检察官指控摩根大通交易员通过幌骗手法欺诈金属市场 - 《华尔街日报》

摩根大通前雇员被指控从事"幌骗"交易，这是国会2010年明令禁止的一种市场操纵行为。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS芝加哥——摩根大通公司的贵金属交易员在七年时间里持续操纵金银市场，并在监管机构调查时对其行为撒谎，联邦检察官周五表示。

检察官在针对两名前交易员和一名负责重要对冲基金客户的同事的审判开始时表示，该行建立了强大的贵金属交易业务，但其中部分基于欺诈。他们说，交易员们采用了一种被称为"幌骗"的价格操纵策略，即通过发送大量欺骗性订单，误导其他交易者对供需状况的判断。这些订单经常在其他人可以与之交易之前被取消。

芝加哥的刑事审判是司法部七年来打击期货市场涉嫌幌骗行为的高潮。检察官指控摩根大通贵金属交易台的前成员构成了一种犯罪团伙，实施了长达数年的合谋，为该行带来了巨额利润。

“七年来日复一日，被告操纵市场以赚取更多利润，“美国司法部检察官露西·詹宁斯说。“然后他们撒谎掩盖。”

摩根大通在2020年支付了9.2亿美元以了结与此行为相关的监管和刑事指控。根据法庭记录，该案涉及九名期货交易员和至少两名与对冲基金等客户打交道的销售人员。三名前交易员配合了司法部的调查，并将对三名被告作证：贵金属交易员格雷格·史密斯和迈克尔·诺瓦克，以及他们与大型对冲基金联络的杰弗里·鲁福，这些基金交易为银行带来了利润。

史密斯、诺瓦克和鲁福的律师周五告诉陪审团，检察官挑选了几笔交易，编造了一个误导性的理论来解释这些人的交易行为。

辩护律师乔纳森·科根表示，史密斯取消了许多订单，但从未将其作为诡计使用。科根说，史密斯经常在意识到高速交易公司比他更快做出决策，抢在他的订单之前并推高或压低价格后取消订单。

“他下单的目的不是为了操纵市场，无论是在本案中检察官将重点关注的片段期间——还是任何时候，”科根说。

领导贵金属交易台的诺瓦克的律师表示，他的客户在被调查的几年里是一名黄金期权交易员。律师大卫·迈斯特说，诺瓦克主要使用期货来限制其大额头寸的风险，因此他的薪酬与期货交易的盈亏无关。

“他被指控的这些行为对迈克的薪酬影响微乎其微，”迈斯特说。

史密斯先生曾在贝尔斯登工作，2008年金融危机期间该行被摩根大通收购后加入后者。当时贝尔斯登因危机被迫贱卖。根据检方陈述，诺瓦克先生曾在摩根大通伦敦和纽约分部从事交易，鲁福先生在该行任职十年间负责与经纪业务客户对冲基金沟通，并为交易台提供重要市场情报。三人均表示不认罪。

检方指控这种幌骗行为持续存在，据此以敲诈勒索、共谋、企图操纵价格、欺诈和幌骗等罪名起诉三人。据称相关行为从2008年持续至2016年。

敲诈勒索指控通常针对黑手党等犯罪集团，不过1990年代初芝加哥八名大豆期货交易员就曾因作弊行为在此类打击行动中被判有罪。

美国地区法官埃德蒙·E·张预留了六周庭审时间，但检方上周五表示可能在两周内完成举证。张法官去年驳回了针对被告的银行欺诈等部分指控，检方近期也撤回了关于期权交易涉嫌操纵市场的指控。

检方称史密斯入职时摩根大通员工已有幌骗行为。法庭记录显示，史密斯与另一位来自贝尔斯登的交易员引入了一种比摩根大通原有手法更激进的幌骗新方式。

检察官表示，幌骗成为对冲基金客户成功执行交易的重要手段，这些客户的佣金对交易部门至关重要。“为这些客户争取最优价格是关键，这样他们才会继续选择摩根大通的贵金属交易台，而不是其他银行，“詹宁斯女士说道。

鲁福先生的辩护律师盖伊·佩特里洛周五表示，他的客户是一位可靠诚实的销售员，其唯一职责是与客户沟通并将订单传递给史密斯和诺瓦克等交易员。

“没有任何可靠证据表明杰夫当时知道交易员们正在使用他明知的非法交易手段，“佩特里洛先生说。

联邦检察官在多年打击幌骗行为中形成了一套成熟诉讼策略。除了借助承认知错的合作证人外，检方还通过交易图表和电子聊天记录来展示旨在欺骗市场参与者的交易序列。虽然图表显示涉嫌欺诈的交易模式，但检察官表示，定罪聊天记录揭示了交易员下单时的真实意图。

德意志银行和美国银行的前交易员分别于2020年和2021年因幌骗相关罪名被定罪。

这些审判中呈现的聊天记录显示，部分被告曾吹嘘其幌骗行为。

史密斯、诺瓦克和鲁福的辩护律师表示，其当事人从未在聊天中讨论幌骗，因为他们并未参与此类操作。

欺骗性交易是市场操纵的一种形式，2010年被美国国会明令禁止。检方指出，欺骗者会发出高于或低于最佳报价的订单，这些订单不会立即成交，从而制造虚假的供需假象。该策略旨在将价格推向欺骗者预先设置的真实交易订单水平。一旦真实订单成交，欺骗者便会撤销虚假订单，往往导致价格回归操纵前的水平。

根据摩根大通两年前与检方达成的和解协议，史密斯采用的欺骗手法是在不同价位快速连续挂出多层虚假订单。法庭记录显示，这种模式虽更难实施却也更隐蔽，其他摩根大通交易员后来纷纷效仿。

在早期审判中，检方成功论证了欺骗交易属于欺诈行为的理论。部分交易员曾辩称电子订单不传达任何意图或承诺，因此不符合欺诈需以虚假陈述为前提的条件。

这种策略会使受骗者蒙受损失。美国政府将城堡证券、Quantlab金融等华尔街顶级交易机构描述为欺骗交易的昔日受害者。最新庭审中，检方还计划传唤因个人账户交易遭受欺骗损失的个人交易者作证。

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刊登于2022年7月9日印刷版，标题为’前摩根大通交易员审判开始’。