拜登实际上是在人为制造经济衰退 - 《华尔街日报》

关于经济衰退可能性的讨论，大多聚焦于美联储的货币政策。但经济供给侧同样存在可能将美国推入衰退的因素，其中就包括拜登政府的税收与监管政策。

经济衰退有时被定义为就业率下降，有时则被定义为实际国内生产总值连续两个季度或更长时间萎缩。劳动力市场强劲和生产率增长是降低衰退可能性的供给侧因素，疫情后的复苏亦是如此。但加强监管和提高资本税——拜登政府的两大政策重点——却是增加衰退风险的供给侧逆风。

成年人口增长通常是经济顺风车。但该增长率已从1980-2018年间1%以上的水平大幅下降至约0.4%。特朗普总统对包括合法移民在内的限制政策是造成这一下降的部分原因。而现任拜登总统在扭转这些政策方面作为甚少。

疫情复苏也曾是经济助推器。它将继续提振就业，但就业市场的复苏已基本完成。疫情期间，劳动者技能生疏，资本闲置浪费。这些要素正在恢复中，但严格从会计角度而言，其复苏不会完全体现在增长数据里。

疫情期间的GDP和生产率水平存在虚高现象，因为许多商品短缺或质量下降的情况未被GDP数据捕捉。例如尽管公立学校教师居家授课，国民经济核算仍仅因其持续领取薪资就认定其生产率如常。当他们回归传统教学时，这种转变不会被视为经济进步——正如疫情期间的倒退从未被承认过一样。

在正常年份，工人的生产率会增长约1%。仅此一项就是推动GDP增长的强劲经济顺风，使得按照降低的GDP定义出现经济衰退的可能性比其他情况更小。不幸的是，拜登总统的经济政策很可能会导致生产率增长下降。2020年，我们中的一位（穆里根先生）与三位合著者的分析得出结论，拜登的经济议程将使人均全职等效就业人数比原本低3.1%，人均实际GDP比原本低8.5%。如果这种影响在五年内分摊，相对于基准增长的减少将分别为每年0.6%和1.7%。仅此一点就使得在这五年中的某一年很可能出现经济衰退。

拜登的监管议程似乎正在按预期推进。好消息是参议院否决了总统提名的劳工部工资和工时部门负责人戴维·韦尔。但拜登的口罩强制令抵消了这一好消息，在供应链已经紧张的情况下扰乱了招聘和员工留任。他的监管议程很可能会导致就业增长每年下降0.2个百分点，实际GDP增长每年下降0.7个百分点。

尽管拜登的“重建更好未来”法案会增加资本税，但它不太可能通过。然而，高通胀正在增加资本税，而无需国会采取任何行动。拜登几乎肯定会让2017年减税法案中的临时资本税条款到期。这将导致实际GDP增长每年减少约0.4个百分点。

监管加强和资本税负增加的共同影响是，每年就业增长率下降约0.25个百分点，实际GDP增长率下降约1.1个百分点。

劳动力税收是个未知数。每周300美元的失业补助金对工作形成了一种隐性税收：如果你找到工作，就会失去这笔补助。由于该补助已于去年夏天到期，工作的隐性税率有所下降。不幸的是，当经济陷入衰退时，两党政客为了"有所作为"，通常会扩大失业救济范围。如果这次也这样做，很容易迅速导致就业率下降1%甚至更多。另一方面，各种健康保险联邦补贴即将到期。终止这些补贴将鼓励就业。

仅从需求侧来看，经济衰退似乎相当可能发生。不幸的是，拜登总统的供给侧政策似乎恰恰在助长衰退。

亨德森先生是斯坦福大学胡佛研究所研究员、《简明经济学百科全书》主编。穆里根先生是芝加哥大学经济学教授、释放繁荣委员会成员，2018-19年曾任白宫经济顾问委员会首席经济学家。

2022年5月6日，乔·拜登总统在俄亥俄州汉密尔顿的联合性能金属公司发表讲话。图片来源：安德鲁·哈尼克/美联社刊登于2022年6月23日印刷版，标题为《拜登实际上正在策划一场经济衰退》。