三星的疫情繁荣期结束——《华尔街日报》

三星的强劲走势即将结束。投资者应为未来更糟糕的业绩做好准备。

这家韩国科技巨头公布的截至6月份的季度初步业绩与标普全球市场财智的分析师预期基本一致。营收同比增长21%，营业利润增长11.4%。两者均较前一季度略有下降。

三星将在本月晚些时候提供按业务部门细分的完整业绩报告。其智能手机业务可能受到出货量放缓的影响，而半导体业务的收益依然稳健。韩元兑美元走弱可能也提振了业绩。

业绩公布后，投资者似乎松了一口气。三星股价周四上涨3.2%。市场早就预期疫情后的繁荣会带来后遗症：自去年1月见顶以来，该股已下跌逾三分之一。

但最糟糕的情况可能还在后面，尤其是对存储芯片业务而言。三星的半导体部门大部分收入来自存储芯片，在第一季度占其营业利润的60%。

三星将在本月晚些时候提供按业务部门细分的完整业绩报告。图片来源：JUNG YEON-JE/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES对美国及其他发达经济体衰退风险日益加剧的担忧将进一步打击芯片需求，因为消费者和企业都在缩减开支。个人电脑和智能手机等消费电子产品的销量已经开始下滑。服务器芯片订单可能会在今年下半年削减。与此同时，供应链库存已攀升至创纪录水平。由于过去几年的芯片短缺，许多客户超额下单，如今可能导致供应过剩。

其他芯片制造商也拉响了警报。存储芯片制造商美光预计，截至8月的季度营收为72亿美元，比分析师预期低21%，为两年多来首次同比下滑。标普全球市场财智数据显示，过去三个月分析师已将三星第三季度营业利润预期下调8%。但这可能仍过于乐观。

三星的救赎在于其股价已相当便宜：市净率仅1.3倍。公司庞大的现金储备也为抵御市场和经济动荡提供了缓冲。但仅靠低估值可能不足以重新吸引投资者。这需要更清晰地了解不断升级的宏观经济风险将如何波及存储芯片等关键的高度周期性行业。

若衰退全面显现，目前显然只是初期阶段。作为全球科技供应链的关键环节，三星难免受到冲击。其技术领先地位和雄厚现金储备意味着它已做好应对风暴的准备——但投资者除了观望外，短期内采取任何行动都为时尚早。

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刊登于2022年7月8日印刷版，标题为《三星的疫情繁荣已结束》。