德比观点：对抗通胀引发对美联储政策工具的质疑——《华尔街日报》

作者：迈克尔·S·德比2022年6月24日 上午5:30（东部时间）|WSJ专业版美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四在众议院金融服务委员会作证。图片来源：列宁·诺利/祖玛通讯社美联储官员承认，他们实现通胀和就业目标的权力更像是一把战斧而非精准的匕首，但即便如此，他们并未寻求升级货币政策工具箱。

周三和周四期间，美联储主席杰罗姆·鲍威尔就经济前景及央行对抗高通胀的艰难努力发表了看法——这些通胀压力往往源于央行完全无法控制的领域，而央行还需避免失业率飙升和整体经济陷入衰退。

美联储正试图通过调整短期利率目标来完成这一使命，并辅以一项明确传达的计划：允许其目前9万亿美元的资产负债表逐步收缩。截至目前，美联储已将隔夜利率目标从3月份的近零水平上调至当前的1.50%-1.75%区间，市场普遍预期其将继续推进更大幅度加息。

美联储希望这些行动能抑制过度需求并缓解火热的就业市场状况，从而将通胀从40年高位拉回2%的目标。鲍威尔在国会作证时多次强调，美联储不将经济衰退作为政策目标，但他承认经济下滑的可能性存在。

美联储面临的难题在于，当前通胀的最大推手是食品和能源价格。其中部分价格的飙升已将长期通胀预期推高到一定程度，以至于促使央行上周大幅加息。

与此同时，旧金山联储周二发布的一份报告指出，本轮通胀飙升主要集中在货币政策调整难以影响的领域。“供给因素解释了当前通胀水平上升约一半的原因，“报告称，并补充说"需求因素约占三分之一，其余则源于不明确因素。”

这表明加息可能只能略微抑制通胀飙升，这就引出了一个问题：美联储是否有更好的方式来实现其目标？

周四，在鲍威尔出席众议院听证会时，马萨诸塞州民主党众议员阿雅娜·普雷斯利表示：“美联储明知加息无法解决物价上涨的根本原因，却仍不惜以数百万工人阶级的生计为代价继续加息。我们需要为这个时代配备更复杂的政策工具，才能真正治愈经济并解决通胀问题。”

她向鲍威尔提出"直接信贷监管"的选项，称该措施"能让美联储在不影响其他经济领域的情况下，针对高通胀行业调控信贷供给”。

鲍威尔回应称：“我们不寻求新工具”，对于按行业调控信贷的权力表示"这不是我们会争取的"，但他承认最终决定权在国会。

鲍威尔先生表示，他相信美联储的政策工具在当前环境下能够发挥作用。“我们无法控制能源和食品价格，“他说，但短期利率调整和资产负债表变动是"应对广泛总需求的正确工具，而总需求才是比能源价格更重要的通胀决定因素——尽管能源和食品价格上涨令人痛苦”。

不过美联储官员也意识到，在美国这样庞大而复杂的经济体中，仅通过调整单一短期利率来实现存在一定冲突的通胀和就业目标，可能导致意外后果。当前抑制通胀极有可能推高失业率。

即将于明年卸任的美联储资深人士、芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯周三告诉记者：“当我们试图通过抑制需求来使其与供给匹配时，显然是在承担风险。“他补充说：“认为我们能以极高的精准度进行微调，我的意思是，我们根本不具备这种能力。”

与此同时，费城联储主席帕特里克·哈克认为经济可能出现萎缩。他在接受雅虎财经采访时表示：“未来我们可能会经历几个季度的负增长。”

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