美国证交会表示：政府监管永远不够——《华尔街日报》

美国人被如此繁多的政府机构所包围，以至于几乎无法获得他们真正需要或想要的政府服务。这是一个美国式的悖论。几十年来，纳税人花费了数十亿美元来建立FDA和CDC，然而华盛顿在疫情期间对国家唯一真正有用的贡献——可能占所有政府干预医疗价值的99%——是特朗普在白宫主导的疫苗计划。

大量过度的、无用的政府机构被那些雄心勃勃的任命者强加给我们，他们为了将来在华盛顿律师事务所担任"顾问"游说者而积累简历。例子比比皆是，但看看乔·拜登的证券交易委员会主席加里·根斯勒最近的举措就知道了。

根斯勒先生规定，上市公司作为其披露义务的一部分，需要报告其对气候变化和气候法规的财务脆弱性。一则愚蠢的《纽约时报》标题宣称投资者"理应"获得此类信息。不，投资者想要这类信息，并且如果它影响到他们投资的预期价值，他们会积极寻找。为什么不要求披露每一项可能的税法变更、人为灾难或小行星撞击的财务影响呢？因为市场已经根据所有可能导致证券价值归零的潜在灾难对证券进行了定价。总的来说，投资者比管理层处于更有利的位置来判断这些非专有事项，因为管理层需要日常经营业务。

好吧，这就是臃肿行政体系的常态。媒体虽礼貌性地假装不是这样，但根斯勒先生只是将他机构原本无关的使命，与白宫希望谈论的气候变化话题强行挂钩。

更大的野心体现在他本月宣布的一项全面计划中，该计划基于一个无人相信（尤其是美国证券交易委员会自己都不信）的魔鬼理论，意图重组全国股票市场。

这个魔鬼理论涉及"订单流支付"，即经纪商将小额客户的股票交易转交给场外做市公司时，收取极微薄的费用。这听起来像利益冲突。但正如美国证券交易委员会比任何人都清楚的，这实际上是利益融合——在美国证券交易委员会自己培育的市场结构下。由于小额投资者交易组合在信息上是中性的，它们能以比证券交易所通常提供的更小买卖价差执行。结果形成三赢局面——正因如此，像嘉信理财和Robinhood这样的经纪商能够为散户投资者提供免佣金交易，同时通常还能提供比交易所略优的价格。

根斯勒先生明白这一切。事实上，订单流支付之所以引起公众哗然，源于一个次要原因：疫情期间初期，小投资者使用免佣金交易应用对GameStop等股票进行投机操作，将其推至荒谬水平。美国证券交易委员会对此不满：于是借着GameStop争议的由头，它推出了一项无人真正要求的重大改革，仅以"将进一步降低已近乎为零的交易成本"和"促进主导市场的计算机化交易浪潮"为薄弱理由。

根斯勒先生正在效仿我们这个时代的一位反英雄——令人遗憾的理查德·科德雷，他是奥巴马时代《多德-弗兰克法案》催生的消费者金融保护局首任局长。科德雷曾通过虚假指控银行种族歧视，发起了一场虚伪的尝试来重塑美国汽车贷款业务，旨在为其新机构制造轰动效应，同时迎合一群长期热衷于此类敲诈勒索的原告律师。

但官僚的玩世不恭终有极限。科德雷的手段如此不诚实，以至于两党占多数的众议院叫停了他的行动。即便没有背负应得的道德污点，他至少落得个失败者的名声。此后他的职业生涯一路下滑——在家乡俄亥俄州竞选州长惨败，如今在拜登政府的教育部担任一个默默无闻的学生援助官员。这个先例值得其他人引以为戒。

曾几何时，官僚们来到华盛顿是为了处理亟待完成的要务。在20世纪40年代初的历史和回忆录中可见一斑：战争阴云密布，时间紧迫，重任在肩。这与近几十年形成鲜明对比——如今最优秀的政府官员上任时就知道，他们至少一半的工作是保护美国免受其麾下失控官僚体系的侵害。

2012年6月19日，美国商品期货交易委员会主席加里·根斯勒在华盛顿众议院听证会上作证。照片：索尔·洛布/法新社/盖蒂图片社刊登于2022年6月25日印刷版，标题为’证监会表示：政府永远不够’。