商品需求降温 疫情繁荣恐将转为萧条——《华尔街日报》

全球各地的工厂报告称，其产品需求正在减弱，这表明由消费品热潮推动的疫情后经济复苏可能因价格和利率飙升削弱消费能力而转为萧条。

周五发布的制造业调查数据无论来自韩国、意大利还是美国，都呈现相似趋势：由于新订单（尤其是海外买家订单）减少，工厂产出正在下降或增速放缓。

去年初价格开始快速上涨时，央行官员们认为这种激增将是短暂的，因为供应会增加以满足更高的需求。随着通胀持续走高，他们不再等待，开始通过提高借贷成本来抑制需求。

如今高价本身似乎正在产生同样效果，即便在欧元区等尚未加息的地方也抑制了消费。

若此举有助于缓解物价压力，将为央行决策者提供助力。美联储正试图通过充分加息来抑制通胀，同时避免引发经济衰退——即实现所谓的软着陆。

PNC金融服务集团高级经济学家库尔特·兰金表示：“若想实现美联储的软着陆目标，唯一可能是需求以适度速度下降，从而缓解需求侧对价格的压力。”

兰金指出，风险在于需求过度萎缩，可能导致企业减产裁员，进而使经济陷入衰退。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周早些时候在葡萄牙举行的央行行长会议上表示，政策制定者需要抑制消费"以便供应能够跟上"。

“目前供需严重失衡，“他说，“我们需要让它们更好地平衡，这样通胀才能下降。”

根据美国供应管理协会(ISM)的采购经理人指数(PMI)衡量，美国6月份工厂活动以两年来最慢的速度增长。

由于客户需求减弱，新订单两年来首次下降。调查发现，制造业就业人数也连续第二个月下降。

标普全球(S&P Global)编制的另一项美国制造业PMI指标显示，由于销售自2020年5月以来首次下降，6月产出停滞。对未来产出的预期降至2020年10月以来的最低水平。

受访者表示，通胀、经济前景的不确定性和持续的供应链中断对客户造成了压力。

标普全球的数据显示，在欧元区，6月份工厂产出下降，处于2020年8月以来的最低水平。工厂表示，可能会出现更大幅度的下滑，新订单以2020年5月以来最快的速度下降。

由于全球供应链堵塞和员工短缺，许多工厂在疫情初期导致需求受创后迅速反弹期间，一直无法跟上需求。

目前调查显示，美国的工作积压量增速放缓，而欧洲则出现近两年来的首次下降。

一个迹象是，一些亚洲经济体的出口放缓，这些经济体曾是疫情期间笔记本电脑和其他电子设备需求激增的主要受益者，当时美国和欧洲的工人将家变成了办公室。

周五公布的官方数据显示，韩国6月份出口增长大幅放缓，而越南的数据显示，科技产品出口连续第二个月下降。根据台湾地区的采购经理人指数(PMI)，6月份制造业活动萎缩，出口订单创下两年来最大降幅。

在中国，官方制造业PMI显示，6月份工厂活动三个月来首次扩张，因上海和其他大城市放松封锁后生产加速。但调查发现，海外需求疲软，新出口订单下降。

中国芯片制造商中芯国际(Semiconductor Manufacturing International Corp.) 5月份警告称，消费电子和家电的需求"像石头一样"下降，而无印良品(Muji)商店的所有者日本良品计划(Ryohin Keikaku Co.)周四下调了全年利润预期，理由是大幅打折以清理过剩库存。

另一个需求减弱的迹象是，根据Freightos Baltic指数，6月29日当周，将一个40英尺集装箱从中国运往美国西海岸的成本较前一周下降15%，较上年同期下降14%。

消费者价格和利率的上升导致美国消费者在最近几个月缩减开支，尤其是商品购买。

美国家庭支出在5月份经季节性调整后环比增长0.2%，为今年最慢的月度增速，商品支出下降0.7%，美国商务部周四表示。

经通胀调整后，5月份整体支出下降0.4%，商品支出下降1.6%。

特别是，自年初以来，耐用品的支出（那些至少使用三年的商品）大幅减弱。经通胀调整后，5月份耐用品支出下降3.5%，降至2021年12月以来的最低水平。根据商务部的数据，汽车和零部件支出的下降占5月份耐用品支出下降的四分之三以上。

商品需求的降温不太可能迅速降低通胀率，因为俄罗斯入侵乌克兰已导致全球能源和食品价格大幅上涨。

美国5月份消费者价格同比上涨8.6%。

欧盟统计机构周五表示，欧元区6月份消费者价格同比上涨8.6%，创下有记录以来的最高通胀率。

这主要是由于家庭能源价格上涨41.9%和食品价格上涨8.9%。相比之下，制成品价格上涨4.3%。

尽管工资增长速度比近几十年来更快，但仍跟不上通胀的步伐，家庭的购买力正在被侵蚀。

需求减弱导致近期从中国到美国西海岸的集装箱运输成本下降。图片来源：MIKE BLAKE/REUTERS在美国，经通胀调整后的税后个人收入5月份同比下降3.3%，为实际收入连续第五个月下降。

瑞银经济学家预计，经通胀调整后，欧元区消费者支出在截至9月的三个月将小幅下降，在今年最后三个月将持平，随着通胀缓解，2023年初将回升。这些经济学家认为，欧元区经济将避免衰退，即使只是勉强避免。

消费电子产品需求减弱反映在一些亚洲经济体的出口放缓上。图片来源：David Zalubowski/Associated PressJason Douglas在新加坡对本文有贡献。

**联系作者：**Paul Hannon，邮箱：[email protected]；David Harrison，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月2日的印刷版，标题为《消费者缩减开支，全球工厂产出疲软》。