大宗商品价格下跌引发通胀见顶希望 - 《华尔街日报》

各类原材料价格——玉米、小麦、铜等——的下跌，正激起人们的希望：通胀压力的一个重要源头可能开始缓解。

天然气价格飙升逾60%后回落，季度收盘下跌3.9%。美国原油从每桶120美元以上的高点滑落，收于106美元左右。小麦、玉米和大豆的价格最终都低于3月底的水平。棉花价格自5月初以来下跌逾三分之一。建筑材料铜和木材的基准价格分别下跌22%和31%，而伦敦交易的一篮子工业金属则录得自2008年金融危机以来最糟糕的季度表现。

诚然，许多原材料价格仍处于历史高位。而且价格下跌背后存在供需因素，从德克萨斯州天然气出口终端的火灾到农作物生长天气好转。然而，一些投资者开始将这些逆转视为美联储放缓经济的努力正在减少需求的迹象。

“大宗商品价格趋缓是通胀降温的明确证据，”内华达州里诺市Navellier & Associates投资公司首席投资官路易斯·纳维利埃表示。

大宗商品在华尔街获得了额外关注，投资者正关注波动剧烈的原材料市场以衡量通胀，并一直投资于这些市场以抵消价格上涨对其投资组合其他部分的影响。

大宗商品公司股票是股市遭遇数十年来最糟糕上半年之际投资者为数不多的避风港。虽然已从本季度早些时候的高点回落，但石油生产商埃克森美孚和西方石油公司上半年仍分别累计上涨40%和103%。化肥生产商美盛公司上涨20%。粮食贸易商阿彻丹尼尔斯米德兰公司涨幅达15%。

投资者本周将仔细研究美联储6月14-15日会议纪要（定于周三公布），以寻找关于今年剩余时间加息步伐的线索。美联储正试图通过抑制需求来遏制1980年代初以来的最高通胀，同时避免经济陷入衰退。

交易员和分析师表示，大宗商品价格的部分下跌可归因于通胀对冲资金的撤离——这些投资者曾涌入燃料、金属和农作物市场。摩根大通大宗商品策略师Tracey Allen表示，截至6月24日当周约有150亿美元撤出大宗商品期货市场。这是连续第四周资金外流，使今年大宗商品市场总流出规模达到约1250亿美元，创下季节性纪录，甚至超过2020年经济停摆时的资金外流规模。

“我不确定美联储政策是否已令经济放缓，但基金经理们正在押注这一点。“StoneX集团大宗商品经纪人克雷格·特纳表示。

价格上涨的主要原因包括疫情封锁后的供应限制、去年影响收成并耗尽燃料储备的极端天气事件，以及欧洲战争。虽然这些压力已有所缓解，但供应冲击仍在震荡价格。

美国能源信息署上周表示，截至6月24日当周，美国石油日均产量达1210万桶，为2020年4月经济封锁和生产商关闭油井以来的最高水平。

上月该国最大液化天然气出口商之一发生的火灾事故，反而为国内市场留存了更多发电燃料和制造业原料，缓解了冬季短缺的担忧。据能源信息署数据，美国本土48州的天然气库存较每年此时五年平均水平低12.5%，较3月份约17%的缺口有所改善。

美国、欧洲和澳大利亚种植天气的改善，让人们期待丰收能弥补自俄罗斯入侵以来滞留在乌克兰的小麦、玉米和植物油。谷物和油籽价格在入侵初期飙升，但现已回落至或低于2月底战事前的水平。

抵押贷款利率上升抑制了新房市场，并戳破了疫情期间的木材泡沫。与此同时，中国的疫情封控和美国消费者支出从商品转向旅游娱乐等服务，削弱了棉花和铜的需求前景。

一台联合收割机驶过俄克拉荷马州科恩镇一辆装满天冬小麦的拖车；美国、欧洲和澳大利亚改善的种植天气让人们期待丰收能弥补滞留在乌克兰的小麦、玉米和植物油。图片来源：尼克·牛津/彭博新闻尽管出现回落，仍有人将大宗商品视为股票和债券表现糟糕年份中的稳妥选择。

摩根大通分析师表示，全球库存仍处于低位，建议买入农产品期货。他们预计一篮子大宗商品将在夏末前实现10%的回报率，年底前回报率达5%。

纳维利尔先生称自己持有石油钻井商、航运公司、化肥制造商和鸡肉生产商的股票。“我知道价格已经见顶，但价格仍处于高位，“他说，“我正准备迎接第二季度财报季的到来。”

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本文发表于2022年7月5日印刷版，标题为《原材料价格下跌提振投资者信心》。