摄氏度的销售宣传背后是一家建立在风险之上的加密货币公司 - 《华尔街日报》

摄氏网络有限责任公司凭借"比银行风险更低且为客户提供更高回报"的宣传成为加密货币借贷巨头。

但投资者文件显示，这家借贷机构承担的风险远超传统银行。

根据《华尔街日报》查阅的2021年摄氏投资者文件，该平台发放了大量抵押品不足的大额贷款。文件表明，摄氏在面临市场下行时几乎没有缓冲空间，且其投资在客户挤兑时将难以快速变现。摄氏未回应《华尔街日报》的置评请求。

据《华尔街日报》查阅的2021年文件显示，在去年夏天新一轮融资前，摄氏持有190亿美元资产与约10亿美元股本。FactSet数据显示，标普1500综合指数中所有北美银行的资产股本比中位数约为9:1，仅为摄氏（19:1）的一半。

对银行而言，这一比率至关重要：监管机构将其视为风险指标。芝加哥大学研究加密货币的经济学家埃里克·布迪什指出，对于摄氏这类不受监管的企业，19:1的比率在涉足高度波动的加密资产时显得尤为危险。大型银行虽常保持类似比率，但其资产更为稳定，并能通过央行贷款获取应急资金。

“这只是一个高风险的结构，”布迪什先生如此评价Celsius公司。“在我看来，它的多元化程度与2006年抵押贷款组合的多元化如出一辙，”他指的是2008年金融危机的一个特征。“那时全是房地产——现在全是加密货币。”

这家成立五年的公司如今成为加密货币行业中最引人注目的求生者之一，而该行业正因加密货币价值暴跌而苦苦挣扎。据《华尔街日报》此前报道，上周Celsius聘请顾问就可能申请破产提供咨询。此前该公司于6月12日以“极端市场条件”为由冻结了所有提款。

在首席执行官亚历克斯·马辛斯基的领导下，Celsius在加密货币热潮中迅速崛起，存款超过120亿美元。图片来源：彭博社本周，英属维尔京群岛一家法院下令清算对冲基金三箭资本有限公司。加密货币经纪商Voyager Digital有限公司表示，三箭资本因未能偿还与数字货币领域大额押注相关的贷款而违约。这笔贷款包括15,250枚比特币和3.5亿美元的USD Coin，按比特币当前价格计算约合6.56亿美元。该对冲基金因加密货币TerraUSD崩盘而遭受巨额损失。

据《华尔街日报》此前报道，上周Celsius聘请顾问就可能申请破产提供咨询。此前该公司于6月12日以“极端市场条件”为由冻结了所有提款。

在一个由加密金融机构相互借贷形成的网络中，Celsius的未来正被密切关注，许多投资者担忧风险蔓延。随着加密货币价格下跌，加密投资者被要求提供更多贷款抵押以防止清算。

上周，竞争对手BlockFi宣布已与某加密货币交易所达成2.5亿美元信贷额度的协议，当时其储户正陷入恐慌。规模较小的公司也纷纷冻结了提款服务。

这家由首席执行官亚历克斯·马辛斯基于2017年创立的公司，在加密热潮中迅速崛起成为最大加密贷款机构之一，存款规模超120亿美元。高利率吸引客户蜂拥而至，风险投资人也争相注资。

马辛斯基的公众形象始终以"反银行"为核心。他常宣称Celsius将80%的借贷收益以高回报形式返还客户，并频繁穿着印有"银行不是朋友"字样的黑T恤亮相。

“相比银行，我们风险更低却能实现中高个位数回报率”，马辛斯基8月接受YouTube频道CTO Larsson采访时表示。在上月播客中他更宣称：“当恐慌来临时人们会挤兑银行，但Celsius在加密寒冬中业务反而增长，这证明了我们的不同。”

随着业务激增，该公司去年秋季获得由WestCap风投和加拿大魁北克储蓄投资集团领投的7.5亿美元融资。这笔可能降低杠杆率的资金使Celsius估值突破30亿美元。

