没有赌客，澳门能撑多久？我们可能很快就能找到答案 - 《华尔街日报》

从赌场赢钱的唯一方法就是拥有一家赌场。但在澳门，这一策略过去两年并未奏效：新冠疫情和严格的入境限制使大多数赌客望而却步。

中国本周决定部分放宽隔离政策，这燃起了情况可能很快改变的希望。澳门赌场运营商的股价本周平均上涨了10%以上。中国表示，将对入境旅客的隔离要求从14天酒店隔离减少为7天酒店隔离加3天居家隔离。这一变化不会对澳门产生太大直接影响，但它可能是中国清零政策走向的一个信号。

中国大陆以及最近澳门的新冠病例使这个博彩中心的收入进一步下降，而该中心的收入本已低迷。今年前五个月的访客人数和博彩收入均低于2021年同期。它们现在比疫情前的水平下降了80%以上。

任何可持续的复苏都将取决于疫情限制的大幅放松——而时机仍不确定。与此同时，赌场大厅的大面积空置意味着运营商将继续烧钱并推高债务。摩根士丹利的数据显示，尽管赌场在疫情开始后削减了开支，但自2020年第四季度以来，该行业每季度仍花费约22亿至23亿美元用于运营、资本和利息支出。该行表示，过去两年净债务增加了130亿至200亿美元。

随着利率上升，更高的债务负担将推迟最终实现收支平衡的时间，即便在营收最终恢复之后也是如此。而赌牌续期所需的资本承诺可能进一步加重负担。澳门赌牌将于今年年底到期，此前政府已给予短暂延期。

澳门金碧辉煌的葡京赌场。图片来源：JASON LEE/REUTERS两周前，惠誉将澳门博彩运营商金沙中国及其母公司的债务评级下调至垃圾级。许多澳门博彩运营商的债券收益率已大幅飙升。根据FactSet的数据，澳博控股2026年到期的美元债券收益率从年初的5.5%飙升至20%左右。永利澳门2026年到期的美元债券收益率从1月份的7%升至17%。

母公司的支持或许能提供帮助。例如，永利澳门本月表示将向母公司借款至多5亿美元。但其他外部融资渠道的成本上升仍将给多数运营商带来资金压力。这就是为什么资产负债表最稳健的银河娱乐表现更佳：其股价今年上涨了16%，而一些同行股价跌幅超过30%。

赌场的基本原则是让赌客持续下注并不断回头。但澳门运营商何时能做到这一点仍不确定。

本月早些时候，人们在澳门排队进行新冠检测。图片来源：STRINGER/REUTERS联系作者 Jacky Wong，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年7月1日印刷版，标题为《中国新冠困境将澳门推向边缘》。