众议院报告发现：2021年1月散户狂潮期间，员工竭力维持Robinhood运营 - 《华尔街日报》

罗宾汉市场公司在2021年1月迷因股狂潮期间，难以应对激增的股票交易量，并与主要客户做市商城堡证券发生争执，根据众议院金融服务委员会民主党工作人员的报告。

该委员会于2021年2月举行听证会，质询了罗宾汉和城堡证券的首席执行官，以及迷因股英雄基思·吉尔和对冲基金经理加布·普洛特金，后者因做空游戏驿站公司等热门股票损失数十亿美元。工作人员审查了数万页内部文件，包括公司内部及之间的尖锐通信。

迷因股狂热在2021年1月28日达到顶峰，当时罗宾汉和其他几家券商限制了游戏驿站等股票的交易。“2021年1月是一个非同寻常、一代人仅见的事件，给市场中的每个利益相关者都带来了压力，”罗宾汉副总法律顾问卢卡斯·莫斯科维茨在一份声明中表示。“我们仍然相信，我们采取了必要且负责任的措施来保护和支持我们的客户。自那以后，我们进行了重大改进以加强基础。”

以下是报告中的关键要点：

**Robinhood难以应对激增的交易量。**1月25日周一，Robinhood遭遇模因股交易暴增。一位工程经理在内部沟通中表示：“今天是爆炸性的一天，部分系统已开始出现压力过载迹象。“其中，平台生成报告功能出现故障——包括每晚9点必须提交给清算所的关键期权头寸清单，若未能按时提交将引发巨额保证金追缴。一位高管在当天下午4:30写道：“正在处理OCC文件延迟问题，这将导致流动性危机。“最终清算期限被延长，Robinhood压线完成了提交。

**当周高峰期，数十万新用户试图在Robinhood开户。**平台原本采用自动化账户审批系统。1月28日凌晨，高管们讨论通过"审批限流"来减缓交易激增。最终Robinhood关闭了自动审批功能——截至当天下午积压了30万份开户申请，次日更达到73万份。

Robinhood Markets于去年夏季在纳斯达克完成IPO。图片来源：BRENDAN MCDERMID/REUTERS**1月27日，Robinhood与Citadel Securities就订单流支付爆发争执。**与其他零售券商类似，Robinhood将客户订单发送给做市商执行并收取费用。其独特之处在于按股票买卖价差计算费用——游戏驿站等模因股的价差急剧扩大，导致做市商对激增的费用产生不满。Citadel Securities要求降低支付金额，一位Robinhood高管评价其对接人"永远在抱怨”。报告显示当日谈判"气氛紧张”，最终双方在深夜达成支付上限协议。部分议员质询Citadel是否施压Robinhood限制次日交易，但报告表明27日的讨论仅涉及订单流支付问题。

Robinhood员工不了解其清算所的要求。 国家证券清算公司（NSCC）的职责是确保交易完成——即资金与证券的交换。为了降低任何一家经纪商无法履行交易义务的风险，每家经纪商都需向清算所存入现金作为保证金。金额取决于交易量和所交易证券的波动性。这两项指标当时都在飙升。Robinhood员工似乎并未意识到其保证金要求将如何受到影响。“NSCC存款对我来说像个黑匣子，”Robinhood数据科学主管在给同事的邮件中写道。“谁知道NSCC费用？”市场运营主管在后续消息中写道。

清算所的要求迫使Robinhood限制交易。 截至1月27日，Robinhood员工正在讨论如何限制交易，并着手制定"头寸限制”，即限制单个客户持有某只股票的最大数量。他们还辩论了"仅平仓”（PCO）限制——意味着可以卖出但不能买入。1月28日凌晨5:11，NSCC的一封自动邮件送达Robinhood邮箱：Robinhood保证金短缺3,006,178,364.89美元。他们需在上午10点前补足。员工们匆忙应对。早上6点刚过，一位运营经理联系前上司询问：“假设一家公司无法满足NSCC晨间保证金结算会怎样？“对方给出建议并指示：“叫醒你们的高层领导。“当天清晨，Robinhood决定实施PCO限制；经过紧张谈判，清算所同意将所需保证金降至7.34亿美元。Robinhood最终汇出款项。

Robinhood员工对增长感到担忧。“我们必须保持增长飞轮运转，”一位项目经理在1月27日晚的内部消息中写道。“哈哈别担心，我们得先活下去，”有人回复道。一名员工要求提供限制交易的“面向客户”的理由。“真正原因是公司风险和我们需控制交易速度……但我们不应公开这点，”一位同事回应。

**做市商难以应对交易量激增。**多家处理Robinhood订单的做市商在模因股票交易狂潮中不堪重负（但Robinhood最大客户Citadel Securities未受影响）。1月27日，Virtu金融公司因处理订单的服务器承压，要求Robinhood停止发送大部分股票代码以"A"开头的股票订单。另一家做市商Wolverine Execution Services也因担心流量过载导致系统崩溃而要求停止接单。《华尔街日报》曾报道去年模因股狂热导致此类技术故障。

Alexander Osipovich对本文亦有贡献。

去年Robinhood的临时服务亭。该公司高管就模因股暴涨事件接受国会质询。照片：Spencer Platt/Getty Images致信 Charles Forelle，邮箱：[email protected]

刊登于2022年6月27日印刷版，标题为’Robinhood在应对迷因狂潮时捉襟见肘’。