Coinbase在竞争激烈且低迷的市场推出衍生品产品 - 《华尔街日报》

Coinbase 环球公司刚刚推出了一款衍生品产品，这是其进军新领域、抵消核心现货交易业务疲软的最新尝试。它面临着激烈的竞争。

根据研究机构PitchBook的数据，这家美国最大的加密货币交易所在2月份以3.3亿美元收购了一家受美国监管的衍生品交易所FairX。上周，该公司重新推出了以加密货币为重点的业务。其首款产品是"纳米比特币"期货合约，将通过经纪商提供，而Coinbase正在等待监管机构批准直接提供这些合约。衍生品是一种金融工具，基于并允许交易者押注比特币等基础资产的价格。

Coinbase可能需要一个新的收入来源。Oppenheimer分析师Owen Lau估计，其第二季度的交易量（全部为现货交易）可能比第一季度下降约30%。而其大肆宣传的NFT交易所的推出并没有带来太多活动。

被称为去中心化交易所的加密货币交易所——它们自动化了传统交易所的功能，并允许交易者放弃中介——正在成为衍生品市场中越来越重要的参与者。照片：Gabby Jones/彭博新闻Coinbase作为上市公司的前几个季度利润丰厚，但自加密货币抛售于11月开始以来，该公司一直举步维艰。2022年第一季度，该公司报告亏损4.297亿美元，合每股1.98美元，并表示用户正在流失。

据该公司称，自周一推出以来，Coinbase期货产品日均交易量为32,200份合约。“这是一个相当稳健的开局，“Coinbase衍生品交易所负责人鲍里斯·伊柳夫斯基表示。

然而，衍生品市场竞争激烈。币安、Bybit和OKX等竞争对手主导着加密货币衍生品交易，芝加哥商品交易所等传统交易所也参与其中。

此外，一类被称为去中心化交易所的加密货币交易平台正在衍生品市场占据更大份额。去中心化交易所（DEX）通过自动化实现传统交易所功能，允许交易者无需中介即可进行投资。

这类交易大多在离岸市场进行，基本不受监管。

根据Chainalysis研究公司的数据，过去几年去中心化交易所的市场份额持续增长。目前其"链上"交易量（直接在区块链上结算的交易）占比约55%，而中心化交易所占比45%。

这一对比并非绝对，因为Coinbase和币安等中心化交易所大部分交易量发生在内部系统（“链下”）。且中心化交易所规模仍大于去中心化交易所。

但去中心化交易所的崛起确实反映出各交易平台间的竞争激烈程度——在比特币及其他加密货币抛售导致市场活动低迷的环境下，这种竞争只会愈演愈烈。

去中心化与中心化交易所的差异主要体现在底层机制上。中心化加密货币交易所本质上充当交易中介，负责撮合订单、执行并结算交易。它们处于中心枢纽地位，一旦出现问题需承担相应责任。

去中心化交易所并不代表客户进行交易撮合，也不参与交易的执行或结算环节。所有这些功能都通过软件自动化完成。确保交易执行的流动性同样来自用户资金，这些资金被集中到庞大的"流动性池"中。

这种运作模式意味着，即便是创建交易所的公司也不承担法律责任。Uniswap服务条款中明确声明：“我们不对这些变量或风险负责，既不拥有也不控制协议，对于您因此遭受的任何损失概不承担责任。”

据第二大衍生品交易所dYdX的创建者、dYdX Trading Inc首席执行官安东尼奥·朱利亚诺透露，去中心化交易所最主要的交易产品是衍生品，约占其总交易量的三分之二。

朱利亚诺表示，该交易所聚焦衍生品交易主要是因为这是加密市场最受欢迎的产品，但他预见未来去中心化交易所将在所有交易类型上与中心化平台展开竞争。

“我们正开始更多考虑开发其他类型的产品，“他说，“这类产品的构建需要时间沉淀。”

写信给保罗·维尼亚，邮箱：[email protected]

刊登于2022年7月5日印刷版，标题为《Coinbase加入竞争对手行列进军衍生品市场》。