企业融资减少 因市场下跌且利率上升 - 《华尔街日报》

面对高通胀、利率上升和经济不确定性，企业在今年上半年通过市场筹集的资金较2021年同期有所减少，当时通胀尚未如此之高，许多企业利用廉价融资来置换成本更高的债务。

为遏制持续通胀，美联储今年已三次加息，最近一次是在6月，将基准利率上调0.75个百分点，这是自1994年以来最大幅度的加息。近几个月来，股票和其他资产价格大幅下跌，使得股权融资和首次公开募股(IPO)的吸引力下降。

随着美联储发出进一步加息的信号，企业高管正在密切关注公司的融资需求。银行家们表示，许多企业，尤其是那些信用评级较高的企业，已经推迟了债务到期日，这使得2022年下半年不太可能出现机会性融资。

“企业正努力确保其融资策略与公司战略保持一致，”富国银行(Wells Fargo & Co.)企业银行业务主管威尔·阿尔斯通(Will Alston)表示。

以下是今年上半年各类交易表现的详细分析。数据由路孚特(Refinitiv)提供，涵盖了美国上市和私营企业的承销交易。

与去年同期相比，美国企业今年上半年新增债务和其他类型融资有所减少。图片来源：Seth Wenig/美联社投资级债券

根据路孚特数据，今年前六个月美国高评级公司通过债券发行筹集了5157.1亿美元，略低于去年同期的6033.4亿美元。参与投资级债券市场的企业包括：电商巨头亚马逊公司（发行127亿美元债券）、医疗保健企业百时美施贵宝公司（融资近60亿美元）以及家装零售商劳氏公司（向投资者出售约50亿美元债券）。

银行家预计下半年发行量将减少。“随着融资成本上升，预先融资的经济效益已不再那么诱人，“美国银行投资级债券辛迪加负责人丹·米德表示，“过去两年发行方积累了相当可观的现金头寸，其中部分企业现在正考虑用这些资金偿还债务而非再融资。”

高收益债券

路孚特指出，今年上半年美国投机级评级企业的债券销售额骤降至547.7亿美元，去年同期为2561亿美元。富国银行阿尔斯通表示：“随着信用质量等级下降，发行能力会明显减弱。“今年发行高收益债券的企业包括汽车制造商福特汽车公司、社交媒体平台推特公司和零售运营商梅西百货公司。

杠杆贷款

在享受多年低成本融资后，私募股权公司发现更难在杠杆贷款市场获得资金，这是它们用于收购的大部分资本来源。杠杆贷款是一种针对投资级评级公司的银团贷款。

近几个月来，银行因担心无法将这些债务转售给投资者，减少了杠杆贷款的风险敞口。投资银行Union Square Advisors LLC的董事总经理迈克尔·摩尔表示：“银行不愿承诺新资金。在这个市场中，评估新债务承诺需要多少缓冲空间极其困难。”

高盛集团全球融资部门联席主管维韦克·班特瓦尔在谈到杠杆金融领域的交易时表示，买卖双方也难以就估值达成一致。“新交易已经放缓，一旦当前的一批交易进入市场，供应和市场积压将非常低，”班特瓦尔先生说。

循环信贷额度

根据Refinitiv的数据，美国公司在今年前六个月通过循环信贷额度达成了更高规模的资本协议。他们提取了8406.7亿美元的循环信贷，高于去年同期的约7520亿美元。最近的交易包括服装零售商American Eagle Outfitters Inc.的一项新的五年循环信贷额度，以及包装供应商Ball Corp.的31亿美元交易。

可转换债券

前两个季度，企业通过发行可转换为股权的可转换债券募资额大幅下降。路孚特数据显示，今年上半年交易数量和规模双双下滑，企业从投资者处募集资金约85亿美元，而去年同期为524.7亿美元。2022年发行可转换债券的企业包括Snapchat母公司Snap Inc.，其交易规模达15亿美元。

投资咨询公司Wellesley Asset Management Inc.的投资组合经理霍华德·尼德尔表示：“利率上升使得新发行可转换债券的票面利率随之提高，从而增加了发行实体的利息支出或成本。“尼德尔称，近期市场下跌导致许多可转换债券价格下滑。

首次公开募股

银行家们表示，市场波动加剧导致寻求通过首次公开募股上市的企业数量锐减，IPO市场基本处于关闭状态。德意志银行集团股权资本市场业务全球联席主管杰夫·邦泽尔称：“大部分IPO计划都排在今年第四季度甚至明年。许多公司会将计划推迟到明年，认为届时市场和估值预期将恢复正常。”

要让市场解冻，主要股指必须停止剧烈波动，因为投资者正在评估通胀飙升、加息和经济前景不确定等因素。瑞穗美洲股权资本市场业务负责人乔希·韦斯默表示：“我们真正需要看到的是一些大型知名发行人以某个价格上市，之后能实现积极交易。”

SPAC（特殊目的收购公司）

2021年，这类作为壳公司在公开市场上市、为收购其他企业募集资金的特殊目的收购公司数量激增。银行家表示，此后SPAC上市数量有所下降，许多已上市的SPAC仍在寻找合适的收购目标。

后续股票发行

市场波动使得已上市公司向投资者出售新股权的吸引力下降。路孚特数据显示，今年前六个月通过后续发行募集的资金降至214亿美元，低于去年同期的约1100亿美元。

“2020年末和2021年大部分时间里，许多公司仅仅因为有能力融资就进行募资，通常没有明确的资金用途，“魏斯默先生表示。近期进入后续发行市场的企业包括房地产投资信托公司美国电塔，该公司募集了约20亿美元资金。

银行家称发行量不太可能快速回升。“只有当企业确实需要融资时才会进行，比如涉及并购交易可能需要股权融资部分，“德意志银行的邦泽尔先生指出，“也可能有企业为改善资产负债表和信用评级考量而募资。”

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