《华尔街日报》：市场观察——日本央行坚持现行政策，日元将面临更大压力

一名顾客在日本东京收银台购物时准备支付1000日元纸币。图片来源：Kiyoshi Ota/Bloomberg News分析师表示，尽管日元对美元汇率近期已跌至24年低点，但由于日本央行可能维持其超宽松货币政策，日元在第三季度或进一步走弱。

未来几个月日本与美国的利差可能进一步扩大，因日本央行将主要政策利率维持在零附近，而美联储为应对高通胀将基准联邦基金利率从目前的1.50%-1.75%区间进一步上调。日本央行行长黑田东彦表示，由于日本经济尚未从新冠疫情影响中完全复苏，货币政策需要保持宽松。

汇丰全球外汇研究主管Paul Mackel称：“政策分歧一直是过去一年外汇市场的主旋律，日本央行的鸽派立场使日元处于非常不利的位置。”

第二季度日元对美元贬值约11%，成为该时段亚太地区11种主要货币中表现最差的货币。根据FactSet的数据，这是自2016年以来日元最大的季度跌幅，上半年对美元贬值幅度达到约15.5%。截至周四下午，日元对美元汇率微涨0.2%，报1美元兑136.26日元。

新西兰元是上一季度该地区表现第二差的货币，对美元汇率下跌了10%。

“日元仍然是对利差最敏感的货币，全球收益率上升给日元带来下行压力，”野村证券日本外汇策略主管Yujiro Goto表示，“由于日本央行保持其收益率曲线控制框架不变，其不作为也加速了这一势头。短期内，由于货币政策的分化，美元兑日元应该会走强。”

在日本央行的收益率曲线控制框架下，央行设定的短期利率目标为负0.1%，并通过承诺无限量购买这些债券，将10年期日本国债收益率的上限牢牢控制在0.25%。最近几周，日本央行积极干预国内债券市场，以将10年期日本国债收益率保持在0.25%的目标以下。

摩根大通日本外汇策略主管Benjamin Shatil和日本外汇策略师Sosuke Nakamura在最近的一份研究报告中表示，美元兑日元与美日利差的相关性仍然很高，因此，日本央行“不愿意在收益率曲线控制上让步，使得该货币对受制于”美国国债和日本国债之间任何进一步的利差扩大。该美国银行预测，美元兑日元汇率在第三季度为138日元，第四季度为140日元。

尽管货币政策存在分歧，一些分析师指出了他们认为可能在未来几个月有利于日元的趋势。

“我们对美元兑日元的急剧回调持谨慎态度，”星展集团研究部高级外汇策略师Philip Wee表示，他指出日元历史上通常在上半年贬值超过10%后，在第三季度会有所企稳。星展银行预测，美元兑日元汇率在第三季度为132日元，第四季度为129日元。

道明证券全球外汇策略主管马克·麦考密克表示，日元的前景变得更加双向。

“一方面，大宗商品价格已经见顶，现在日元相对于当前油价水平显得便宜，”他说。“能源价格可能仍包含供应风险溢价，但我们预计价格将在未来几个月见顶，然后在2023年逐步走低。”因此，贸易条件对日本的拖累减轻，支持日元弱势的逆转，他说。

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