央行决策或令油气涨势受阻——《华尔街日报》

几乎每天都有警告称，石油和液化天然气供应将持续短缺，价格将上涨。投资者不应忘记硬币的另一面：激进的货币紧缩政策正对需求构成新兴威胁。

国际能源署周三发布的最新石油报告预测，主要在新兴市场，经济增长将在明年造成每日50万桶的原油缺口。过去一年中，燃料需求的复苏速度超过了缓慢增长的产量水平。目前没有快速增产的方法。多年来生产商一直在削减钻探——在美国是为了提高利润，在欧洲则是为了开始脱碳。

石油输出国组织（OPEC）的关键成员沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国本可以立即增加石油供应，但一直犹豫不决。国际能源署预测，2022年非OPEC产油国将每日增产略低于200万桶，2023年将再增产近同样数量，但它表示，包括该组织盟友在内的OPEC+总产量可能会下降，部分原因是俄罗斯出口下降。需要新的液化设施来增加全球液化天然气供应。所有这些都导致了持续的短缺，推高了基准价格。

但如果央行官员在控制通胀的热情中过度加息，情况可能会迅速改变。

高价格增加了生产商的利润，但也挤压了公民的生活，并造成了困扰央行官员的通胀。美联储周三将基准利率上调0.75个百分点，为央行对抗通胀的斗争定下了好斗的基调。英国央行周四将其基准利率上调了0.25个百分点。

理论上，央行官员只关注抑制所谓的核心通胀（不包括食品和能源价格）。但货币政策并非精密科学，当燃料价格上涨推高整体通胀数据时，决策者需要钢铁般的意志才能按兵不动。鉴于全球债务水平高企，激进加息可能引发经济衰退。若由此削弱了足够的油气需求，或将终结这轮涨势。

高燃料价格还可能因用户转向替代能源或减少用量而受到抑制——即所谓的需求破坏。高价已迫使部分欧洲工厂停产，对其他企业而言，转用替代燃料或投资节能设备的成本开始变得划算。能源转换还能提升油气进口国的能源安全，这已成为俄乌战争爆发后的新兴优先事项。

对消费者而言，每加仑逾5美元的汽油价格增强了电动汽车的吸引力。安装高效窗户、房屋隔热系统及现代暖通设备的回本周期显著缩短。每项微小改变仅能削减少量需求，但积少成多将产生巨大影响，正如1970年代石油危机后美国汽车能效标准带来的变革。

上一轮大宗商品超级周期由中国近乎无限的需求驱动，当时其经济正以惊人速度增长建设，但如今中国政府正调低增长目标。其他新兴经济体仍有较大发展空间，但短期内将受美国加息拖累。新冠疫情仍是可能冲击复苏的变数，尤其在疫苗免疫力减弱的情况下。

目前全球面临石油和液化天然气的短缺。需求增长无疑会进一步推高价格，但实现这一需求所需的持续经济复苏似乎比以往任何时候都更加不确定。

高昂的汽油价格可能促使消费者转向电动汽车，从而削弱燃料需求。图片来源：patrick t. fallon/法新社/盖蒂图片社致信 Rochelle Toplensky，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月17日的印刷版，标题为《抑制价格可能损害能源反弹》。