加密货币动荡凸显投资者保护缺失 - 《华尔街日报》

华盛顿——加密货币投资者正在认识到，当他们的资金随着交易和借贷平台的倒闭而看似消失时，并没有政府的安全网来保护他们。

多年来，联邦监管机构一直警告，加密货币交易平台和其他加密资产交易商不提供适用于银行或经纪公司倒闭时的投资者和储户的常规保护。

加密货币行业一直抵制传统监管，认为华尔街的规则不适合其独特的数字交易、存储和价值共享系统。与此同时，监管机构和立法者尚未为加密货币行业制定定制规则。

加密货币经纪商和贷款机构Voyager Digital Ltd.周二申请了第11章破产保护，突显了这一立场的风险。该公司告诉用户，他们发送的任何现金由政府存款保险支持。其网站还表示：“Voyager平台上持有的加密货币不受FDIC保险或任何其他政府支持或第三方保险的保护。”

Voyager的一位发言人表示，公司的披露声明并非新内容。

其他加密货币贷款机构，如Celsius Network LLC，已经冻结了客户的资金，以应对价格暴跌造成的损害。Celsius已聘请重组律师和顾问，就潜在的破产申请提供建议。

今年春天，Celsius Network在巴黎的一场会议上推广其加密平台。图片来源：Benjamin Girette/Bloomberg News耶鲁大学金融稳定项目高级研究员史蒂文·凯利表示，政府监管机构不太可能突然介入援助Voyager客户或其他处于类似境况的人。

他说，加密行业似乎并未对金融体系构成系统性威胁。加密贷款机构与银行或其他企业借款人没有重大联系，不像2008年和2020年危机期间获得救助的某些类型的共同基金那样。

“政府不会扮演阿特拉斯（Atlas，希腊神话中擎天神）的角色，”凯利说。“政府会任其自生自灭。”

这至少部分是由于监管加密货币的努力一直是零散和割裂的。目前尚不清楚哪个联邦机构对该市场拥有最大权限，尽管美国证券交易委员会(SEC)试图宣称拥有这一权限。

但证券市场的保障措施，包括在经纪商倒闭时保护投资者的保险，仅适用于受监管公司持有股票或债券等证券的情况。同样，存款保险仅涵盖某些形式的资金，例如储蓄和支票账户。加密货币有时是证券或一种货币形式，但并非总是如此，要了解如何监管特定的数字资产或产品，需要深入研究其创建、销售和使用方式。

美国证券交易委员会主席加里·根斯勒表示，许多数字资产符合证券定义。图片来源：Al Drago/Bloomberg News这种多变性使得加密货币监管工作更加困难，也让将消费者安全网计划延伸至可能因加密货币破产或盗窃而蒙受损失人群的尝试变得复杂。许多消费者将不再依赖监管机构，而是诉诸法庭试图追回资金，他们很可能会辩称自己被平台误导其运作方式而遭受欺诈。

美国证券交易委员会共和党委员海丝特·皮尔斯表示，如果联邦监管机构对这个新兴行业采取更灵活的方式，结果可能会有所不同。她指出，SEC曾为其他新产品（如交易所交易基金）制定法律豁免条款，使其能在监管保护下销售。

皮尔斯女士称，如果SEC为加密货币制定专门规则手册，并且该行业予以采纳，“或许可以避免人们目前正在经历的部分损失”。

SEC对加密货币的监管主要依赖于现行法律的执行。由拜登总统任命的民主党人、SEC主席加里·根斯勒表示这是正确的方法，因为许多数字资产符合证券定义。

根斯勒在上月接受《华尔街日报》CFO网络峰会采访时，质疑加密货币贷款机构为存款提供高收益的能力。“在2022年6月的当今市场，有人声称能提供10%的收益率，这背后到底有什么真实支撑？“他反问道，“这些承诺的实质是什么？这才是我们真正关注的重点。”

美国证券交易委员会(SEC)的一位发言人周三拒绝进一步置评。

SEC已对向美国投资者提供加密货币借贷账户的公司展开调查，例如BlockFi Lending LLC一案。该公司今年早些时候支付了1亿美元以和解SEC的指控，即其向数十万用户提供的生息账户属于应在美国证券交易委员会注册的投资合同。

然而，尚不清楚此类调查是否会将资金返还给因加密货币贷款机构倒闭而蒙受损失的客户。在BlockFi的案例中，SEC并未指示将罚金分配给该公司的客户。

尽管经过多年听证会和立法者呼吁明确监管机构权限，国会在为加密货币建立不同监管制度方面进展缓慢。

众议员马克辛·沃特斯正在努力起草关于数字资产的立法。图片来源：POOL/REUTERS以加州民主党众议员马克辛·沃特斯为首的众议院民主党人正在制定针对数字资产的立法，但工作主要集中在稳定币上，这是一种旨在与美元或其他国家货币挂钩交易的加密货币。

在势均力敌的国会和可能改变权力格局的11月中期选举之前，进展一直缓慢，但民主党和共和党都对达成协议表示乐观。

“通常需要重大的市场事件才能让国会着手处理如此复杂的议题，”Cravath, Swaine & Moore LLP律所合伙人戴维·波蒂利亚表示，“加密货币领域散户投资者遭遇重大亏损可能提供这种推动力。”

美国证券交易委员会在加密货币监管方面主要依赖现行法律执行，而非制定专门规则手册。图片来源：《华尔街日报》Ting Shen联系作者 戴夫·迈克尔斯，邮箱：[email protected]；安德鲁·阿克曼，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月8日印刷版，标题为《加密货币市场动荡暴露投资者保护缺失》。