《华尔街日报》：政治立场两党均衡的高管团队或有利于公司股价

与不同政治意识形态的人合作不仅有利于我们民主的健康，也对投资组合的收益有益。

投资表现与政治多样性之间的这种关联是由三位金融学教授在一项研究中发现的：波士顿学院的维亚切斯拉夫·福斯、哈佛商学院的伊丽莎白·肯普夫以及圣路易斯华盛顿大学的玛格丽塔·特索索拉。

教授们将企业中的党派性定义为“同一高管团队中单一政党主导政治观点的程度”。为了确定股市对政治多样性或其缺乏的态度，教授们根据选民登记数据确定了每家公司薪酬最高的五位高管的政党归属。他们重点关注了这些高薪高管离职时市场的反应。

具体而言，他们计算了两组不同股票的表现。第一组包含那些离职高管与公司领导层中已占主导地位的政党相同的公司股票。教授们认为，这类离职对公司高管层的意见多样性几乎没有影响。第二组包含那些离职高管属于对立政党的公司股票——教授们认为，在这种情况下，离职会显著减少高层的政治多样性。

在高管离职后的两个交易日内，第二组股票的平均回报率比第一组低1.7个百分点——在如此短的时间内差距显著。以美元计算，第二组股票表现不佳意味着每家公司市值平均缩水2.38亿美元。鉴于这些数据反映了13年间数千家公司的结果，其统计学意义不容忽视。

出于统计考量，教授们聚焦于这两天的窗口期；而政治党派性加剧的实际代价可能更为巨大。例如，措措乌拉教授指出，这些结果仅测量了五位最高薪高管党派性的影响，并未反映公司其他层面此类党派性的成本。此外她表示，鉴于政治两极分化趋势，自研究样本截止的2020年以来，党派性成本很可能持续攀升。

目前无法确定有多少投资者曾关注高管离职对公司政治多样性的影响。但肯普夫教授认为，研究结果表明"必然有足够多的投资者意识到了（离职）高管的政党倾向或其离职对企业的意义"。

该研究未阐明政治多样性缺失损害公司股市表现的原因。论文提及的一个可能原因是这会"导致低效的雇佣与解聘决策"；另一原因是多样性缺失"会加剧经济决策中的个人党派偏见"。措措乌拉教授指出，从长远看，领导层政治背景多元化的公司理应能制定更优战略决策并取得更好业绩。

支持后一种可能性的证据来自肯普夫教授和楚索拉教授进行的另一项研究。教授们发现，当信贷分析师与总统所属政党无关联时，他们对经济会更加悲观，因此更可能下调公司的信用评级。无论信贷分析师是民主党人还是共和党人，这一结果都成立。

楚索拉教授表示，这项新研究的投资启示在于，未来"投资者可能需要关注他们所持有或考虑买入股票的公司内部可能存在的政治两极分化"。一个直接的方法是分析选民登记数据。并非所有此类数据都是公开的，但政治派别几乎总是公开的。关注公司的政治捐款也可能有所帮助。公司高管在社交媒体上的帖子也可以提供政治派别的线索。

无论如何，关注政治派别的投资重要性是显而易见的：“由控制白宫和国会的同一政党主导领导层的公司可能对经济过于乐观，并承担过度的风险，“楚索拉教授说。“同样，高管来自非执政党的公司可能对经济前景过于保守”。

赫尔伯特先生是一位专栏作家，其赫尔伯特评级跟踪那些支付统一费用接受审计的投资通讯。可以通过[email protected]联系到他。

出现在2022年7月5日的印刷版中，标题为“同投票的公司同失败”。