《华尔街日报》：致信实，以爱之名：俄罗斯石油大幅提升利润

要动摇对印度最有价值公司信实工业有限公司的信心并非易事。但上周五出台的前所未有的燃料出口暴利税——导致该公司股价一度下跌9%——似乎做到了这一点。

不过，即使这项新的大额税收也不足以终结该集团能源板块的丰厚利润——这要归功于廉价的俄罗斯石油。

上周五，印度效仿英国和意大利，宣布对能源公司征收新税，以填补不断膨胀的财政赤字。印度政府表示，柴油和汽油出口将分别征收每升13卢比（约合16美分）和6卢比的税。没有给出截止日期。信实股价在暴跌后，上周五收盘时收复了部分失地，周一持平。

作为印度最大的燃料出口商，信实的炼油毛利率随着俄罗斯入侵乌克兰后全球陷入能源危机而飙升至创纪录水平。根据摩根士丹利的估计，上周信实的炼油毛利率高达每桶24至26美元。难怪政府想分一杯羹。

根据经纪公司杰富瑞的数据，信实约58%的炼油产品用于出口，这意味着它特别容易受到这项新税的影响。分析师预计信实的炼油毛利率将收缩每桶7至12美元。

然而，炼油毛利率水平已经处于极端高位。根据野村的估计，信实2022财年的炼油毛利率仅为每桶9.7美元，2021财年为每桶5.9美元。该机构预计，在大幅增加俄罗斯折扣原油的采购比例的帮助下，信实2023财年的炼油毛利率将达到每桶16.5美元。

印度已对燃料出口征税以增加财政收入并提振国内供应。图片来源：Dhiraj Singh/彭博新闻根据伯恩斯坦对Kpler数据的分析，信实工业的贾姆纳格尔炼油厂在过去三个月大幅增加了俄罗斯原油进口。俄罗斯原油目前占贾姆纳格尔炼油厂进口原油总量的25%，而历史上这一比例仅为5%。

即使在暴利税出台后，信实股票的走势实际上也相当有力地说明了投资者的预期。自年初以来，该股上涨了2%，而印度基准股指标普BSE Sensex则下跌了9%。

新税收将限制炼油厂的超额收益。但信实将继续受益于西方与俄罗斯关系的恶化。

**联系作者：**Megha Mandavia，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月6日的印刷版，标题为《对印度信实而言，俄罗斯石油助推利润飙升》。