安永拆分计划将为合伙人带来意外之财 - 《华尔街日报》

根据公司内部文件和知情人士透露，安永(Ernst & Young)计划分拆其审计与咨询业务，这将使数千名合伙人获得数百万美元的分红，该计划依赖于对增长前景的乐观假设来证明这笔交易的合理性。

该计划将把公司负责审计亚马逊(Amazon.com)等企业的会计师团队与增长更快的咨询业务分离，后者为企业提供税务、交易和技术等方面的建议。

内部文件显示，安永认为两家公司独立运营后都能实现更快增长并提高盈利能力。这家拥有31.2万名员工的巨头企业最早可能在明年年底完成拆分。

关于安永这一代号为"珠峰计划"的拆分方案，本文基于5月分发给高管层的内部文件（已由《华尔街日报》审阅）及知情人士的叙述。

知情人士称，根据5月版内部提案，咨询业务将通过上市出售约15%股份（估值超100亿美元），同时借款170亿美元。现有合伙人将持有约70%股份，15%预留作员工股权激励。

咨询公司通过IPO募集和借贷的大部分资金将用于偿付审计业务合伙人，后者将继续从事传统但增长较慢的财务报表审核业务。

根据该计划，这些合伙人通常将获得相当于其年薪两到四倍的现金支付。对于平均年收入约85万至90万美元的美国和英国合伙人来说，这通常意味着约200万美元或更多的意外之财。公司最高级别的合伙人可能会获得更多。

加入咨询业务的合伙人将获得新上市公司价值通常为其年收入七到九倍的股份，分五年支付。该业务将与从国际商业机器公司到埃森哲公司等主要咨询公司竞争，以及其他已经建立自己咨询业务的会计师事务所。

早期的交易提案中，高级合伙人获得的意外之财是其薪酬的更大倍数，而初级合伙人则较少。随着计划的演变，高级合伙人的意外之财规模已经减少。由于自5月份公布数据以来市场下跌，安永约13,000名合伙人的平均预期支付价值已经缩减。

安永考虑分拆的决定是在监管机构加大对审计公司解决其业务中利益冲突的压力之际做出的。许多国家的监管机构担心，这些公司出售的咨询服务可能会削弱其对上市公司财务进行独立审计的能力。审计师由他们审计的公司支付费用，并且必须遵守严格的规则，限制他们可以向谁出售咨询服务。

安永正面临一系列与其审计客户涉嫌欺诈和失职相关的调查与诉讼。由于困境导致大客户流失，公司高层打破行业传统，公开表示审计师应在发现不当行为中发挥更大作用。

安永为其审计质量辩护，并称这些问题不影响其分拆决策。

“珠峰计划"于去年11月启动，当时安永全球董事长兼首席执行官狄思博决定重启公司分拆讨论。这与他此前推动整体增长的"NextWave"战略背道而驰。

安永内部文件称：“我们必须果断行动…掌控业务命运，而非让外部力量左右。”

安永全球董事长兼首席执行官狄思博于去年11月决定重启公司分拆讨论。图片来源：Kyle Grillot/彭博新闻今年2月，随着安永聘请高盛集团和摩根大通的银行家及外部律所担任交易顾问，“珠峰计划"加速推进。至5月，初步可行性研究已倾向支持IPO方案。

安永文件指出：“各业务板块表现强劲，但现有障碍阻碍我们释放全部潜力。“文件补充称，当前架构的弊端包括"因独立性限制导致审计与非审计业务增长双双受限”。

5月17日至18日，狄思博先生与安永其他全球高管在伦敦会面，与数家主要成员所负责人及高盛、摩根大通的银行家商讨分拆事宜。这场为期两天的"珠峰计划"峰会在泰晤士河畔碎片大厦附近的安永英国总部举行，首日晚间还安排了18:30的晚宴。

自上月分拆计划消息泄露后，安永开始紧急筹备正式方案的公开声明。公司目标是在7月4日假期前原则上做出"推进或终止"的决定。

若安永决定推进该计划，需说服其全球约140个国家中多数地区的合伙人。今夏高管团队将举行路演推介方案，投票计划在今年秋季至2023年1月间进行。分拆及IPO暂定于2023年底，较原计划的2023年6月有所推迟。

