克罗格股价看似虚高 - 《华尔街日报》

今年，由于投资者寻求规避通胀和经济前景不确定性的安全港，杂货店股票的表现远优于大盘。但要保持这一势头并非易事。

克罗格周四表示，在截至5月21日的季度中，剔除燃油的同店销售额同比增长4.1%，优于Visible Alpha调查分析师预期的3.7%增幅。营业利润较分析师预估数字高出约7.5%。

通胀显然正在影响消费者的购物行为。克罗格在周四的财报电话会上表示，顾客单次购物支出增加，但购物篮中的商品数量减少。消费者正通过多种方式节省开支，比如购买大包装商品。克罗格自有品牌最新季度的同店销售额增长6.3%，增速快于全国性品牌。

这种精打细算的行为对克罗格来说并非全是坏事，其自有品牌产品（剔除燃油后）占销售额的五分之一以上。自有品牌的毛利率比全国性品牌高出约600个基点。但这不足以抵消供应链成本上升和所谓的价格投资（即折扣）的影响。

该公司最新季度毛利率下降1个百分点至21.6%。克罗格确实设法控制了运营成本，较上年同期下降近6%。该公司表示找到了新的降本方式，包括采用新的烘焙食品预测工具来减少浪费。

克罗格公司表示，预计在2023年初结束的当前财年中，同店销售额将增长2.5%至3.5%，高于三个月前预测的2%-3%区间。该公司还上调了利润预期。尽管前景更为乐观，但财报电话会议后克罗格股价小幅下跌。

有两个因素可能让投资者保持观望。首先，市场担忧克罗格可能失去部分杂货市场份额。根据人口普查局数据，虽然其同店销售额增长4.1%，但落后于超市行业同期约8.9%的增速。如果克罗格需要通过更多折扣吸引顾客，未来几个季度利润率可能面临更大压力。

其次，今年克罗格股票表现远超大盘——在标普500指数下跌23%的背景下上涨12%——因为投资者转向能抵御通胀和经济放缓的板块。该股走势常与大盘相反，在俄罗斯入侵乌克兰后以及通胀数据超预期时均出现上涨。因此，其股价相对于未来12个月销售额的倍数比10年平均水平高出14%，接近2007年和2015年市场动荡时期达到的峰值估值水平。

尽管消费者仍在大量购买杂货，但以当前股价而言，投资者对增持杂货股可能会更加谨慎。

克罗格公司表示，顾客每次购物的花费增加了，但购物篮中的商品数量却减少了。照片：克罗格/路透社提供联系作者Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]

刊登于2022年6月17日印刷版，标题为《克罗格股价看似虚高》。