中国债券市场连续第四个月录得外资流出 - 《华尔街日报》

上海金融区。就在俄罗斯入侵乌克兰的同月，外国投资者开始减持中国债券。图片来源：ALY SONG/REUTERS5月，外国投资者再度减持160亿美元中国债券。当月人民币汇率跌至20个月低点，因机构持续将资金转向回报率更高的其他资产。

5月标志着人民币计价债券连续第四个月遭遇资金外流，自2月以来的总减持规模达到约610亿美元。

这是自2017年年中中国债券市场通过债券通与香港建立交易连接、向外国投资者进一步开放以来最大规模的资金撤离。债券通的开通，加上中国债券被纳入有影响力的指数，曾推动外资大举买入。

根据中国中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所的数据，国际投资者上个月总共减持了1094亿元人民币（约合162亿美元）债券，与4月的减持规模相当

外国投资者在2月开始减持中国债券，就在当月俄罗斯入侵乌克兰，引发了对投资中国所涉地缘政治风险的担忧。4月，中国国债收益率十多年来首次低于同期限美国国债，这消除了中国债券对外国投资者的一个关键吸引力。

中国政府债券收益率今年一直处于区间波动，而美国国债收益率则大幅飙升，这要归因于美联储为对抗持续高通胀而采取的加息措施。根据Tullett Prebon的数据，截至周三，10年期美国国债收益率为3.385%，而10年期中国政府债券收益率为2.841%。

中国延长的新冠疫情封锁措施也对这一世界第二大经济体的增长造成了沉重压力，使得中国债券对投资者的吸引力下降。自4月中旬以来，人民币迅速贬值，5月12日跌至1美元兑6.82元人民币以上，为2020年9月以来的最低点。此后有所回升，目前报1美元兑6.71元人民币。

根据中央国债登记结算公司的数据，5月底外国投资者持有的中国债券头寸相当于5428亿美元，为一年来的最低水平。

品浩投资亚洲（除日本外）固定收益主管Arthur Lau表示，自今年年初以来，该公司一直低配中国政府债券和政策性银行债券。“中国的利率走势与美国完全不同，“他说，并补充称，他预计随着美联储加息以对抗通胀，美国国债收益率今年将进一步攀升。

另一方面，他表示，中国的宏观经济环境"仍然非常疲弱，且放缓速度正在加快”。尽管预计北京方面将放松政策并增加政府支出以遏制经济下滑，但他认为中国债券收益率不太可能出现大幅波动。

他还补充说，人民币也可能走弱，这将损害如PineBridge等以美元为基础的投资者回报。“考虑到外汇风险，我们认为现在不是增加地方政府债券头寸的好时机。”

摩根大通资产管理香港高级投资组合经理Jason Pang表示，对于专注于亚洲新兴市场的债券投资者来说，情况有所不同。虽然以美元计价的中国政府债券指数今年总回报率下跌约2.6%，但其表现优于大多数其他国家的政府债券指数。

“作为亚洲投资者，相对于该地区其他国家，低配中国并不会让你获得更好的收益，“Pang说，并补充说他的公司仍投资于中国政府债券。

外国持有量主要由中国政府债券和被称为政策性银行的政府支持大型银行发行的债券组成，但并不完全如此。

中央国债登记结算公司周三公布的数据显示，5月份的减持包括外国投资者持有的中国境内政府债券净减少140亿元。国际投资者还净卖出了746.3亿元的政策性银行发行的票据。

尽管中国监管机构最近努力提升外国投资者对中国债券市场的兴趣，但资金仍在持续外流。5月27日，中国人民银行、中国证监会和国家外汇管理局发布了一项指令，进一步向外国投资者开放中国债券市场。

他们表示，从6月30日开始，外国投资者将被允许投资于上海和深圳的境内交易所债券市场，以及他们已经进行交易的银行间债券市场。

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刊登于2022年6月16日印刷版，标题为《资金大举撤离中国债券市场》。