美元汇率正冲击新兴市场货币 - 《华尔街日报》

美元的强势正冲击着巴西雷亚尔等新兴市场货币。图片来源：Patricia Monteiro/Bloomberg News强势美元当前正在重创新兴市场货币。

资产管理机构正在抛售南非兰特和巴西雷亚尔，逆转了今年早些时候的趋势——当时尽管美元走强，但现代交易史上最猛烈的大宗商品涨势支撑了新兴市场货币。过去三个月，兰特和雷亚尔对美元汇率均下跌逾9%。而4月初时，兰特年内涨幅超过8%，雷亚尔涨幅更达17%以上。

这是因为投资者现在将目光投向了潜在的全球滞胀，即经济增长放缓而消费者价格上涨的现象。大宗商品价格也有所回落，石油、大豆和铜价均从近期高点下跌。

“市场叙事自5月底以来已发生转变，“渣打银行北美宏观策略主管Steve Englander表示，“关于在增长和大宗商品需求强劲中勉强维持的故事，已转变为对经济衰退日益加剧的担忧。”

整个6月，对通胀失控和经济衰退的担忧令金融市场剧烈震荡。投资者质疑美联储能否在加息抑制通胀的同时避免经济陷入衰退。本月，美联储将利率上调0.75个百分点，这是1994年以来最大幅度加息。

一个结果是，今年美元飙升至数十年来的高点，推动这一涨势的是寻求避险的投资者，他们试图规避股票和债券表现不佳的风险。短期利率也急剧上升，令依赖借款维持运营的企业面临更紧缩的金融环境。

这一切促使投资者抛售那些在增长放缓时期往往表现不佳的资产。资产管理公司通常认为新兴市场资产的风险高于德国国债和美国国债等发达市场债券。

衡量美元兑16种货币汇率的华尔街日报美元指数本月迄今上涨近2.5%，过去一年累计上涨近12%。

“近期美元的强势反映出外部环境恶化和金融条件收紧，”Aviva Investors的新兴市场主权债务分析师纳菲兹·祖克表示。

美元作为全球储备货币，在国际经济中被用于大宗商品交易。美元走强通常会削弱新兴市场货币并推高这些国家的通胀，从而损害其经济。这使得进口外国商品更加昂贵，抵消了出口价格下降带来的好处。今年早些时候美元走强而新兴市场货币持续上涨的情况实属反常。

新兴市场经济体的央行一直在加息以对抗通胀并跟上美联储的步伐。这通常会支撑本币汇率，因为投资者青睐那些央行表现出对抗通胀意愿且债务利率较高的国家。

不过这一次，投资者担心大幅上升的借贷成本可能在这些国家经济衰退。墨西哥央行周四连续第九次加息，将利率提高至7.75%。巴西央行货币政策委员会（Copom）将其关键利率从去年初2%的历史低点上调至目前的13.25%，为2017年以来的最高水平。

巴西雷亚尔曾因巴西作为主要大宗商品出口国的地位而成为资产管理公司的最爱，但随着大选临近和通胀持续上升，它已被冷落。华尔街交易员表示，这种货币通常会在投资者试图避开的大选前出现波动。

智利比索今年早些时候因智利是全球最大的铜生产国之一而受益，但兑美元汇率跌至历史低点。华尔街银行的交易员表示，这一大幅下跌迫使一些持有比索的投资者抛售该货币以减轻损失。

交易员表示，在墨西哥比索过去一个月下跌逾5%后，投资者开始再次买入该货币。

分析师表示，由铜和石油等高价值大宗商品出口支撑的经济体货币，可以缓冲它们必须进口的食品和能源价格高企的影响。他们预计智利比索等货币最终将跑赢其他新兴市场货币。投资者通过仔细研究贸易平衡和赤字来衡量新兴市场汇率的价值。进口成本上升往往会增加贸易逆差，或减少贸易顺差。

“对粮食安全和通胀的担忧可能将持续处于高位，”巴克莱银行策略师在客户报告中写道，“市场将继续区分出口国与进口国。”

蒙特利尔银行资本市场外汇策略欧洲主管斯蒂芬·加洛表示，由于对干旱导致小麦短缺和全球供应紧张的担忧加剧，离岸人民币对美元汇率可能将保持弱势。加洛预计美元对一篮子货币汇率将在9月见顶前持续走强，最终逐渐回落。

“我们承认这一观点异常不确定，”加洛说，“美元飙升完全有可能持续到年底，届时全球当局可能会手忙脚乱地重新启用《广场协议》的策略。”

1985年签署的《广场协议》是具有里程碑意义的协定，当时多个主要国家同意通过迫使日元和德国马克升值来主动削弱美元，以减少全球失衡。

致信朱莉娅-安布拉·维尔莱恩，邮箱：[email protected]

更正

印度尼西亚货币为印尼盾。本文所附图表早期版本错误地将其称为卢比。（已于6月28日更正）

刊载于2022年6月29日印刷版，标题为《新兴市场货币承压》。