ESG为何是输家？《华尔街日报》列举多重原因

几年前，一位掌管社会责任投资基金、拥有显赫姓氏的男士约我共进午餐。我本有些犹豫，以为他会因我近期发表的专栏《股票本非社会晋升阶梯》而指责我。我在专栏中写道：“利润是衡量企业对于消费者和社会价值的最佳标准。“出乎意料的是，他态度十分友善，不过用餐期间他抱怨说，与其他环境、社会和治理基金相比，大多数ESG基金的社会责任感远不如他的基金——“ESG纯度不足”。当我询问他的投资组合时，原以为会听到特斯拉或燕麦奶公司的名字，他却回答：“通用汽车”。好吧。

如今ESG已成为规模达2.77万亿美元的"全球可持续基金资产"产业，平均费用率为0.41%。果然，某些基金的ESG成色正受到质疑。五月，警方突袭了德意志银行DWS部门的欧洲办公室，调查其涉嫌"漂绿"行为——即夸大投资的可持续性。当局表示：“我们已发现可能构成招股说明书欺诈指控的证据。“六月，美国证券交易委员会宣布对高盛集团展开调查，因其将部分本不符合标准的基金标榜为可持续ESG产品。这俨然成为一场品牌信誉之战。投资界究竟怎么了？

然后是这件事：5月18日，标普将特斯拉从其标普500 ESG指数中移除。埃克森美孚却仍在名单上。标普对此的解释是"特斯拉（缺乏）低碳战略”，这一理由难以服众。特斯拉CEO埃隆·马斯克发推称：“ESG是一场骗局，已被虚伪的社会正义战士武器化。“措辞激烈，让我们一探究竟。

管理着约10万亿美元资产的贝莱德集团CEO拉里·芬克在致CEO们的信中写道：“我们关注可持续性，不是因为我们是环保主义者，而是因为我们是资本家。”

深入来看：贝莱德的ESG主题MSCI美国ETF前十大持仓与其标普500 ETF几乎相同，包括苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、特斯拉、英伟达、摩根大通、强生公司和联合健康集团，但剔除了伯克希尔哈撒韦，同时提高了Meta和家得宝的权重。ESG主题基金费率为0.15%（15个基点），而贝莱德普通的标准标普500 ETF指数基金仅收取3个基点。没错，仅仅调整几个成分股并贴上ESG标签，贝莱德就收取五倍费用——果然是资本家做派。截至6月30日，该ESG基金下跌23.7%，同期标普500指数跌幅为20%。

如果你容易感到不适，请移开视线，但贝莱德（BlackRock）明确指出，标普500指数在争议性武器上的投资占比为0.92%，核武器0.59%，烟草0.68%，违反联合国全球契约的企业0.12%。天啊。但贝莱德可持续优势大盘核心基金（BlackRock Sustainable Advantage Large Cap Core Fund）则不同，这是一只主动管理型基金，完全不碰这些令人不适的投资。截至5月31日，其前几大持仓与标普500类似，但降低了伯克希尔和联合健康的权重，同时增加了Visa和埃克森美孚的权重。埃克森美孚！总费用率为0.74%，净费用率为0.49%，因为贝莱德选择减免部分费用。截至6月30日，该基金下跌了20.6%。

所以，是的，你支付了5到15倍的费用，只是为了让人调整一些权重，结果表现更差。对贝莱德来说，ESG和可持续投资似乎并不是为了负责任或社会公正的投资，而只是一种有利可图的商业模式。

而且不仅仅是ESG。5月，贝莱德和联合国宣布了“性别视角”投资计划。他们现在还能这么说吗？富达（Fidelity）已经推出了一只女性领导力ETF，净费用率为0.59%，以及一只类似主题的共同基金，费用率为0.90%——是标普500 ETF成本的20到30倍。

科罗拉多大学教授桑杰·巴加特（Sanjai Bhagat）在《哈佛商业评论》中撰文，提出了关于ESG的四个重要观点：1）ESG基金表现不佳；2）标榜ESG资质的公司在劳工和环境法规方面的合规记录更差；3）签署联合国负责任投资原则的公司的ESG评分在签署后并未改善，且签署后的财务回报更低；以及我最喜欢的一点，4）公司公开拥抱ESG是为了掩盖糟糕的业务表现。这很合理。当盈利不佳时，公司会强调其对ESG的关注；当盈利良好时，它们就不再提ESG。实际上，这很危险，因为ESG指标会促使ESG基金在那些财务状况恶化却仍标榜ESG资质的公司上过度投资。哎哟。

我的建议：以合理价格买入未来十年前景光明的公司股票。或者买入标普500指数随市场波动。但请远离那些打着"社会"和"可持续"旗号的感觉良好型投资产品及其他流行噱头。跳过ESG投资——它只会让别人获得利润。

联系邮箱：[email protected]。

纽约贝莱德办公室，5月25日。图片来源：卡拉·安·科特/Zuma Press刊登于2022年7月11日印刷版，标题为《ESG投资注定失败的诸多原因》。