摄氏公司(Celsius)筹资宣传的关键在于其快速增长的利润。根据该公司在融资前向投资者提供的文件，摄氏去年春天向投资者给出的预测显示，2023年存款将超过1,080亿美元，收入将达到66亿美元。该公司预测，2023年其未计利息或折旧等费用前的收益将为27亿美元，是其2021年利润预测的六倍多。

摄氏的杠杆还包括从Tether International Ltd.等其他公司借入的资金，Tether发行了一种与美元挂钩的加密货币。摄氏告诉投资者，截至去年夏天，该公司从Tether获得了高达11亿美元的信贷额度，而Tether本身也是摄氏的早期投资者，截至去年春天持有该贷款机构7.8%的股份。

Tether的一位女发言人表示，该公司对摄氏的投资与Tether的储备或稳定性没有关联。她补充说，该信贷额度已被清算，Tether没有损失，但没有说明清算的时间和原因。

摄氏对消费者的吸引力在于其提供的高存款利率。客户将加密货币存入摄氏可获得高达18.6%的年收益率（某些加密货币）和7.1%的年收益率（与美元挂钩的稳定币），这远高于美国许多银行储蓄账户约0.1%的利率。

在加密货币价值暴跌的情况下，摄氏现在是备受瞩目的为生存而战的加密货币公司之一。照片：Benjamin Girette/彭博新闻与银行类似，Celsius主要通过以更高收益率向他人放贷来盈利，从而能够向客户支付收益。

Celsius向投资者透露，其最大业务板块之一是向其他加密金融机构放贷，包括数字资产管理公司Galaxy Digital和机构加密借贷平台Genesis。《华尔街日报》查阅的文件显示，Celsius在2021年5月预测机构借贷业务当年将带来约2.9亿美元收入，占总营收四分之一以上。

文件表明，传统银行要求贷款超额抵押（例如房主需以价值高于贷款金额的房产作为抵押），而截至去年春季，Celsius对其27亿美元贷款仅要求企业借款人平均提供约50%的抵押品。抵押不足的贷款被视为高风险操作，这种做法比许多竞争对手更为宽松。

Celsius将部分抵押品用于自身再融资（即"再抵押"操作），这进一步增加了风险。

尽管监管机构要求大型银行将部分资产配置为现金或债券等可快速变现的类别，但Celsius将大量资产投资于难以或无法快速变现的金融产品，这使其在面对集中赎回时更加脆弱。

其中许多投资通过加密货币"质押"技术完成——类似于银行的定期存款账户，Celsius通过承诺数月内不动用这些加密货币来获取高额利息回报。

根据其中一份文件显示，Celsius的一项投资名为Synthetix，承诺提供约23%的年收益率，但需锁定资金约一年。截至五月，Celsius持有价值9000万美元的Synthetix代币。

另一项重大投资与加密货币以太坊相关。据《华尔街日报》此前报道，Celsius近期向Lido质押以太坊产品投入至少4.7亿美元，该由Lido Finance管理的产品限制投资者快速撤资。质押的以太坊将被锁定，直至以太坊平台宣称"即将"发布但未明确日期的区块链新版本上线。

Celsius投资者文件显示，截至2021年春季，其在质押和去中心化金融领域（含其他加密借贷形式）的资产达37亿美元。

其他投资包括自主运营的比特币挖矿业务和期货套利操作。近几个月比特币价格下跌严重侵蚀矿商利润。

小型加密贷款机构正面临与Celsius类似的困境，其投资因保证金追缴和挤兑潮被冻结。分析师指出，由于行业普遍存在机构间相互借贷，全行业公司的即时加密资产储备正快速消耗。

许多观察者注意到这与历史性银行危机的相似性。2008年全球金融危机中，银行借贷操作（包括再抵押行为）导致的连锁反应就是典型特征。

“这一切并不新鲜。我们只是在重复之前做过的一切，”巴克莱银行研究分析师乔·阿巴特表示。

——Vicky Ge Huang补充报道。

联系埃利奥特·布朗，邮箱：[email protected]；联系凯特琳·奥斯特罗夫，邮箱：[email protected]

刊登于2022年6月30日印刷版，标题为《号称比银行更安全的加密巨头，实则风险更高》。