纳斯达克、纽交所就市场数据问题在法庭上战胜美国证交会——华尔街日报

法院裁定，美国证券交易委员会（SEC）超越了联邦法律赋予的权限。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS联邦法院部分否决了美国证券交易委员会一项放松证交所对公开市场数据流管控的计划，这标志着纳斯达克公司和纽约证券交易所的胜利。

美国哥伦比亚特区联邦巡回上诉法院的一个由三名法官组成的小组周二公布的裁决认为，美国证券交易委员会在2020年发布改革数据流治理的命令时，超越了联邦法律赋予的权限。

该裁决撤销了该命令中的一项关键条款，这对该机构控制交易所收取的市场数据费用的努力是一个打击。经纪商和交易公司长期以来一直抱怨他们为此类数据支付了过高的费用，并表示交易所利用垄断权力维持高价。交易所反驳了这种说法，并在法庭上对美国证券交易委员会试图改革数据业务的举措进行了反击。

美国证券交易委员会的一位女发言人拒绝置评。

周二裁决的核心数据流被称为证券信息处理器（SIPs），它们向投资者广播实时股票价格。这对证券交易所来说是一笔大生意，它们每年从经纪商为访问数据流支付的费用中总共赚取数亿美元。

数十年来，由于相关规则赋予每家注册证券交易所在管理数据馈送的委员会中拥有席位，同时将其他类型公司排除在外，交易所一直对证券信息处理器（SIP）保持着严格管控。购买SIP数据的经纪公司表示，这种制度阻碍了数据馈送所需的改进，并导致费用居高不下。

2020年，美国证券交易委员会（SEC）批准了一项改革数据馈送治理结构的命令。该命令的关键内容是让SIP委员会向机构投资者和服务个人投资者的经纪商等其他利益相关方开放席位。

但纳斯达克、纽约证券交易所以及交易所运营商Cboe全球市场公司提起诉讼以阻止SEC的命令，辩称该机构违反了法律。

周二，联邦法官们部分认同了这一主张。

合议庭主笔法官卡伦·勒克拉夫特·亨德森撤销了SEC命令中关于给予非交易所公司代表SIP委员会席位的条款。她支持纽交所、纳斯达克和Cboe的论点，即联邦法律仅允许由交易所及同样在委员会拥有席位的金融业监管局运营数据馈送。亨德森法官在判决书中写道，该条款"不合理，因此无效"。

但法官们保留了命令的其他部分。他们拒绝撤销另一项限制拥有多个交易所的大型集团投票权的条款。

法官们还维持了另一项备受交易所争议的条款，该条款要求SIP运营机构必须独立于销售股市数据产品的交易所集团。目前美国两大SIP由纽交所和纳斯达克运营，该条款将剥夺它们的这一职能。

纳斯达克、纽约证券交易所和Cboe均拒绝置评。

支持美国证券交易委员会命令的基金经理行业组织投资公司协会对法院关于在委员会中增加非交易所代表的决定表示失望，该协会发言人表示。但他补充说：“我们很高兴看到法院承认独立计划管理者的重要性。”

曾在2020年命令制定过程中发挥关键作用的前美国证券交易委员会官员布雷特·雷德芬表示，周二的裁决整体上有利于削弱交易所在市场数据业务中的固有优势。

“这并不是彻底的失败，“雷德芬先生说。“这更像是双打或三打，而不是全垒打。”

致信 亚历山大·奥西波维奇，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月6日印刷版，标题为《美国证券交易委员会在交易所数据流问题上受挫》。