中国长期低迷的房地产股仍非买入时机 - 华尔街日报

过去几年，中国房地产行业一直负面消息不断。但在难得的好消息传出后，眼下涌入地产股的投资者或许操之过急了。

周一中国开发商股价飙升，因数据显示房地产销售周环比大幅增长。数据提供商万得的数据显示，30个选定城市的房地产交易数量较前一周上升43%。这表明上海等城市从漫长的春季封控中复苏的步伐正在加快：目前的交易量已与去年同期水平相当。恒生中国内地地产指数周一上涨6.5%，不过仍比峰值水平低一半以上。

积压的需求可能推动了这波复苏。随着疫情期间无法购房的买家终于出手，这种复苏可能会持续一段时间。投资者可能被该行业已变得非常便宜的估值所吸引——据野村称，地产股的交易价格约为今年预期收益的两到三倍，不过开发商也可能下调其利润预期。

数据提供商万得的数据显示，中国30个选定城市的房地产交易数量较前一周上升43%；图为南宁的住宅建设。图片来源：Cfoto/Zuma Press但现在判断这是否为可持续复苏还为时过早。一方面，经济仍在挣扎，就业市场尤其是年轻一代的就业状况依然低迷。

大都市与小城市之间的房地产市场差异日益扩大。根据万得数据，所谓的第三线城市并未赶上最近的销售激增，上周的成交量仍低于去年同期水平。政府数据显示，五月份一线城市房价同比上涨3.5%，而三线城市则下跌2.2%。

这可能反映了上海、北京等大城市的供应紧张状况。在人口密集的超大城市中，寻找新土地以满足需求始终是一项长期挑战。许多开发商——尤其是那些目前深陷债务困境的——在繁荣时期涌入扩张的小城市市场，其复苏之路可能会更加艰难。

大宗商品市场似乎也对全面复苏持怀疑态度。周一，用于炼钢的铁矿石和焦煤期货均下跌约11%。钢材价格也有所下降。市场似乎认为，房地产反弹或基础设施刺激带来的需求可能不如预期强劲。铁矿石目前已回吐了今年以来的全部涨幅。

近期的房屋销售数据为投资者带来了一丝希望。但房地产开发商的困境远未结束。

联系作者Jacky Wong，邮箱：[email protected]