第二季度表现糟糕——除了美元 - 《华尔街日报》

美元的强势也源于美联储激进的美国利率上调。图片来源：Toru Hanai/彭博新闻今年上半年对大多数金融资产来说是糟糕的——但美元除外。

衡量美元兑一篮子16种货币汇率的《华尔街日报》美元指数在今年上半年上涨了8.7%——这是自2010年以来最好的上半年表现。美元在周五继续攀升，《华尔街日报》美元指数周五又上涨了0.39%。

寻求在动荡的金融市场中避险的投资者一直在涌入美元，将其视为安全的赌注，推动美元飙升至几十年来的高点。美联储的激进加息也在提振美元。资金经理和对冲基金往往青睐央行行动迅速的货币，因为他们认为这些国家要么会控制通胀，要么会在金融市场陷入困境时出手干预。

贝莱德(BlackRock Inc.)固定收益部门主管Rick Rieder表示，美元不可预测的波动使得基于每日或每周价格走势的买卖决策更加困难。

“美元持续走强反映了货币政策收紧和全球风险承受能力下降，这让你在承担风险时更加谨慎，”Rieder说。

对于在多个国家开展业务的公司来说，美元走强意味着要重新审视它们的外汇风险敞口。根据FactSet的数据，标普500指数成份股公司第一季度报告的外汇影响总计比去年同期增加了74.2亿美元。它们报告的来自对冲和衍生品的收益合计减少了125.7亿美元。

美元作为全球储备货币，在国际经济中用于大宗商品交易。美元走强可能以意想不到的方式波及金融市场和经济。

当美元大幅升值时，会使主要贸易伙伴国的货币相对贬值，从而对这些国家造成冲击。由于购买外国商品或进口能源需要更多本币，还可能加剧这些国家的通货膨胀。

在美国国内，美元走强会提高本国产品在海外市场的价格，从而打击出口。微软等美国公司近期下调盈利预期，就提及了美元升值因素。对冲基金经理和分析师表示，从中期来看，美元走强实际上会拖累美国经济，让美联储的工作更加复杂。分析师认为，美元升值对市场的影响实际上等同于美联储加息。

分析师估计，到7月底，美联储所谓的实际广义美元指数可能创下21世纪新高。

美元对日元的升值最为明显，部分原因是日本持续实施宽松货币政策。日本央行拒绝收紧借贷条件的要求，这使其与全球其他央行背道而驰。今年上半年，美元对日元升值近18%，创下有记录以来的最大上半年百分比涨幅。

今年金融市场一直动荡不安，需要适应包括俄罗斯对乌克兰开战、中国持续实施新冠疫情封控措施以及全球央行迅速加息以抑制消费者价格在内的冲击。一些投资者担心，旨在抑制通胀的借贷条件收紧将把美国和其他国家推入衰退。6月份，高盛集团的经济学家将美国未来一年陷入衰退的可能性从15%上调一倍至30%。

高盛首席经济学家简·哈祖斯在给客户的一份报告中写道：“我们越来越担心，如果能源价格进一步上涨，即使经济活动急剧放缓，美联储也会感到有必要对高企的整体通胀和消费者通胀预期做出强力回应。”

但尽管美国经济前景仍不明朗，投资者认为其韧性仍强于英国和欧洲等其他经济体——这些地区的高通胀与低增长前景可能导致所谓的滞胀。

近年来投资者将欧元视为市场动荡时期的避风港，但俄乌战争削弱了其吸引力。欧元虽未跌至历史低点，但上半年对美元汇率仍下跌逾7.5%。

许多华尔街分析师认为美元已见顶。部分机构预测，若通胀数据降温且美联储政策路径更趋明朗，美元将在9月前回吐涨幅。摩根大通本周调查显示，超40%的投资者预计美元指数（目前交投于105附近）将在2022年底维持当前水平，另有36%押注其将走低。

“外汇市场并非线性世界，某些时点会出现反转，”路博迈全球外汇主管乌戈·兰西尼表示，“我个人倾向于择机做空美元。”

**联系作者：**朱莉娅-安布拉·维莱恩，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月2日印刷版，标题为《投资者上半年涌入美元避险》