德比观点：美联储两项指数显示潜在通胀正在升温 - 《华尔街日报》

作者：迈克尔·S·德比2022年7月1日 上午5:30（东部时间）|WSJ专业版政策制定者认为，美联储正积极加息以减少经济中的需求，更好地与供应相匹配。图片来源：约书亚·罗伯茨/路透社两项旨在追踪潜在通胀率的美联储指数显示，这方面的压力持续增加，这可能会促使美国央行继续加息。

周四，达拉斯联邦储备银行表示，与一年前相比，5月份的修剪平均PCE指数从4月的3.8%和3月的3.7%上升至4.0%。

与此同时，克利夫兰联邦储备银行的中位数PCE指数在5月同比上涨4.8%，高于4月的4.4%。5月的中位数PCE指数单月上涨0.6%，而前一个月为0.4%。

这两项指数都试图通过剔除某个月中价格变动最大（无论正负）的类别来衡量通胀的基本状态。它们旨在提供比传统的“核心”通胀指标更细致的通胀趋势解读，后者排除了食品和能源成本，尽管这两类价格是家庭面临的最重要支出。

这些指数基于构成政府月度个人消费支出价格指数的数据，这是央行的首选通胀指标。5月，整体PCE指数同比上涨6.3%，而核心指标同比上涨4.7%。4月，这两项指数分别为6.3%和4.9%。

通胀是目前美联储最担忧的问题，因为物价压力已达到40年来的最高水平。政策制定者认为，美联储正在积极加息以减少经济需求，更好地与供应相匹配。

今年以来，美联储已将其隔夜目标利率区间从3月份的接近零水平上调至目前的1.50%至1.75%。多位官员已暗示，在7月底即将召开的联邦公开市场委员会会议上，可能会再次加息0.5至0.75个百分点。

美联储加息的紧迫性出现之际，许多投资者正在寻找物价压力可能已开始见顶的迹象。与新冠疫情相关的供应因素推动了今年的通胀。央行官员一段时间以来一直希望，这些失衡问题会自行解决，从而让通胀压力消退。

但到目前为止，这种情况在很大程度上尚未发生，而6月中旬美联储政策会议前意外强劲的通胀数据促使官员们采取了历史性的激进举措——加息75个基点，而他们并未像往常那样提前发出警告。

政府的PCE价格指数让一些分析师对通胀前景持更乐观的看法，尽管他们认为目前还没有理由让央行放慢加息步伐。

Evercore ISI的分析师表示：“尽管报告中有关于前景的好消息，且增加了通胀路径的双向风险，但通胀放缓的初步迹象不会动摇美联储近期对高通胀的关注以及对通胀预期上行风险的控制。”

研究公司Inflation Insights LLC的负责人奥马尔·谢里夫(Omar Sharif)在周四给客户的报告中指出，尽管个人消费支出(PCE)价格指数数据显现出减速迹象，“我认为美联储并不想对通胀降温掉以轻心”，因为在这方面已经出现过虚假的曙光。

谢里夫写道：“整体通胀率仍然居高不下”，美联储将继续采取行动使其下降。

鉴于这两项替代指标显示出价格压力加速的迹象，其调查结果可能会增强央行加息的决心，至少目前如此。

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