房车投资者现在还不应大举买入 - 《华尔街日报》

对于Camping World这样的公司来说，今年可能与过去几年有所不同。图片来源：Richard B. Levine/Zuma Press对于在疫情前入场的投资者而言，休闲车行业曾带来丰厚回报。从2020年初到2021年初的峰值期间，领先制造商Thor Industries和头部零售商Camping World Holdings的股价分别上涨逾一倍和三倍。但今年行情急转直下，两家公司股价平均跌幅超过30%。

常规旅行模式的颠覆无疑为房车行业带来红利。截至4月30日的季度，Thor销售额达近47亿美元，较三年前同期增长超85%。规模较小的制造商Winnebago Industries（兼营船舶业务）本月早些时候表示，截至5月28日的季度销售额较疫情前同期增长逾一倍。

但分析师认为前路存在多重障碍。利率上升导致融资吸引力大幅下降，而在此之前许多买家已被高价劝退。与此同时，燃油价格使国际航空旅行相比之下显得实惠。在加州加满大型机动房车的油箱可能花费近1000美元，即便是用SUV拖挂小型房车也价格不菲。

在经历了供应链因疫情放缓后，经销商们不幸地发现库存水平迅速回升。Truist春季调查显示，近70%的房车经销商表示自4月以来需求明显减弱。约40%受访者预计今年销量将低于去年，而2月份持此看法的受访者比例仅为5%。

雷蒙德·詹姆斯分析师约瑟夫·阿尔托贝罗上周指出，该行业将难以实现"软着陆"，并强调供应过剩可能迫使降价促销。Truist调查发现，四分之一的经销商报告库存已严重过剩，创下三四年来最高纪录。J.D. Power分析公司数据显示，截至4月美国各类型房车平均零售价值均出现下滑。该公司特种车辆副总裁表示，此后市场趋势进一步恶化。

托尔工业公司在周一的投资者报告中用多页幻灯片展示其历次行业低迷期的业绩表现，自豪地宣称成立四十多年来每个财年都保持盈利。虽然2023财年正式指引需待秋季公布，但该公司提供的假设下行情景显示，即便销售额较过去12个月下降约35%，仍能实现3.65亿美元净收入。华尔街分析师目前预测，截至明年4月的12个月销售额将同比下降16%。或许"诸神黄昏"不会降临雷神头上，但晴空万里也难再现。

然而，正如房车形态各异，其相关股票表现也各不相同。尽管近期遭遇抛售，Camping World的股价仍保持相对坚挺。部分原因可能在于零售商持续受益于活跃的二手交易，且运营成本低于制造商。该公司股价于去年五月见顶，而制造商类股则早几个月达到峰值。

即便在经济衰退市场中，Camping World仍具备支撑其价值的特质。该公司正低调打造类似Airbnb模式的Rvrentals.com房车租赁平台——虽规模可能仍小于Outdoorsy和RVshare等竞争对手。这个租赁平台至少能成为有效的客户获取工具。作为美国最大房车零售商，Camping World掌握着无可比拟的一手数据资源来拓展业务。

Camping World的业务几乎覆盖房车全生命周期，涉及新车销售、二手车交易、售后服务、金融及保险等领域，过去几年累计服务数百万客户。这意味着即使经济衰退迫使近期购车者出售或出租车辆，该公司仍有望维持运营。

未知领域固然充满冒险，但Camping World股价可能尚未触底：未来几个月无论选择何种投资方向，市场都将面临挑战。

致信劳拉·福尔曼，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月29日印刷版，标题为《房车投资者还不应放弃》