投资者预计随着利率和通胀的影响，违约率将上升——《华尔街日报》

作者：亚历山大·赛迪2022年6月15日下午5:43（美国东部时间）|WSJ专业版债务投资者押注美联储最新加息将成为部分美国企业衰退的前奏，因为借贷成本上升可能抑制消费者支出并增加企业开支。

美联储周三宣布将联邦基金利率上调0.75个百分点，这是该央行自1994年以来最大幅度的加息。周三发布的美联储预测还显示，政策制定者预计今年会进一步加息。

周三的决定标志着近零利率时代的加速终结，这些低利率自2020年以来帮助将企业违约和破产率维持在数十年来的最低水平附近。

二级债券市场已经在为垃圾级借款人更高的风险定价，自6月初以来，彭博高收益债券指数下跌了约5%，今年累计下跌15%。美联储今年已三次加息，从接近零利率上调至1.5%至1.75%的目标区间。

美联储周三宣布了今年第三次加息。图片来源：LEAH MILLIS/REUTERS债券价格通常会在利率上升时下跌。随着美国国债收益率上升，风险较高的债券被抛售，以更高的回报补偿投资者。

经济另一个令人担忧的迹象是，投资者对浮动利率杠杆贷款也转为看跌。这类贷款通常在商业周期中后期利率上升但整体经济仍显强劲时升值。自3月中旬美联储今年首次加息以来，美国杠杆贷款的平均购买报价已下跌约3%。

巴克莱银行固定收益、大宗商品及外汇研究主管布拉德利·罗格夫表示：“对贷款市场而言，我们已越过卢比孔河——如今高利率是把双刃剑，借款人将支付更高利息成本，这可能影响资产质量，因为他们的自由现金流会减少。”

一些经济学家指出，通胀上升和利率提高可能在明年引发经济衰退，最终导致企业违约激增。

德意志银行研究团队在6月10日的报告中写道：“2023年美国很可能面临周期性衰退，此后可能出现趋势逆转——过去20年违约率持续低迷的局面或将改变。“他们预测标普评级投机级发行人的违约率将在2025年左右达到10%的峰值，之后缓慢趋稳。

银行已为投机级发行人安排新债务交易面临困难。知情人士透露，德意志银行正为包装产品制造商Intertape Polymer Group Inc.安排4亿美元、利率10%的高收益债券交易，由于当前市场状况，该交易以近15%的折价推销，暗示到期收益率达13%至14%。德意志银行与Intertape未立即回应置评请求。

投资者表示，随着市场要求企业支付更高的利率，新的债务发行和再融资可能会更具挑战性。

但违约率可能需要一段时间才会上升，因为许多公司直到最近还利用接近零利率的环境来延长债务期限。这为借款人提供了数年的喘息空间，因此即使明年出现经济衰退，他们也不一定会被迫进行债务重组。

根据标普全球评级的数据，去年垃圾级公司发行了1.2万亿美元的新债务，明年仅有约2000亿美元到期。标普表示，这些公司的债务到期高峰将在2028年，届时约有6000亿美元债务到期。

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