克罗格股价看似虚高 - 《华尔街日报》
Jinjoo Lee
今年,由于投资者寻求规避通胀和经济前景不确定性的安全港,杂货店股票的表现远优于大盘。但要保持这一势头并非易事。
克罗格周四表示,在截至5月21日的季度中,剔除燃油的同店销售额同比增长4.1%,优于Visible Alpha调查分析师预期的3.7%增幅。营业利润较分析师预估数字高出约7.5%。
通胀显然正在影响消费者的购物行为。克罗格在周四的财报电话会上表示,顾客单次购物支出增加,但购物篮中的商品数量减少。消费者正通过多种方式节省开支,比如购买大包装商品。克罗格自有品牌最新季度的同店销售额增长6.3%,增速快于全国性品牌。
这种精打细算的行为对克罗格来说并非全是坏事,其自有品牌产品(剔除燃油后)占销售额的五分之一以上。自有品牌的毛利率比全国性品牌高出约600个基点。但这不足以抵消供应链成本上升和所谓的价格投资(即折扣)的影响。
该公司最新季度毛利率下降1个百分点至21.6%。克罗格确实设法控制了运营成本,较上年同期下降近6%。该公司表示找到了新的降本方式,包括采用新的烘焙食品预测工具来减少浪费。
克罗格公司表示,预计在2023年初结束的当前财年中,同店销售额将增长2.5%至3.5%,高于三个月前预测的2%-3%区间。该公司还上调了利润预期。尽管前景更为乐观,但财报电话会议后克罗格股价小幅下跌。
有两个因素可能让投资者保持观望。首先,市场担忧克罗格可能失去部分杂货市场份额。根据人口普查局数据,虽然其同店销售额增长4.1%,但落后于超市行业同期约8.9%的增速。如果克罗格需要通过更多折扣吸引顾客,未来几个季度利润率可能面临更大压力。
其次,今年克罗格股票表现远超大盘——在标普500指数下跌23%的背景下上涨12%——因为投资者转向能抵御通胀和经济放缓的板块。该股走势常与大盘相反,在俄罗斯入侵乌克兰后以及通胀数据超预期时均出现上涨。因此,其股价相对于未来12个月销售额的倍数比10年平均水平高出14%,接近2007年和2015年市场动荡时期达到的峰值估值水平。
尽管消费者仍在大量购买杂货,但以当前股价而言,投资者对增持杂货股可能会更加谨慎。
克罗格公司表示,顾客每次购物的花费增加了,但购物篮中的商品数量却减少了。照片:克罗格/路透社提供联系作者Jinjoo Lee,邮箱:[email protected]
刊登于2022年6月17日印刷版,标题为《克罗格股价看似虚高》。