股市创下逾50年来最差上半年表现——《华尔街日报》

不断上升的通胀和利率在今年初引发了长达数月的市场普遍暴跌，标普500指数下跌了21%。图片来源：Spencer Platt/Getty Images全球市场以数十年来最惨淡的上半年表现收官，投资者正准备迎接进一步亏损的前景。

通胀加速和利率上升引发了长达数月的暴跌，几乎没有市场幸免。根据道琼斯市场数据，截至周四，标普500指数下跌21%，创下1970年以来最差上半年表现。由iShares核心美国综合债券交易所交易基金衡量的投资级债券下跌11%，创下有史以来最差年度开局。蓝筹股道琼斯工业平均指数下跌15%。

受增长放缓影响，新兴市场的股票和债券暴跌。加密货币也崩盘，给散户投资者和对冲基金都带来了巨额亏损。

上半年几乎唯一上涨的是大宗商品价格。在俄罗斯（世界第三大石油生产国）与乌克兰的战争颠覆了从俄罗斯的进口后，油价飙升至每桶100美元以上，美国汽油价格创下纪录。

现在，投资者似乎只在一件事上达成共识：未来还会有更多波动。这是因为从美国到印度和新西兰的央行都计划继续加息以试图抑制通胀。这些举措可能会减缓增长，可能导致经济陷入衰退，并在市场上引发进一步的动荡。

“目前最大的风险是通胀和美联储，”北方信托财富管理公司首席投资官凯蒂·尼克松表示。

加密货币在今年上半年暴跌，给对冲基金和个人投资者带来巨大损失；2月份香港街头的一则比特币广告。图片来源：Kin Cheung/美联社尼克松称，她将密切关注经济数据，以评估未来几个月利率上升对经济增长的影响程度。她的公司仍将资金投入美国股市，押注经济将放缓但避免衰退。该公司还投资于专注于自然资源的公司，如果通胀持续时间超过预期，这一押注应该会获得回报。

“你不想被市场反复折腾，”她说。

对投资者来说，好消息是，市场在上半年遭受重大损失后并不总是表现不佳。事实上，历史表明，它们往往会出现相反的情况。

根据道琼斯市场数据，当标普500指数在今年前六个月下跌至少15%时（如1932年、1939年、1940年、1962年和1970年），下半年平均上涨24%。

市场在大幅回调后经常反弹的一个原因是：投资者最终会介入，押注价格已经跌得太远。美国银行6月份对投资者的调查发现，基金经理目前的现金头寸高于平均水平，股票头寸低于平均水平，对经济的悲观程度明显偏高。该行策略师在另一份报告中表示，这些因素使市场看起来“严重超卖”——因此可能已经为反弹做好了准备。

大宗商品价格几乎是今年迄今唯一避免大幅下跌的领域，由于俄罗斯入侵乌克兰导致出口中断，石油和天然气价格飙升。图片来源：Denis Sinyakov/REUTERS但即便是近期发现买入机会的投资者也表示，他们正聚焦于特定公司，而非广泛买入。他们承认，当前通胀高企、借贷成本上升且增长料将放缓的经济环境，让人很难对市场的许多领域抱有热情。

《华尔街日报》6月份调查的经济学家表示，他们认为未来12个月美国经济衰退的可能性为44%，而1月份时的概率为18%。

历史还表明，美联储很少能够实现"软着陆"，即让经济放缓到足以抑制通胀，但又避免收紧货币政策到导致经济衰退的程度。根据圣路易斯联邦储备银行对20世纪80年代以来货币政策紧缩周期的研究，在美联储开始加息的六次中，美国有四次陷入衰退。

纽约人寿投资经济学家兼投资组合策略师Lauren Goodwin表示：“美联储实现软着陆的跑道不仅狭窄，而且曲折颠簸。”

古德温女士补充道，尽管家庭支出和企业资产负债表看起来仍相对稳健，但很难想象经济能在明年某个时候避免衰退。

“对许多家庭来说，当前环境可能已经感觉像是经济衰退了。这就是现实情况，“她表示。

这让投资者陷入两难境地。经济虽未陷入衰退，但许多人认为未来一年左右可能会步入衰退。由于通胀影响，今年现金、货币市场基金和国债等传统抛售期避险资产表现不佳。

投资者表示，他们对今年余下时间的展望很大程度上取决于美联储控制通胀的速度，以及由此导致的经济放缓程度。

“存在很多不确定性，我认为这确实反映在市场的波动中，“资产管理公司Mirova US的全球股票投资组合经理安伯·费尔班克斯表示。

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本文发表于2022年7月1日印刷版，标题为《市场遭遇数十年来最差上半年表现》。