分拆方案的具体细节仍在由安永领导层制定。根据4月底的方案，新咨询公司将获得安永本财年425亿美元预期收入的约60%，审计业务合伙制企业将获得约40%。

根据"珠峰计划”，审计主体命名为AssureCo，标语为"信任与透明”；咨询业务命名为NewCo，使命是"咨询、转型、运营”。AssureCo很可能保留安永名称，其约三分之二收入将来自审计业务。

安永认为解除监管限制后两家公司都能有更好表现。一份内部文件称：“现在正是两项业务跃升至新增长曲线的时机。”

例如，可以限制咨询公司与科技公司结盟销售合规及其他服务。这些多年期外包合同是咨询公司的重要目标市场。

安永考虑分拆的决定出台之际，监管机构正加大对审计公司的压力。照片：菲利普·托斯卡诺/祖马新闻社安永长期以来一直是科技初创企业和硅谷巨头的首选审计机构。该公司审计谷歌母公司Alphabet Inc、亚马逊、Salesforce Inc和Workday Inc。这大大限制了它可以合作的领先科技公司的数量。

在为其可能的分拆辩护时，安永引用了埃森哲公司的成功，该公司在20多年前与审计公司安达信发生激烈争执后分拆。安达信在安然公司审计失败的重压下不久就倒闭了。

根据FactSet的数据，埃森哲现在的市值约为1750亿美元，而2001年首次公开募股时为60亿美元。在安达信的分拆中，咨询顾问在与审计师激烈斗争后离开了公司。在安永的计划中，咨询顾问将有效地支付审计师费用，让他们离开。

安永预计，其咨询业务的利润率将在一年内增长几个百分点至16%左右，部分原因是削减成本。该公司还预计在前三年每年将收入提高15%至20%。这很可能需要通过内部增长来实现，因为咨询公司的债务水平可能使其难以资助大型收购。咨询顾问们也可能需要建立一个新的品牌。

该事务所认为，审计师可以利用其独立且无利益冲突的地位，在争取对现有审计师不满意的公司时获得优势。

批评者表示，拆分将削弱审计公司的实力，使其容易受到诉讼的影响。他们认为，合伙人将获得意外之财，而许多员工只会面临拆分的动荡。他们还提到，要在数十个国家的合伙人中获得交易批准存在困难，这些国家的公司与EY有联系，但都是独立实体。

对于Di Sibio先生来说，这笔交易可能意味着数千万美元的收益，并有机会继续留在咨询业务中，该业务没有固定的退休年龄。Di Sibio先生将在3月年满60岁，这是EY的退休年龄。其他几位EY高管也接近60岁，包括总部位于伦敦的全球业务支持管理合伙人Steve Krouskos。

批评者表示，诉讼和解和监管罚款对规模较小的以审计为主的EY的影响可能比对规模较大的实体更大。该公司不同意这一观点。

EY是中国瑞幸咖啡的审计机构。图片来源：Ng Han Guan/Associated Press无论如何，该公司因一系列失败的审计而遭受了声誉损害。EY的德国分支机构因其对德国金融科技公司Wirecard AG的审计而被起诉，该公司在2020年申请破产，此前表示19亿欧元（约20亿美元）的资产可能从未存在。在英国，EY面临医院运营商NMC Health PLC的管理人提出的27亿美元索赔，该公司在2020年发现数十亿美元未披露债务后申请破产。EY还是中国瑞幸咖啡的审计机构，该公司涉嫌使用虚假订单夸大销售额。

丑闻让安永付出了代价。德国商业银行和德意志银行的资产管理子公司因Wirecard破产蒙受损失后，均以利益冲突为由解除了与安永的审计合作。

安永表示坚持其审计工作并拥有高质量标准。知情人士称，潜在分拆决策中未考虑审计失职指控责任因素，且以审计为主体的新公司将具备应对诉讼的财务能力。

问题曝光后，安永全球董事长迪西比奥致信客户，主张审计师应在发现舞弊行为中发挥更大作用，这挑战了会计行业"审计非为追查不当行为"的传统立场。

安永还需协调各国合伙人投票，避免成员所对发展路径公开分歧。内部文件称：“必须达成共识并同步行动，这将是个备受公众关注的过程。”

联系记者Jean Eaglesham请致信[email protected]，Ken Brown请致信[email protected]

本文发表于2022年6月21日印刷版，标题为《安永分拆计划将带来合伙人巨额收益》。