森表示，“这纯粹是希望凌驾于现实的想法。”

即便盈利未能达到分析师预期，部分投资者表示由于股市今年已大幅回调，他们预计股价不会暴跌。标普500指数未来12个月的预期市盈率约为16倍，低于去年年底约21倍的水平。

“市场对此早有预期，”CBIZ投资咨询公司首席投资官安娜·拉斯本说，“从现在起，真正要应对的是通胀问题以及企业为此采取的措施。”

许多公司已向投资者传递业务近期疲软的信号。FactSet数据显示，标普500指数成分股中发布悲观盈利指引的企业数量创下2019年以来第二季度最高纪录。

塔吉特公司和微软公司于6月分别警告称，消费者偏好变化与美元走强将拖累其业绩。近期，耐克公司报告季度销售额基本持平，在消费需求变化和供应链混乱背景下库存激增。调味品制造商味好美 公司尽管提价，营收仍低于预期。

根据FactSet的数据，按行业划分，标普500指数中的非必需消费品板块——包括耐克、塔吉特和亚马逊公司在内的企业——其盈利预期下调幅度最大。金融、非必需消费品和公用事业板块预计将出现最大幅度的利润下滑。

与此同时，FactSet预测能源板块将成为标普500盈利增长的最大贡献者。该板块企业的利润预计将增长两倍以上。若剔除能源板块，标普500整体盈利本季度将呈下降趋势而非增长。

在日益增长的悲观情绪中，一些投资者仍在密切关注任何亮点。

“市场此刻可能正在寻找一些积极消息，“Global X ETFs首席投资官乔恩·迈尔表示。他指出，企业任何关于供应链改善或通胀缓解的迹象都可能成为希望的信号。

与往常一样，投资者迫切希望了解今年剩余时间的走势。财富管理公司Kestra Holdings首席投资官卡拉·墨菲表示，她认为企业利润下滑要到2022年下半年才会显现。

“市场已经对盈利放缓进行了相当程度的定价，但尚未对盈利衰退进行定价，“她说，“我们目前还不能说市场估值处于低位。”

本文发表于2022年7月11日印刷版，标题为《通胀阴云笼罩财报季》。