美联储青睐的通胀指标显示5月通胀仍处高位 - 《华尔街日报》

根据美联储青睐的衡量标准，5月份通胀率仍处于高位，主要原因是能源和食品价格大幅上涨。

美国商务部周四报告称，根据其个人消费支出价格指数(PCE)衡量，5月份消费者价格同比上涨6.3%，与4月份持平，但略低于3月份的6.6%。3月份的涨幅是自1982年1月以来最快的。

所谓的核心PCE指数（不包括波动较大的食品和能源价格）5月份同比上涨4.7%，低于4月份的4.9%。经季节性因素调整后，5月份核心价格环比上涨0.3%，与前三个月的涨幅相同。

美联储面临的挑战是收紧货币政策以遏制通胀，同时又不扼杀经济增长——经济学家通常称之为“软着陆”。6月15日，美联储官员批准了自1994年以来最大幅度的加息，将基准联邦基金利率上调0.75个百分点，至1.5%至1.75%的区间。大多数美联储官员表示，他们希望在今年年底前将利率上调至3%至3.5%。

劳动力市场依然强劲，尽管物价高企，但人们的收入增长强劲，支撑了支出。然而，最近出现了一些降温的迹象：5月份消费者支出增长放缓至今年以来的最低水平。最近几周，失业救济金申请人数略有上升，尽管仍处于历史低位。美国雇主5月份新增39万个就业岗位，略低于今年早些时候的月均增速。4月份的职位空缺数量从3月份创下的纪录水平下降。

作为经济中对利率最为敏感的领域之一，房地产市场随着抵押贷款利率攀升已显现疲软迹象，全美房地产经纪人协会表示，5月成屋销售连续第四个月下滑。

这些迹象，加上美联储今年大幅加息的前景，加剧了人们对经济可能衰退的担忧。美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三表示，央行必须快速加息以防止通胀变得根深蒂固，即使这会增加经济下滑的风险。

“我们是否有可能做得过火？当然存在这种风险，“鲍威尔说。“但更大的错误——可以这么说——将是未能恢复价格稳定。”

鲍威尔表示，在放缓或暂停加息之前，央行希望看到明确且有说服力的证据表明价格压力正在减弱。

虽然美联储倾向于关注PCE价格指数，但公众和许多投资者往往更关注劳工部的消费者价格指数，该指数5月同比上涨8.6%，为1981年12月以来最快增速——当时紧缩货币政策将经济推入深度衰退，通胀正从两位数高点回落。

美联储官员激进加息的部分原因是担心物价上涨可能导致消费者预期未来通胀会更高。经济学家认为这种预期会自我实现——如果人们预期通胀持续攀升，工人将要求更高工资，企业主也会毫无顾忌地提高产品售价。

加拿大皇家银行全球资产管理公司BlueBay美国固定收益团队负责人安德烈·斯奇巴表示，CPI对公众通胀预期的影响大于PCE价格指数。“美联储决心让这些预期保持稳定，但最近情况并非如此。”

美国商务部个人消费支出价格指数显示，5月份消费者价格上涨6.3%。图片来源：弗雷德里克·J·布朗/法新社/盖蒂图片社密歇根大学调查显示，消费者对未来5至10年通胀预期的中位数在6月底达到3.1%，处于过去10个月2.9%至3.1%的区间内。这较本月早些时候令美联储官员担忧的3.3%初值略有下降。

由于编制方法不同，CPI通常略高于PCE指数。但当前两项通胀指标的差距已接近1981年以来最大水平。

普信集团美国经济学家布莱里娜·乌鲁奇指出，造成这种差异的主要原因是两项指标的构成和权重不同。CPI反映城市消费者的自付支出，而PCE价格指数涵盖范围更广，包括代表家庭的开支（如雇主赞助的医疗保险计划支出）。近期大幅上涨的能源和住房成本在CPI篮子中的占比远高于PCE价格指数。

乌鲁奇女士表示，能源和住房价格持续上涨的可能性意味着，未来几个月这两种通胀指标之间的差距可能仍将较大。不过她表示，只要商品和能源价格保持高位，这种差距本身不太可能改变美联储的策略。