中国经济增长放缓或有助于抑制全球通胀——《华尔街日报》

中国的经济放缓对世界其他地区可能有一个好处：通胀减弱。

作为世界第二大经济体，中国今年的经济增长大幅下滑，原因是新冠疫情引发了大规模封锁和企业倒闭。政府已经宣布了一系列刺激政策，但许多经济学家表示，只要新的封锁威胁笼罩着经济，北京方面2022年约5.5%的增长目标就不太可能实现。

在中国经济增长乏力的一年里，当美国和其他发达经济体也在放缓时，由于价格上涨挤压了消费者支出，央行提高了利率，这将进一步拖累全球经济。

进一步封锁的前景让中国的消费者和企业感到不安。照片：Kevin Frayer/Getty Images但它也可能抑制全球通胀压力。“在全球范围内，这可能意味着需要比目前考虑的少得多、低得多的利率调整来对抗当前的通货膨胀动态，“总部位于华盛顿特区的经济与政策研究公司Rhodium Group的中国市场研究主任Logan Wright说。

俄罗斯入侵乌克兰导致的食品和大宗商品价格上涨，加剧了由劳动力短缺、供应链混乱和与疫情相关的消费品挥霍引起的通货膨胀膨胀。

美国5月份年化通胀率达到8.6%，创下40年新高。芝加哥商品交易所集团数据显示，投资者预计美联储将在年底前将联邦基金利率（短期利率目标）从目前的1.6%上调至3.5%。

欧洲央行计划本月进行十年来首次加息。英国央行自去年12月以来已五次上调基准利率。印度储备银行6月两个月内第二次上调政策利率。澳大利亚储备银行5月实施了十年来首次加息，并于上月再次加息。

最近几周上海等中国大城市放松封控措施，有助于缓解导致全球通胀的部分供应链瓶颈。货运技术公司FourKites Inc.的数据显示，6月底从中国到美国的货运量超过了3月初深圳和上海收紧公共卫生限制时的水平。根据Freightos Baltic指数，截至6月29日当周，从中国到美国西海岸的集装箱运输成本较前一周下降15%，较上年同期下降约13%。

随着中国供应链瓶颈的缓解，也有迹象表明，随着通胀侵蚀家庭收入，消费者将支出转向服务领域，西方对消费品的需求正在减弱。塔吉特公司和Bed Bath & Beyond Inc.等美国零售商已发出财务受创警告，原因是消费者不再需要的商品库存过剩。拥有并运营全球大多数宜家门店的英格卡控股公司表示，平板家具巨头宜家的欧洲仓库已满，达到了疫情前的水平。

这可能引发另一轮通缩压力：面对国内外需求疲软，中国制造的商品生产商可能会降价，尤其是当他们同样面临库存积压，且人民币贬值对利润的冲击有所缓冲时。中国5月份生产者价格指数同比涨幅连续第七个月放缓至6.4%。4月份中国企业产成品库存同比增长20%，为十年来最快增速，但随着疫情防控措施放松，5、6月份库存增速有所放缓。

不过，中国对全球通胀的影响并非单向。北京对新冠疫情的清零政策可能导致进一步封锁，从而在全球供应链中制造新的瓶颈。“如果这些问题恶化，中国必将输出通胀，“哈佛大学经济学家肯尼斯·罗格夫表示。

大宗商品带来另一重不确定性。为刺激经济增长，中国官员计划开展基建突击，这可能会推高铁矿石、铜等建筑用大宗商品的全球价格。若中国经济复苏超预期，还将提振石油和煤炭需求。

但许多经济学家认为，考虑到外需下降及消费者和企业对封控的焦虑，中国不太可能重现2020年武汉首轮大爆发后那样的反弹。在开发商债务沉重和消费者抵制高房价的情况下，基建大投资恐怕难以抵消中国庞大房地产市场的疲软。

渣打银行香港首席中国经济学家丁爽表示，即使中国的需求确实推高了大宗商品价格，作为制造业强国，中国所生产的产品对全球通胀趋势的影响"更为显著”。他指出，中国制造业产品价格的下行压力意味着，来自中国的价格相关逆流净效应将是通缩性的。

谢宜帆对本文亦有贡献。

致信 杰森·道格拉斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月5日印刷版，标题为《在中国困境中寻找积极因素》。