欧洲央行准备新工具应对较弱经济体借贷成本上升 - 《华尔街日报》

法兰克福——欧洲央行表示将推出一项新工具，旨在保护较弱的欧元区经济体免受加息导致的借贷成本上升影响，向投资者释放信号表明该行将力挺区域内陷入困境的各国政府。

这一延迟数日才出台的举措，凸显了欧洲央行在效仿美联储加息以应对货币联盟内创纪录高通胀时所面临的复杂任务。

与美联储不同，欧洲央行在加息时还需担忧借贷成本上升将如何冲击意大利、西班牙等负债累累的南欧脆弱经济体。自上周欧洲央行公布逐步加息计划以来，南欧国家国债收益率涨幅远超德国。

在市场压力不断加大的情况下，欧洲央行于周三紧急召开高层会议采取行动，此前意大利十年期国债收益率已攀升至4.2%，创2013年以来新高。

周三会议后发布的声明中，欧洲央行表示其团队将正式启动名为"反碎片化工具"的新机制（预计为新的债券购买计划），以缩小区域内借贷成本差异，但未透露该工具的具体细节。

“这正是市场期待已久的关键表态！“日内瓦百达财富管理公司宏观经济研究主管弗雷德里克·杜克罗泽在推特上写道，“具体细则至关重要，但如今看来7月20-21日的下次政策会议必将有所行动。”

更直接的是，欧洲央行表示将调整现有债券购买计划中到期债务的再投资方向，重点支持欧元区较弱势国家。摩根大通资产管理公司全球利率主管西莫斯·麦克戈兰表示，这可能相当于今年额外购买约2000亿欧元（约合2080亿美元）债券，针对意大利等经济困难国家。

麦克戈兰表示：“这有一定帮助，但规模还不足以改变当前局势。”

欧洲央行采取行动几小时后，美联储预计将关键利率上调0.75个百分点，加速全球货币政策紧缩趋势，导致各地借贷成本上升。

决定公布后，意大利国债收益率保持低位，股市上涨。10年期德国基准国债与意大利国债收益率之差（衡量欧元区金融压力的关键指标）收窄至2.13个百分点，低于周二的2.4个百分点。该利差近日曾升至2020年以来最高水平。欧元兑美元汇率早盘上涨近1%后回吐大部分涨幅，最终上涨0.1%。意大利主要股指富时MIB指数飙升3.2%。

欧洲央行的举措可能引发该地区最大经济体德国的新担忧，该国官员长期担心央行的越权行为。

在欧洲早期危机期间，由于德国对债券购买合法性的担忧，欧洲央行最初抵制了支持南欧国家政府的市场压力，但随着压力加剧最终改变方向，推出了新的债券购买工具。

鉴于借贷成本上升和经济增长乏力，市场有时会怀疑这些国家的偿债能力——这种担忧在2010年开始的欧元区债务危机期间达到顶峰，当时投资者抛售负债累累的欧元区成员国债券，迫使欧元区其他政府出手纾困，欧洲央行也不得不作为最后手段介入购买债券。

南欧国家借贷成本近日飙升，反映出市场担忧该地区政府在经济放缓之际可能难以履行偿债义务。这唤起了人们对欧元区债务危机的记忆。

欧洲央行周三召开紧急会议讨论市场状况。图片来源：WOLFGANG RATTAY/REUTERS“欧洲央行和意大利是病态共生的关系，”意大利佛罗伦萨欧洲大学学院金融学教授索尼·卡普尔表示。他说，没有欧洲央行的支持，意大利无法自立，而如果欧洲央行对意大利产生怀疑，就有可能摧毁欧元区及其自身。

卡普尔称，自欧元区债务危机以来的几年里，各国政府尚未完全解决货币联盟设计中的缺陷，这使得欧洲央行成为唯一能够迅速介入支持较弱成员国的机构。

一些分析师还担心，欧洲央行周三的行动可能不足以安抚市场。他们表示，该行分布在从立陶宛到葡萄牙等国的25位利率制定者可能仍难以就新债券购买工具的设计达成一致。这将与过去的类似情况相呼应，包括疫情初期，欧洲央行恢复市场信心的努力未能奏效，该行被迫制定一个更雄心勃勃的计划。

“无法保证他们在7月的下一次政策会议上就此类工具达成共识，因此在新工具到位之前，我们可能会看到利差进一步扩大，”资本经济的经济学家杰克·艾伦-雷诺兹表示。

高通胀给欧洲央行带来了两难境地。过去当它推出大规模债券购买计划时，欧元区的通胀率很低。而现在，通胀率大约是欧洲央行2%目标利率的四倍。这意味着欧洲央行将同时向相反方向推动借贷成本，推高短期利率的同时压低长期债券收益率。

“政策制定者可能不得不在基于通胀前景保持货币政策过于宽松，和为维持债务可持续性而过度收紧政策之间做出选择，”艾伦-雷诺兹先生说。

**联系作者：**汤姆·费尔利斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月16日的印刷版，标题为《欧洲央行帮助较弱经济体应对借贷成本》。