企业因美元走强削减利润 重新审视对冲策略——华尔街日报

鉴于美元走强，企业正在重新审视其对冲策略，因为这正在削弱海外收益的价值。美元的强势还使得一些美国产品在海外竞争力下降，迫使企业在努力维持利润率的同时寻找降低成本的方法。

由于全球经济增长疲软促使投资者转向避险资产，美元近几个月对其他货币大幅升值。美联储收紧货币政策及加息的举措也支撑了美元。

衡量美元对16种其他货币表现的WSJ美元指数较去年同期上涨逾12%，较年初水平高出8%以上。这对标普500指数成分股公司造成困扰，因为它们中有许多公司在海外创造了大量收入（平均约占30%），并在美国进行合并报表。

部分企业受益于自然对冲（如收入和支出均以当地货币计价），但其他企业则不然，这使得它们更加依赖对冲计划来降低部分汇率风险，并帮助预判未来海外收入的可能情况。

“全球范围内更高的波动性和利率提高了对冲汇率风险的成本，以及不对冲的风险，“花旗集团利率与外汇企业销售部全球主管Flavio Figueiredo表示，“这促使企业采取更积极的方式来管理汇率风险，从而更有效地控制对业绩的影响。”

根据数据提供商FactSet的数据，标普500指数成份股公司今年第一季度报告的外汇影响总额比去年同期增加了74.2亿美元，而对冲和衍生品的收益则总共减少了125.7亿美元。外汇分析师预计第二季度也会出现类似影响。

数据提供商标普全球市场情报发现，标普500指数成份股公司在财报电话会议中提到外汇影响的次数最近几周有所增加，从去年同期的183次增加到今年1月1日至6月20日的220次。标普表示，在对冲和汇率逆风等关键词上也出现了类似的模式。

“美元的强势压低了海外收益的价值，”提供财务服务的Carfang Group LLC的董事总经理安东尼·卡方说。他表示，“公司必须增加海外收入才能与2021年持平。”

可口可乐公司、微软公司和Salesforce公司等企业最近几周都指出了美元走强对其财务业绩的负面影响。

微软本月早些时候下调了截至6月30日的季度盈利和收入预期，理由是汇率走势不利。总部位于旧金山的软件公司Salesforce预计，截至1月的财年将面临约6亿美元的汇率逆风，比之前的预测增加了3亿美元。

美敦力公司（Medtronic PLC）表示，汇率波动已成为其业务的更大阻力，该公司预测，如果近期汇率保持不变，将对全年营收造成10亿至11亿美元的负面影响。这家医疗技术公司还表示，通胀和汇率压力给利润率带来了短期挑战。

美敦力首席财务官凯伦·帕克希尔。图片来源：Christinne Muschi/Bloomberg News美敦力首席财务官凯伦·帕克希尔上个月表示：“通胀和汇率压力给我们的利润率带来了短期挑战，不过我们仍在寻找抵消这些影响的机会。“美敦力拒绝进一步置评。

顾问们表示，企业现在有更多的工具来对冲外汇风险，自动化技术可以更好、更及时地了解风险敞口。企业还在研究何时以及如何将海外收入兑换成美元，并试图将当地收入与当地支出相匹配，以建立缓冲。

外汇交易市场MillTechFX的首席执行官埃里克·赫特曼表示：“我们看到对对冲的兴趣有所增加，我们还看到以前从未进行过对冲的公司正在重新考虑这个问题。”

总部位于马里兰州汉诺威的网络和通信基础设施提供商Ciena Corp.的首席财务官詹姆斯·莫伊兰表示，该公司对加元、澳元、印度卢比、欧元和巴西雷亚尔的部分风险敞口进行了对冲。莫伊兰说：“我们的账单是以美元以外的其他货币开具的，我们会进行对冲。“该公司约25%的收入来自美国以外地区。

饮料制造商可口可乐公司第一季度营业利润约为34亿美元，同比增长25%，但汇率因素对其营业利润产生了约2亿美元的负面影响。该公司目前拥有约76亿美元名义外汇现金流对冲合约。

首席财务官约翰·墨菲在4月的最新财报电话会议上表示：“基于当前汇率和对冲头寸，我们重申2022财年汇率对可比净收入将产生2-3个百分点的负面影响，对可比每股收益将产生3-4个百分点的负面影响。”

美元对其他货币大幅升值。图片来源：DADO RUVIC/REUTERS财务主管和其他高管可采用多种对冲工具，包括远期合约（锁定未来某日货币买卖的汇率）、外汇期权（赋予持有者在特定日期按预定汇率交易的权利而非义务），以及敲入/敲出期权等工具（允许企业仅在特定汇率水平寻求对冲保护）。

金融服务公司Chatham Financial管理合伙人阿莫尔·达加尔卡表示：“敲出期权是一种当汇率升至特定水平时即失效的对冲工具。”

财资管理软件提供商Kyriba外汇咨询服务副总裁安迪·盖奇指出，部分企业还考虑通过调整运营策略来应对汇率风险，例如在与海外供应商或客户谈判时修改合同条款。

高管们可以将海外子公司持有的过剩现金兑换成美元以提高透明度，或者利用公司间贷款等工具来抵消部分汇率波动的影响，盖奇先生表示。

Pure Storage公司是一家总部位于加州山景城的数据解决方案公司，其约25%至30%的收入来自美国以外地区。财务总监凯文·克里斯勒表示，尽管部分海外订单以美元支付，但在截至5月8日的季度中，该公司报告收入为6.204亿美元（同比增长50%），仍受到美元走强的压力。

“我们正在密切关注这一情况，“克里斯勒先生说，并补充道公司希望扩大其国际业务。

致信 Nina Trentmann，邮箱：[email protected]