投资者押注华尔街最大交易之一将平仓 - 《华尔街日报》

日元的快速贬值成为今年华尔街最大规模押注之一的核心。如今，一群逆向投资者正反其道而行，预期日元将出现重大逆转。

今年以来，日元对美元已贬值超16%，周三更跌至20年低点。

推动日元走低的主因是：当全球主要央行纷纷激进加息以对抗通胀时，日本央行却按兵不动。投资者押注不断上升的通胀将迫使日本央行出手。日元疲软预计将推高这个能源进口国的国内物价，给消费者和政策制定者带来压力。

宏观对冲基金Sibilla Capital的首席投资官Lorenzo Di Mattia表示：“所有央行都在转向鹰派，除了日本央行。它很可能也不得不调整政策。日元如此大幅下跌，会加剧通胀。”

在债券市场上被称为"寡妇制造者交易"的做空日本央行操作，数十年来让投资者损失惨重，因日本央行一直坚决维持极度宽松的政策。但一些人认为这次情况不同。

自20世纪90年代以来，日本经济一直停滞不前，增长和通胀持续低迷。至少在物价方面，已出现变化迹象。日本最新公布的消费者价格数据显示，4月份同比上涨2.5%，为1991年以来最快增速。

日本的通胀率仍远低于美国和欧元区，后两者分别为8.6%和8.1%。但这一上涨标志着日本央行的一大转变，因为自近十年前设定2%的通胀目标以来，该行一直未能实现这一目标。

今年以来，日元对美元已贬值逾16%。图片来源：kimimasa mayama/Shutterstock日本央行行长黑田东彦在5月底的国会证词和本月的一些演讲中表示，尽管近期物价上涨，日本可能会继续实施超宽松货币政策。周五将迎来一大考验，日本央行政策委员会将在为期两天的会议后公布最新货币政策决定。

日本债券市场本周出现不稳定迹象。日本央行购买了数万亿日元的政府债券，以保持借贷成本稳定，这是其收益率曲线控制政策的一部分。该政策通常将10年期政府债券收益率控制在0.25%以下。根据Tullett Prebon的数据，该收益率突破了这一上限，周一收于0.255%，周二和周三收于0.256%。

“我认为最终会突破，我不认为他们能守住。我们的策略是押注他们最终不得不转向不同的政策，”Legal & General Investment Management多资产基金主管John Roe表示。他买入了日元并做空日本政府债券，这两笔交易将在日本央行加息时获利。

管理着约5亿美元资金的伦敦和新加坡投资公司Caygan Capital本月开始做空日本国债期货。该公司创始人中川成久表示，该基金认为日本央行已实现通胀上升和工资增长加速的政策目标，将放弃收益率曲线控制政策。

对冲基金正在退出利差交易——这种流行策略是投资者借入日元等低收益货币，投资于美元或高收益债券等预期回报更高的资产。如果日元突然走强，这些交易可能会被抹去。根据商品期货交易委员会的数据，4月中旬杠杆基金的日元净空头头寸达到五个月来的最高水平，但随后在5月和6月有所缓解。

佛罗里达州棕榈滩全球宏观对冲基金Sonya Capital的负责人安娜·雷切娃表示：“日元已经与发达市场利率脱钩，这对我来说表明我们将进入一个不同的交易机制，日元可能会表现更好。”

雷切娃女士表示，她越来越接近做多日元和做空美元的时刻。

城堡证券债券交易员安东尼·克罗宁表示：“现在很容易借到便宜的资金，但人们敏锐地意识到，这种情况可能会迅速消失。”

日本央行的意外举动可能会引发全球市场的剧烈动荡。20世纪90年代和2008年金融危机期间，日元对大多数货币大幅走强，利差交易的平仓曾搅动全球市场。

康涅狄格州格林威治市资产管理规模达20亿美元的One River Asset Management公司全球宏观策略主管兼波动率策略联席主管蔡斯·穆勒，自去年年底以来一直利用期权进行日元对美元、澳元和加元的套利交易。他在日元汇率约115时入场，并在其攀升至133的过程中灵活进出，期间公司持续获利。

不过上周他已平掉大部分头寸，且短期内不打算重新建仓。穆勒现在转而通过期权做空美元、做多日元。

“当前地平线上风险因素足够多，现在采取更谨慎的态度是明智的，“穆勒表示。他提到日本国内政治压力正迫使央行采取行动。除加息外，另一种选择可能是直接干预外汇市场以支撑日元。

“套利交易存在重大风险，“他补充道，“如果日本央行真的转向，我认为转向可能会非常迅速且剧烈。”

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本文发表于2022年6月17日印刷版，标题为《日本央行维持低利率政策》