如何应对熊市——《华尔街日报》

这不是一场熊市，而是两场熊市。

一场威胁着仍处于储蓄阶段的年轻投资者，另一场则在撕咬那些已退休或临近退休的人群。

对于仍处于收入黄金期的人们而言，这场熊市长期来看可能像短期痛苦一样充满牛市潜力。而对年长投资者来说，这次下跌可能是毁灭性的。

随着美联储本周加息0.75个百分点，通胀率飙升至近9%，美国股市今年已下跌22%，债券下跌11%。复苏所需时间可能超过部分年长投资者的剩余投资周期。

你能否安然度过这场低迷，部分取决于投资期限长短，但更重要的是你的应对方式。人类本能会驱使你在剩余财富彻底蒸发前立即抛售某些资产；同样出于本能，恐惧可能让你僵在原地，担心任何行动都会雪上加霜。

一些勇敢的投资者甚至将此次下跌视为低价增持资产的机会。还有人则对十多年来近乎零收益后终于能获得可观现金回报感到欣慰。需要牢记的是，即便经历挫折，过去十年美股年均涨幅仍接近13%。

对绝大多数人而言，与其纠结当前买卖特定投资标的，不如实施几个能保持正确投资轨道的持久行为改变，这对未来财富的影响更为关键。

每当市场变得令人担忧时，回顾历史先例总是有所帮助。情况可能会变得多糟糕？

就目前而言，美国投资者最应该担心的可能是1966年至1982年滞胀困境的重演，当时经济增长不稳定，通胀率连续多年保持在两位数，而股市则完全停滞不前。

1966年2月9日，标普500指数以当时创纪录的94.06点收盘。16年多后的1982年8月12日，该指数仅为102.42点。

根据耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒的数据，经通胀调整后，企业盈利缩水了15%。

是的，股票支付了丰厚的股息，到这一时期结束时接近6%，但通胀完全吞噬了这些收益。

那段时期如此艰难，以至于个人投资者变成了濒危物种。

1979年，《商业周刊》杂志宣布“股票的死亡”，这并非没有道理。

根据美联储的一项家庭调查，1970年，25%的家庭投资于股票；到1983年，这一比例仅为19%。根据投资公司协会的数据，1970年至1981年间，投资于股票共同基金的总资产从450亿美元萎缩至410亿美元。

最坏的情况莫过于此。尽管许多投资者在那段艰难岁月里选择了放弃，但那些坚持下来的人结果如何呢？

我们无法确切知晓，因为当时能够让你长期定期定额投资的自动投资计划并未普及。

晨星公司数据显示，若你能在1966年2月至1982年8月底的199个月里，每月投入100美元购买美国股票，累计投资的19,900美元经通胀调整后将剩余18,520美元。

纽约Ritholtz财富管理公司首席运营官、《持续买入》一书作者尼克·马吉乌利估算，到1982年时，1966年的19,900美元购买力已缩水至约11,000美元。

虽然自动投资无法保证正收益，但它能强化纪律性。

一次性投入全部资金的投资者更可能在熊市中感到后悔并退出市场。而规律投资的投资者往往较少担忧择时问题，从而更容易坚持投资计划。

对投资期限漫长的年轻投资者而言，坚守计划尤为重要。计划能帮助他们将市场低谷视为机遇而非灾难。

沃伦·巴菲特有句名言，投资者应该像看待汉堡一样看待股票。

如果你喜欢汉堡，你应该希望它们的价格下降而不是上涨——而且你越年轻，未来能享用的汉堡就越多。

同样地，“只有那些近期打算卖出股票的人，才会对股价上涨感到高兴，”巴菲特在1997年写道。“潜在的买家应该更喜欢价格下跌。”

我喜欢说，股票的问题在于它们包含字母T。如果它们被称为袜子，人们会把20%的价格下跌视为促销而不是抛售。

当袜子降价20%时，你不会急着处理掉已有的袜子；而是会检查你的袜子抽屉，看看是否需要再买几双。年轻的投资者应该以同样的方式对待股票。

当然，按照历史标准，股票仍然不便宜。

但对于那些寻求长期积累财富的年轻人来说，在今年股价下跌20%后买入股票，应该比之前上涨114%时买入更让他们高兴。

对年轻和年长的投资者来说，一个好消息是，产生收益的资产收益率正在上升。

“历史上，大多数人衡量财富的方式不是看你拥有多少，而是看它能产生多少收入，”詹姆斯·怀特说，他是费城投资公司Elm Partners Management的首席执行官。

随着利率攀升，长期通胀保值国债（TIPS）的实际收益率今年已快速上涨至1%。该指标反映这类债券支付给投资者超出预期通胀的收益。2022年初该数值为-0.43%。

怀特指出，如今百万美元投资TIPS可在通胀后产生1万美元年收入，且基本无风险。而就在今年4月，同样的百万美元投资经通胀调整后根本不会产生任何收益。

科罗拉多州财富逻辑公司理财规划师艾伦·罗斯认为，临近退休的投资者应将资金视为"让你余生随心所欲的储备能量"，“你需要防范资金耗尽的可能”。

当投资组合缩水时，你可能需要加大投入。这意味着必须做出牺牲并延迟满足。

罗斯建议首先"渐进式退休"，即在退休初期考虑兼职工作。这能减少你在投资亏损时需要提取的金额。

还应将领取社安金的时间推迟至70岁。

可将其视为有保障的、终身的、经通胀调整的年金。联邦政府每年根据通胀调整支付金额，并对延迟领取首笔社安金的受益人提高最终支付额。因此延迟领取能确保获得显著更高的收益，尤其在通胀上升时期。

根据圣路易斯会计师迈克·派珀（Mike Piper）的说法，在考虑通胀因素后，每延迟一年申领，您未来的福利将增加约6%至8%。他运营的网站OpenSocialSecurity.com可帮助人们确定申领福利的最佳年龄。

在熊市期间，减少开支至关重要；通过出售价格下跌的资产来维持生活方式是痛苦的。

先锋集团（Vanguard Group）财务规划研究主管玛丽亚·布鲁诺（Maria Bruno）指出，“在退休初期，您可以更灵活地调整可自由支配的开支”，因为医疗账单等不可避免的支出可能会较低。

她表示，当金融市场反弹时，您可以“灵活调整支出”，从投资组合中多提取一些资金，因为它们的价值已经恢复。

最终，市场是快速还是缓慢反弹取决于熊市。而如何应对则取决于您自己。

插图：亚历克斯·纳鲍姆（Alex Nabaum）**致信：**杰森·茨威格（Jason Zweig），邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月18日的印刷版，标题为《面对熊市，保持冷静——并量力而行》。