鲍威尔称美联储必须接受更高的衰退风险以对抗通胀 - 《华尔街日报》

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，他更担心无法遏制高通胀的风险，而非加息过高导致经济陷入衰退的可能性。

“我们是否可能矫枉过正？这种风险确实存在，“鲍威尔周三表示，“但更大的错误——这么说吧——将是未能恢复物价稳定。”

美联储官员正以自1980年代以来最激进的步伐加息，部分原因是担心价格上涨可能改变消费者心理，从而维持高通胀。经济学家认为，对未来通胀的预期可能会自我实现，这意味着如果这些预期上升，美联储可能需要将利率提高到比原本更高的水平。

鲍威尔表示，央行必须快速加息，即使这会增加经济衰退的风险，以避免更严重的危险——高通胀变得根深蒂固。他说，美联储担心近期的高通胀可能导致消费者和价格制定者预期价格将持续上涨，因此没有逐步加息的余地。

“时间紧迫，“鲍威尔周三在葡萄牙举行的欧洲央行年度经济政策会议上的主持讨论中说。“风险在于，由于多重冲击，你开始过渡到更高的通胀制度。我们的工作就是防止这种情况发生，我们将防止这种情况发生。”

在全球价格压力激增的背景下，各国央行正急于提高利率。俄罗斯对乌克兰战争引发的燃料成本上涨和供应链中断，近几个月物价持续攀升。在美国，这些涨价因素进一步加剧了本已高企的通胀——去年经济重启和政府大规模刺激政策已导致需求激增。

自3月以来，美联储已三次将基准联邦基金利率从接近零的水平上调至1.5%-1.75%区间，其中包括本月0.75个百分点的加息（28年来最大幅度）。鲍威尔及其多位同僚暗示，在7月26-27日的下次会议上可能有必要再次进行同等幅度加息。

鲍威尔周三的讲话再次强调，美联储将持续加息直至确信通胀受控，即使这可能引发经济衰退。虽然经济衰退会造成失业和经济产出下降等阵痛，但美联储官员认为高通胀更为危险——若拖延应对，未来可能需以更严重的经济衰退为代价。

此番表态旨在防止通胀预期上升，并帮助投资者预判未来加息路径。

克利夫兰联储主席梅斯特在周三早间的另一场会议讨论中，以极其相似的措辞阐述了央行立场。她表示，若美联储错误假设通胀将自行回落至低水平，其危害远甚于过度加息后才发现通胀预期仍稳定在较低水平。

“更严重的错误是误以为通胀预期已经稳定，而实际上并非如此，”她表示。

与鲍威尔同场讨论的欧洲主要央行行长们暗示，在评估乌克兰战争对经济的影响时，他们将比美联储更谨慎地推进加息。这场冲突正推高欧洲的能源和大宗商品价格，同时削弱了这个严重依赖进口能源地区的消费者购买力。

欧洲央行行长拉加德和美联储主席鲍威尔等央行官员正在通胀上升之际权衡加息步伐。图片来源：EUROPEAN CENTRAL BANK/REUTERS欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示：“在高度不确定的时期，循序渐进无疑是合适的。”

拉加德重申了在7月和9月政策会议上逐步提高该行关键利率的计划。她表示，如果更容易判断经济轨迹，该行可能会采取更快的行动。

5月份欧元区通胀率达到8.1%的历史新高。欧洲央行已发出信号，将在7月份将目前为-0.5%的关键利率上调0.25个百分点，并可能在9月份进行更大幅度的上调。

英国央行行长安德鲁·贝利表示，由于战争，英国经济正面临"非常大的国民实际收入冲击”，目前尚不清楚这将如何影响通胀。

贝利先生表示，如果持续有迹象显示物价上涨成为问题，英国政策制定者可能会在7月的政策会议上考虑加息0.5个百分点。本月早些时候，随着通胀率升至9%以上，该银行已将关键利率上调0.25个百分点至1.25%。

“在某些情况下我们将不得不采取更多行动。但目前还未到那一步，“贝利先生说。

尽管一些分析师乐观认为美国消费品需求放缓可能会降低整体通胀率，但鲍威尔先生表示，美联储希望在放缓或暂停加息之前看到明确且令人信服的证据表明价格压力正在减弱。

大多数美联储官员表示，他们希望在今年晚些时候迅速将联邦基金利率上调至3%至3.5%之间，然后再评估明年需要进一步加息多少。

美联储希望将美国经济增长放缓到足以降低通胀但又不至于引发衰退的程度——即所谓的软着陆。鲍威尔先生近几周警告称，推高食品和能源价格的乌克兰战争使这一结果更难实现。

鲍威尔周三表示：“无法保证"会出现更有利的结果。“情况变得更困难了。可选择的路子变得更窄了。“随后他补充道：“这个过程很可能会带来一些痛苦，但更大的痛苦将是未能解决这种高通胀并任其持续下去。”

在2008年危机后的多年里，大型经济体严重依赖中央银行来刺激需求，这导致人们经常调侃说它们是"城里唯一的游戏”。

周三，鲍威尔先生表示他担忧这种情况会再次发生，但方向相反：政府可能过度依赖央行通过抑制需求而非解决经济产能或劳动力参与率提升的制约因素来降低通胀。

“当前对需求管理的关注度过高了，“他说。他拒绝详细说明可以采取哪些其他政策来帮助经济体实现最大增长。

鲍威尔称，2020年新冠疫情释放的力量是否会继续推高通胀或价格压力，使其高于以往水平，这仍是一个悬而未决的问题。

在过去25年，尤其是2008年金融危机后，央行们应对的是低通胀和极低利率的环境。如果全球经济正进入持续高通胀时期，这将对利率、资产价值和经济管理产生重大影响。

“我认为我们不会回到那个低通胀的环境，“拉加德女士表示。

过去一年，几乎所有央行都难以准确预测通胀。当被问及央行现在是否更了解价格形成机制时，鲍威尔回答：“我们现在更清楚地认识到，我们对通胀的理解是多么有限。”

**联系作者：**尼克·蒂米拉奥斯，邮箱 [email protected]；汤姆·费尔利斯，邮箱 [email protected]

出现在2022年6月30日的印刷版中，标题为《通胀担忧对鲍威尔而言比衰退更甚》。