消费者支出降温预示经济将进一步放缓 - 《华尔街日报》

由于美国民众面临历史性高通胀和利率上升，5月份美国家庭支出放缓，这增加了今年经济连续第二个季度收缩的可能性。

美国商务部周四表示，5月份消费者支出增速放缓至0.2%。这是今年最小的月度增幅，低于4月份修正后的0.6%增幅。

在疲软的支出数据公布后，标普全球市场情报的经济学家周四两次下调了对经济产出的预估。他们预计国内生产总值(GDP)在第二季度(截至周四)将按年率计算收缩1.5%。本周早些时候，他们预计经济将出现非常微弱的增长。

亚特兰大联邦储备银行备受关注的 GDPNow追踪指标 周四估计，第二季度产出收缩了1%。该模型考虑了公开公布的数据，这些数据通常反映了截至5月份的经济活动。

根据美国商务部早些时候的报告，这两项预估都将标志着连续第二个季度的收缩，此前今年前三个月的年化产出下降了1.6%。连续两个季度的收缩本身并不表明经济衰退已经发生，尽管这是一些分析师使用的经验法则。经济衰退由非营利学术组织美国国家经济研究局的一个小组确定。

“这巩固了消费者支出这一经济支柱呈下降趋势的证据，”Stifel Financial首席经济学家Lindsey Piegza表示。“几乎没有预期或希望经济能避免近期下滑。”

周四的报告显示，5月份税后经通胀调整的收入下降了0.1%，表明工资增长难以跟上物价上涨的步伐。5月份经通胀调整的支出下降了0.4%。

由于油价上涨，汽油销量正在下降。照片：David Paul Morris/Bloomberg News美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出价格指数5月份同比上涨6.3%，与4月份的年度涨幅相同。剔除波动较大的食品和能源成分的核心通胀率5月份同比上涨4.7%，自2月份达到5.3%以来一直在下降。

美联储正试图在不引发经济衰退的情况下抑制通胀，主席杰罗姆·鲍威尔周三表示这是一项有风险的努力，但比让通胀预期根深蒂固的风险要小。官员们于6月15日批准了自1994年以来最大幅度的加息，将基准联邦基金利率上调0.75个百分点，至1.5%至1.75%的区间。大多数美联储官员表示，他们希望到今年年底将利率提高到3%至3.5%之间。

支出放缓之际，近几个月来平均每周失业救济申请人数有所上升，但仍徘徊在疫情前的低点附近。美国雇主5月份新增的39万个就业岗位略低于今年早些时候的平均月度增速。4月份的职位空缺数从3月份达到的创纪录高点下降。抵押贷款利率本周有所下降，但仍接近多年来的高点，这使得现在成为自金融危机前以来购房最难以负担的时期。

消费者通过减少储蓄来为他们的购买提供资金。5月份，储蓄率小幅上升至5.4%，此前4月份的储蓄率降至十多年来的最低水平。他们正在消耗掉大约2万亿美元的过剩储蓄，这些储蓄是在疫情最严重时积累起来的，当时支出下降，政府刺激措施充实了银行账户。

“消费者的支出高于正常水平，不是因为他们的收入远高于正常水平，而是因为他们的储蓄，”Raymond James的机构股票策略师Tavis McCourt说。“我猜到劳动节时，大部分过剩储蓄将用完。”

随着美联储考虑需要将利率提高到何种程度以抑制通胀，消费者习惯正受到密切关注。根据密歇根大学的指数，高价格和美联储行动导致的预期经济活动放缓已经导致消费者信心降至有记录以来的最低水平。鉴于家庭支出约占美国经济产出的70%，消费者的悲观情绪对美国经济避免衰退的前景来说是个不好的预兆。

经济各领域成本的上升正在改变消费者的行为。根据餐饮分析公司Black Box Intelligence的数据，在截至6月12日的三个月里，休闲餐厅的用餐人数比去年同期下降了约3%。根据6月初发布的另一份商务部报告，5月份零售额出现今年首次下滑，因为消费者正在将疫情期间的支出从商品重新平衡到服务。

家庭和企业的支出仍在增长，但增速放缓，并且随着经济从疫情期间的习惯中重新平衡，继续从商品转向服务。耐用品的支出比上月下降了3.2%，但非耐用品（包括汽油）的支出增长了0.7%，这表明消费者正在推迟大额购买，转而满足更迫切的需求和服务支出，后者也比上月增长了0.7%。

“当我们处于经济放缓的边缘时，并非所有数据都会指向同一个方向，“皮耶加女士说。“一些行业将继续坚持，并为市场带来乐观情绪。”

随着美国人在能源上的支出增加，他们在其他方面正在缩减开支，同时也在努力减少燃料使用。根据能源数据提供商OPIS的调查，在6月的第一个完整周，美国加油站的汽油销量比去年同期下降了约8.2%——这是连续第14周销量低于2021年的水平。

克利夫兰郊区谢克海茨的律师米歇尔·吉尔蒂决定利用雇主提供的公共交通津贴，节省汽油费用，而不是开车到处跑。

“在克利夫兰，并没有太多因素促使你使用公共交通，因为交通状况并不那么糟糕，”她说。“但油价上涨使得公共交通变得更具吸引力。”

可用商品的有限供应也给消费者支出带来了压力。随着消费者对高价商品的价格望而却步，一些零售商正在储备更多低价商品。

新罕布什尔州电动工具零售商Turf Depot的老板乔·谢瓦利埃(Joe Chevalier)一直在努力保持其四个门店的库存充足，因为他的供应商面临关键零部件短缺的问题。

身穿绿色衬衫的乔·谢瓦利埃和布鲁斯·耶纳科(Bruce Yennaco)是Turf Depot的老板。这家新罕布什尔州的电动工具零售商正面临供应限制和价格上涨的问题。照片：Turf Depot“我们发现很难让展厅里堆满消费者感兴趣的商品，”谢瓦利埃说。“当我们确实拿到货时，它们往往已经被预定了。”

他的客户大多对某些产品的价格上涨表示理解，而且他的客户群包括购买割草机和除雪设备等产品的市政当局和学区，这也有帮助。他说，这些买家更有可能提前为大额采购做了预算，不太可能因为价格上涨而取消订单。

过去几年，运输成本上升、初级员工工资上涨以及零部件短缺给谢瓦利埃的业务带来了压力。尽管如此，他对自己未来的前景仍然持乐观态度。

“这对我们的初级主管来说是一个很好的学习曲线，”他说。

格温·吉尔福德对本文有贡献。

写信给加布里埃尔·T·鲁宾，邮箱：[email protected]

刊登于2022年7月1日的印刷版，标题为《支出微增0.2%》。