如果奢侈品股票是抗通胀的好选择，为何无人问津？——《华尔街日报》

奢侈品行业以为投资者提供通胀保护而闻名。图片来源：David Vintiner/华尔街日报与日常杂货相比，富人购买的小饰品通胀率要高得多。即使有这种诱人的对冲，奢侈品股票可能也不会热销。

奢侈品比其他消费品有一个优势：当高端品牌提价时，其设计对注重身份的购物者来说可能更具吸引力。这使该行业以为投资者提供通胀保护而闻名。在过去大约40年里，福布斯的"极致生活成本指数"（跟踪奢侈品手袋、昂贵手表和房地产管理费等商品和服务的价格）每年上涨5%，而美国消费者价格指数上涨3%。

奢侈品公司在疫情期间表现得尤为激进。根据杰富瑞对路易威登和普拉达等流行手袋的分析，2021年它们的平均价格上涨了10.7%，轻松超过了消费者价格指数7%的涨幅。今年奢侈品价格又上涨了10.3%。本月奢侈品品牌公布第二季度业绩时，这一趋势应会推动销售增长和利润率。

但这些股票已经过时了。今年欧洲大型奢侈品公司的股票平均贬值近30%，表现逊于标普500指数和MSCI欧洲指数。作为未来收益的倍数，稳健的行业巨头LVMH、开云集团和历峰集团的交易价格接近2020年3月疫情低点。

为了重新吸引投资者，奢侈品牌需要展示中国消费者在新冠疫情限制解除后持续强劲的需求，以及对欧美消费者的强劲销售。随着利率上升和全球经济放缓，这远非确定无疑的事情。

该行业确实在2008年金融危机中表现良好。贝恩公司的数据显示，在2009年下降8%之后，奢侈品销售在接下来的三年里平均增长了12%。但杰富瑞估计，这一复苏得益于中国消费者的大量涌入，而2008年中国消费者仅占全球奢侈品支出的约15%。

如今，市场更加成熟，大多数品牌在中国已经拥有数十家门店。全球奢侈品业务也大得多——根据贝恩的估计，2022年的销售额将比2008年高出80%——这使得进一步增长更具挑战性。北京对疫情的管理也将影响全球支出。伯恩斯坦奢侈品分析师卢卡·索尔卡表示：“如果中国继续执行清零政策，全球经济衰退的可能性就会增加。”

去年，品牌在欧洲和美国的大部分增长来自那些在封锁期间储蓄异常高或政府刺激支票可花的较不富裕的消费者。美国银行的数据显示，在美国，年收入低于5万美元的消费者购买奢侈品的数量比2019年水平翻了一番。这些消费者已经开始缩减开支。

如今二手奢侈品交易比2008年时更为发达。随着新品价格上涨，Vestiaire Collective等转售平台为消费者提供了便捷的降级消费渠道，但品牌方却无法从中获得任何经济利益。

当利润可能下滑时，投资者对低市盈率持怀疑态度是合理的。奢侈品价格或许在上涨，但奢侈品股票则是另一回事。

联系作者卡罗尔·瑞恩，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月6日印刷版，标题为《奢侈品股票黯然失色》。