格林的观点：澳大利亚央行对经济衰退风险可能过于乐观——《华尔街日报》

作者：詹姆斯·格林2022年6月22日凌晨3:33（美国东部时间）|WSJ专业版澳大利亚储备银行行长菲利普·洛在悉尼。图片来源：布伦特·卢因/彭博新闻悉尼——澳大利亚储备银行行长菲利普·洛本周平静地驳斥了澳大利亚即将陷入衰退的观点，但正在形成的某些情景可能会使这个资源丰富的经济体陷入深度收缩，而影响结果的最大因素将是央行本身。

“我不认为这里会出现衰退，”洛先生周二表示。近50年来最低的失业率、创历史新高的劳动力市场参与率，以及工作年龄的澳大利亚人就业人数比以往任何时候都多的事实，支撑了他的信心。

职位空缺数量也创下历史新高，而家庭储蓄账户中有大量储蓄作为缓冲。

此外，大宗商品价格飙升为该国带来了收入增长，贸易条件处于创纪录水平。

“澳大利亚有很多积极因素，所以我们不认为会出现衰退。但如果过去两年教会了我们什么，那就是不能排除任何可能性，”洛先生阴沉地补充道。

新南威尔士大学经济学教授理查德·霍尔登表示，他认为澳大利亚陷入衰退的概率为三分之一。澳大利亚的通胀问题不像美国那样根深蒂固，他认为美国经济衰退的风险为三分之二。

澳大利亚央行行长洛威称，该行希望规划一条"可信路径"，将通胀率恢复到2%至3%的目标区间。但鉴于2022年通胀率预计将达到7%，扭转局势的任务变得更加艰巨，需要数年时间才能实现。

过去一年里，由于被批评对国内外不断累积的通胀风险反应迟缓，澳大利亚央行的信誉受到了打击。

因此，在与通胀作斗争的过程中，澳大利亚央行在一定程度上也是在努力恢复其声誉。风险在于，政策制定者现在的冲动可能会导致他们过快、过度地提高利率。

货币市场交易员已经预计，到2023年初，官方现金利率将从目前的0.85%升至接近4.0%，这将是30年来最快的紧缩周期。

洛威否定了市场的预期，称如此大幅度的加息"不是特别可能"。

但急于否定市场预期存在一个问题。今年5月，交易员们成功地预测到了澳大利亚十多年来首次紧缩周期的开始。相比之下，澳大利亚央行直到去年最后几个月还在谈论2024年之前将维持低利率。

因此，市场的押注有一定分量，尤其是在一定程度上反映出债券交易员对澳大利亚央行目前受损的抗通胀声誉缺乏信心。

澳大利亚央行抗击通胀的初期阶段将涉及激进的加息。

该央行在5月份加息25个基点，随后在6月份加息50个基点。鉴于通胀威胁不断加剧，未来几个月可能会有更多50个基点的加息。

洛威先生估计，中性现金利率约为2.5%，并且有充分理由相信他希望在相当短的时间内实现这一目标。他喜欢强调这样一个事实：对于一个面临日益严重的通胀问题的经济体来说，利率实在太低了。

澳大利亚储备银行已经在使用一些激烈的言辞，警告高通胀可能引发自20世纪70年代以来从未见过的工资-价格螺旋上升。

澳大利亚国民银行企业和机构银行业务首席经济学家伊万·科尔豪表示，如果工资增长和通胀率保持非常高的水平或进一步加速，那么洛威先生几乎肯定不得不将货币政策带入限制性领域，使现金利率超过2.5%。

预计7月下旬公布的第二季度通胀数据可能会证实通胀前景进一步恶化，为澳大利亚储备银行迅速继续收紧政策设置提供了一条明确的路径。

澳大利亚联邦银行澳大利亚经济主管加雷思·艾尔德表示，如果到2023年初官方现金利率升至4.0%，那将导致经济衰退。

“澳大利亚是否会出现经济衰退，最终取决于澳大利亚储备银行未来几个月的政策取向，”艾尔德先生说。

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